Bitcoin vượt mốc 78.000 USD trong bối cảnh xung đột Mỹ-Iran, liệu giá có thể trở lại mức 100.000 USD vào năm 2026?

TradingKey - Vào ngày 17/4, nhờ chất xúc tác từ thông báo về lệnh ngừng bắn giữa Mỹ và Iran, việc mở cửa trở lại tạm thời Eo biển Hormuz và tiến triển thực chất trong khung pháp lý tài sản mã hóa của Mỹ, Bitcoin đã chạm mức 78.384 USD trong ngày. Diễn biến này đã phá vỡ thành công đường kháng cự giảm vốn đã kìm hãm mọi đợt tăng giá kể từ tháng 10/2025; Bitcoin hiện đã phục hồi khoảng 21% từ mức thấp 62.500 USD vào tháng 3.

Tuy nhiên, Bitcoin (BTC) sau đợt bứt phá đi lên, sự bất đồng giữa phe bò và phe gấu đã gia tăng thay vì giảm bớt.

Các chỉ số on-chain đang thiếu sự nhất quán—chỉ số TMM (True Market Mean) của Glassnode hiện ở gần mức 78.000 USD, và việc liệu giá có thể giành lại mức này hay không là ranh giới cốt lõi giữa một đợt tăng giá và một sự đảo chiều xu hướng. Vốn mới tiếp tục chảy ra khỏi thị trường, với vốn hóa thực tế giảm từ khoảng 1,12 nghìn tỷ USD vào đầu năm xuống còn khoảng 1,08 nghìn tỷ USD, tương đương mức giảm 3,2%, do dòng vốn ròng không thể chảy vào.

Quy định pháp lý về tiền mã hóa có thể đóng vai trò là chất xúc tác cho các xu hướng dẫn dắt trong tương lai

Vào ngày 16/4, các nhà phân tích của JPMorgan đã công bố một báo cáo lưu ý rằng các cuộc đàm phán cho Đạo luật CLARITY đã bước vào giai đoạn cuối, với số lượng các điểm tranh chấp giảm từ hơn một chục xuống còn hai hoặc ba vấn đề cốt lõi, chủ yếu xoay quanh các quy tắc thưởng stablecoin, quy định về DeFi và phân loại token. Nhân viên Thượng viện mô tả bản dự thảo là "rất gần" với sự thống nhất, với thời điểm mục tiêu là giữa năm 2026.

Sau khi được thông qua, dự luật sẽ chấm dứt nhiều năm "quản lý bằng các biện pháp cưỡng chế" của SEC, phân định rõ ràng phạm vi quản lý của SEC và CFTC. Hầu hết các token phổ biến sẽ thuộc thẩm quyền quản lý của CFTC, giúp giảm đáng kể gánh nặng tuân thủ.

JPMorgan trước đó đã tuyên bố rằng việc thông qua dự luật sẽ là "chất xúc tác tối thượng" cho thị trường tiền mã hóa. Một khung pháp lý rõ ràng sẽ giải tỏa ý định phân bổ vốn của các nhà quản lý tài sản lớn, quỹ hưu bổng và các bộ phận quản lý ngân quỹ doanh nghiệp vốn trước đây còn đứng ngoài cuộc do sự thiếu chắc chắn về mặt pháp lý, từ đó "mở toang cánh cửa cho các tổ chức gia nhập".

Trong khi đó, Đạo luật GENIUS (khung quản lý liên bang đối với stablecoin), được ký thành luật vào tháng 7/2025, đang chuyển từ văn bản sang thực thi. Vào ngày 8/4, FinCEN và OFAC đã cùng công bố các quy tắc đề xuất yêu cầu các tổ chức phát hành stablecoin thiết lập các chương trình chống rửa tiền và tuân thủ các lệnh trừng phạt; vào ngày 10/4, OCC đã đề xuất một khung pháp lý liên bang toàn diện bao gồm quản lý dự trữ, yêu cầu về vốn, cấp phép, lưu ký và mua lại.

Điều này đánh dấu sự chuyển đổi của ngành công nghiệp tiền mã hóa từ một thị trường thiếu minh bạch sang một khung tuân thủ có thể kiểm soát được.

Hơn nữa, Patrick Witt, Giám đốc điều hành của Hội đồng Tư vấn Tài sản Kỹ thuật số Nhà Trắng, đã xác nhận vào ngày 18/4 rằng chính quyền Trump có kế hoạch công bố một chiến lược chính thức cho kho dự trữ Bitcoin chiến lược trong vòng hai tháng tới, sử dụng số Bitcoin bị tịch thu trong các hành động thực thi pháp luật của chính phủ để thiết lập một kho dự trữ quốc gia.

Chính phủ Hoa Kỳ hiện nắm giữ khoảng 200.000 BTC, một động thái được coi là sự công nhận chính thức đối với Bitcoin như một loại tài sản hợp pháp.

Liệu Bitcoin có thể vượt ngưỡng 100.000 USD?

Dự báo của các tổ chức thị trường chính thống về ngưỡng 100.000 USD đang cho thấy một cục diện phân cực rõ rệt.

Trong số những người lạc quan, Bernstein vẫn duy trì dự báo 150.000 USD cho giai đoạn cuối năm 2026, với lập luận rằng quá trình thể chế hóa sẽ phá vỡ các mô hình thị trường giá xuống truyền thống. Những cảnh báo gần đây của Janet Yellen về tình trạng siêu lạm phát của đồng USD cũng tăng thêm uy tín ở cấp độ chính sách cho kịch bản Bitcoin là "vàng kỹ thuật số".

Ngược lại, các tín hiệu từ phía bi quan cho thấy một xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ vẫn khó có thể dự báo trong ngắn hạn. Standard Chartered đã hai lần hạ dự báo, với mục tiêu mới nhất chỉ ở mức 100.000 USD, thậm chí còn cảnh báo về khả năng giá có thể giảm trước mắt xuống ngưỡng 50.000 USD. Jurrien Timmer, Giám đốc Chiến lược vĩ mô toàn cầu tại Fidelity, nhận định rõ ràng rằng tháng 10/2025 là thời điểm đạt đỉnh của chu kỳ này và năm 2026 sẽ là "năm củng cố".

Trong khi đó, cấu trúc vốn thị trường cũng cho thấy sự phân hóa. JPMorgan chỉ ra rằng dòng vốn đổ vào thị trường tiền điện tử trong quý 1 gần như hoàn toàn đến từ các đợt mua của Strategy, trong khi dòng vốn từ các nhà đầu tư cá nhân và phần lớn các tổ chức vẫn ở mức yếu.

[Tích lũy Bitcoin của MicroStrategy trong quý 1; Nguồn: Strategy]

Trong quý 1, Strategy đã mua 89.599 BTC với mức giá trung bình khoảng 75.644 USD. Tuy nhiên, các quỹ ETF Bitcoin đã ghi nhận dòng vốn chảy ra ròng 496 triệu USD trong cùng kỳ, với 1,8 tỷ USD rút ra trong hai tháng đầu năm chỉ được bù đắp một phần bởi 1,32 tỷ USD dòng vốn chảy vào trong tháng 3.

Andri Fauzan Adziima, Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại Bitrue, cho biết đà sụt giảm trong quý 1 chủ yếu do dòng vốn rút khỏi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, cộng thêm tình trạng lạm phát cao kéo dài, lập trường thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và tâm lý né tránh rủi ro chung của thị trường.

Thị trường phái sinh đang tích tụ những biến số gây biến động đáng kể nhất. Tỷ lệ phí qua đêm (funding rate) của hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin đã duy trì ở mức âm trong một tháng rưỡi qua, đánh dấu chuỗi giảm giá dài nhất kể từ năm 2023. Bloomberg lưu ý rằng "cấu trúc phân kỳ" này — khi giá giao ngay vẫn ổn định trong khi thị trường phái sinh theo xu hướng giá xuống — thường hàm ý rằng những người bán khống cuối cùng sẽ bị buộc phải đóng vị thế, kích hoạt một đợt tăng giá "bán khống bị ép mua" (short squeeze) tự củng cố. Thị trường quyền chọn cũng thận trọng tương tự, với các chỉ số đảo ngược rủi ro cho thấy các nhà giao dịch có xu hướng chi trả để phòng ngừa rủi ro giảm giá hơn là theo đuổi lợi nhuận.

CME FedWatch cho thấy thị trường kỳ vọng khả năng Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 6 là 96,5%, trong khi xác suất không cắt giảm lãi suất trong năm nay vẫn ở mức cao tới gần 70%.

[Xác suất cắt giảm lãi suất tháng 6 so với cắt giảm lãi suất cả năm; Nguồn: CME group]

Môi trường lãi suất cao đã khiến các nhà đầu tư coi Bitcoin là "tài sản rủi ro cao, hệ số beta cao" để phòng ngừa rủi ro, thay vì tăng phân bổ trong các giai đoạn né tránh rủi ro. Giá dầu đã làm giảm bớt kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất thông qua các dự báo lạm phát, gây áp lực định kỳ lên Bitcoin.

Nhìn chung, Bitcoin đang ở "điểm xoay mua-bán" điển hình. Mặc dù việc chạm ngưỡng 78.000 USD đã cung cấp một tín hiệu đột phá kỹ thuật, nhưng điều này vẫn chưa được xác nhận bởi dòng vốn on-chain và dòng vốn ETF. Rủi ro từ hiện tượng "short squeeze" và sự không chắc chắn về các chính sách lãi suất vĩ mô tiếp tục phủ bóng lên quỹ đạo của Bitcoin. Mặc dù tiến triển về sự rõ ràng trong quản lý là sự hỗ trợ cấu trúc mạnh mẽ nhất, nhưng vẫn tồn tại rủi ro rằng các đạo luật có thể bị trì hoãn do cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Việc quay trở lại ngưỡng 100.000 USD vào năm 2026 đồng nghĩa với việc Bitcoin cần đạt mức tăng trưởng khoảng 28% — được thúc đẩy bởi việc nâng cấp khung pháp lý và logic nhu cầu nội tại của chính nó — ngay cả trong môi trường Fed không cắt giảm lãi suất. Đây vẫn là một khả năng khả thi dưới tác động của nhiều chất xúc tác như đột phá kỹ thuật, các đợt short squeeze và việc triển khai các quy định quản lý.