Cổ phiếu: Đà phục hồi có tương quan đối mặt với các cơn gió ngược vĩ mô – BNY

Trưởng bộ phận Chiến lược Thị trường Vĩ mô của BNY, ông Bob Savage, lưu ý rằng thị trường chứng khoán toàn cầu đã phục hồi lên gần mức kỷ lục nhờ sự lạc quan mạnh mẽ về thu nhập quý 1 và sự cải thiện tâm lý rủi ro do lệnh ngừng bắn thúc đẩy. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh rằng sự tương quan cao giữa các loại tài sản với Đô la Mỹ (USD), Dầu và trái phiếu, cùng với sự thay đổi kỳ vọng về chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, làm phức tạp việc phân bổ cổ phiếu và làm mờ đi mốc lãi suất phi rủi ro làm nền tảng cho định giá ở Mỹ, châu Âu và châu Á.

Phục hồi do ngừng bắn gặp phải sự không chắc chắn về chính sách

“Thu nhập quý 1 bắt đầu mạnh mẽ, với ước tính cho S&P 500 được cải thiện và những lời đồn về thu nhập 19%, biên lợi nhuận 16% tại Mỹ. Thị trường chứng khoán toàn cầu đã trở lại gần mức kỷ lục, phục hồi phần lớn tổn thất liên quan đến chiến tranh. Dòng vốn vào cổ phiếu tăng mạnh trong tuần này phản ánh cả thu nhập mạnh hơn và hy vọng rằng lệnh ngừng bắn giữa Mỹ và Iran sẽ dẫn đến một thỏa thuận hòa bình.”

“Sự chuyển từ tên lửa sang lời nói đã nâng cao sự chấp nhận rủi ro trên các loại tài sản, nhưng sự tương quan giữa cổ phiếu với USD, dầu và trái phiếu vẫn cao, điều này không điển hình trong mùa báo cáo thu nhập. Việc thiếu sự phân kỳ trong việc chấp nhận rủi ro giữa các loại tài sản khiến việc phân bổ cổ phiếu trong mùa thu nhập trở nên phức tạp hơn.”

“Chi phí tài khóa của EU được ước tính ở mức 0,6% GDP; của châu Á được ước tính từ 1–2% GDP. Thị trường trái phiếu chưa hoàn toàn phản ánh chi phí của các khoản chi tiêu tài khóa mới hoặc tác động lạm phát của cú sốc nguồn cung. Tuy nhiên, những yếu tố này đã làm thay đổi kỳ vọng chính sách tiền tệ từ nới lỏng sang thắt chặt.”

“Trong số các ngân hàng trung ương của các thị trường phát triển, chỉ có Fed vẫn được xem là có khả năng nới lỏng, với thị trường chỉ định giá khoảng 40% khả năng cắt giảm một lần vào cuối năm. Những yếu tố này cùng nhau làm mờ đi mốc lãi suất phi rủi ro làm nền tảng cho định giá cổ phiếu.”

“Đợt tăng mạnh trong nắm giữ cổ phiếu vào đầu năm 2026 là cực đoan nhất ở các cổ phiếu thị trường mới nổi, và mức giảm 15% từ đỉnh nắm giữ vẫn khiến các thị trường mới nổi dễ bị tái phân bổ thêm, nếu lạm phát và các vấn đề chính sách cản trở tăng trưởng thu nhập – đặc biệt là ở châu Á.”

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được biên tập viên xem xét.)