Giao dịch chênh lệch lãi suất: Lợi nhuận do chiến tranh thúc đẩy đặt câu hỏi về tính bền vững – Commerzbank

Michael Pfister của Commerzbank lưu ý rằng các giao dịch carry của G10 và Gelişen Piyasalar (EM) đã mang lại lợi nhuận trên giấy tờ mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi các biến động thị trường liên quan đến Iran và các loại tiền tệ có lợi suất cao như Real Brazil và Peso Mexico. Ông nhấn mạnh rằng không có bằng chứng thực nghiệm về hiệu suất vượt trội có hệ thống trong dài hạn và cảnh báo rằng hiệu suất carry gần đây của EM chủ yếu được thúc đẩy bởi thu nhập lãi suất, trong khi tỷ giá hối đoái vẫn đang phục hồi sau các khoản lỗ năm 2024.

Ảnh hưởng của chiến tranh nâng cao hiệu suất carry

“Tuy nhiên, kể từ đầu năm, các chiến lược này tiếp tục mang lại kết quả tích cực trên giấy tờ. Một chiến lược G10 đặc biệt đã vượt trội so với thu nhập lãi suất thuần túy. Nhưng điều này không phải vì chiến lược bản thân nó tốt.”

“Chiến lược carry trade được hưởng lợi trong những thời điểm như vậy không chỉ từ thu nhập lãi suất, mà còn từ các biến động tỷ giá hối đoái có lợi cho nó. Đối với các nhà giao dịch carry G10, quý đầu tiên do đó là một quý rất tốt trên giấy tờ. Mặc dù tôi không hoàn toàn bác bỏ chiến lược này, nhưng mọi người tham gia thị trường nên nhớ rằng không có bằng chứng thực nghiệm về hiệu suất vượt trội có hệ thống trong dài hạn.”

“Một điểm nữa: trong những năm gần đây, các chiến lược carry trade EM cũng ngày càng trở nên phổ biến. Ở đây, các biến động tỷ giá cũng đóng vai trò quan trọng, với nhiều loại tiền tệ thị trường mới nổi có lợi suất cao hoạt động đặc biệt tốt trong năm ngoái (ví dụ, real Brazil và peso Mexico). Chỉ số Bloomberg EM Carry Trade do đó cũng đã cho thấy hiệu suất mạnh mẽ đặc biệt kể từ đầu năm 2025.”

“Nhưng hãy thận trọng: điều này phần lớn là do thu nhập lãi suất, và thành phần tỷ giá hối đoái vẫn đang cố gắng bù đắp cho hiệu suất kém của nó trong năm 2024.”

“Tất nhiên, điều này không có nghĩa là chiến lược không bao giờ hoạt động tốt trong ngắn hạn khi các biến động tỷ giá hỗ trợ nó vì những lý do nhất định, mặc dù có thể đặt câu hỏi liệu trong những giai đoạn như vậy có nên dựa vào các chiến lược khác sẽ tốt hơn hay không.”

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được biên tập viên xem xét.)