Fed giữ nguyên lãi suất đúng như dự báo, Powell đã phát đi những tín hiệu gì tại cuộc họp báo? Liệu thị trường có đang diễn giải quá mức các phát biểu của Powell?

TradingKey - Vào ngày 18/3 (giờ phương Đông), Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã giữ nguyên lãi suất đúng như dự kiến, duy trì phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang trong khoảng từ 3,5% đến 3,75%. Tại cuộc họp báo, ông Powell cho biết lạm phát của Mỹ vẫn còn dai dẳng và sự không chắc chắn ngày càng tăng về triển vọng kinh tế đang làm gián đoạn tốc độ giảm lạm phát.

Thị trường dường như đã diễn giải quá mức các nhận định của ông Powell.

Theo biểu đồ điểm (dot plot), đã có sự bất đồng nội bộ đáng kể trong Fed vào tháng 12/2025 về chính sách cho năm 2026. Mặc dù con số trung vị cho thấy thị trường chỉ kỳ vọng một lần cắt giảm lãi suất vào năm 2026, một số quan chức thậm chí còn tin rằng vẫn có dư địa cho các đợt tăng lãi suất tiềm năng.

Tuy nhiên, trong biểu đồ điểm tháng 3 đánh giá chính sách năm 2026, lập trường của các quan chức Fed đã làm suy yếu nhận định về việc tăng lãi suất.

Trước đó, ông Powell đã tuyên bố rằng ủy ban đã bắt đầu thảo luận về việc "liệu một đợt tăng lãi suất có thể là bước tiếp theo hay không", và mặc dù đây không phải là kịch bản cơ sở của hầu hết các quan chức, nhưng nhận định này được coi là mang tính diều hâu.

TradingKey tin rằng những nhận định này dường như đã bị thị trường diễn giải quá mức. Trong biểu đồ điểm tháng 12, chúng ta vẫn có thể thấy một số quan chức đánh giá về các đợt tăng lãi suất, cho thấy sự ủng hộ nội bộ đối với ý tưởng này. Mặc dù lần này ông Powell đã đưa ra các tuyên bố liên quan đến việc tăng lãi suất, nhưng biểu đồ điểm không cho thấy sự đồng thuận rõ ràng. Từ góc độ này, hiện tượng này thực sự đại diện cho một sự chuyển dịch sang hướng bồ câu của toàn bộ Fed.

Ngoài ra, ông Powell đã nhắc lại tại cuộc họp báo rằng nhu cầu lao động đã hạ nhiệt đáng kể, mặc dù tỷ lệ thất nghiệp ít thay đổi kể từ mùa hè năm ngoái. Ông nói thêm rằng các đợt cắt giảm lãi suất trong quá khứ sẽ giúp ổn định thị trường lao động.

Ông Powell đã phá vỡ thói quen thông thường của mình. Bằng cách không tập trung vào dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp đáng thất vọng hay các số liệu việc làm khác, điều đó cho thấy thị trường lao động—điều mà Fed đã nhấn mạnh trước đây—đã giảm bớt tầm quan trọng tương đối, ngụ ý rằng Fed tin rằng thị trường lao động hiện có một mức độ phục hồi nhất định.

Nhiều yếu tố khiến lạm phát của Mỹ vẫn ở mức ngoan cố.

Về lạm phát, ông Powell tuyên bố rằng mặc dù lạm phát của Mỹ đã giảm bớt so với mức đỉnh giữa năm 2022, nhưng vẫn ở mức cao so với mục tiêu 2%.

Dữ liệu cho thấy tính đến tháng 2, chỉ số giá PCE tổng thể đã tăng 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi PCE lõi, loại bỏ thực phẩm và năng lượng dễ biến động, đã tăng 3,3%. Các chỉ số cao hơn phản ánh phần nào lạm phát gia tăng trong lĩnh vực hàng hóa do tác động của thuế quan.

Ông lưu ý rằng các chỉ số kỳ vọng lạm phát ngắn hạn đã tăng trong những tuần gần đây, có khả năng phản ánh sự biến động của giá dầu, trong khi các kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn cơ bản phù hợp với mục tiêu 2%. Dự báo lạm phát trung vị là 2,7% cho năm nay và 2,2% cho năm tới—cả hai đều cao hơn một chút so với dự báo tháng 12—nhưng các dự báo của Fed cho thấy sự lạc quan về khả năng phục hồi kinh tế dài hạn.

Về sự tăng vọt năng lượng do Trung Đông gây ra, ông Powell tuyên bố rằng dựa trên kinh nghiệm lịch sử, các cú sốc năng lượng thường được "bỏ qua". Tuy nhiên, điều này luôn phụ thuộc vào việc liệu các kỳ vọng lạm phát có duy trì được neo giữ ổn định hay không. Ông nói thêm rằng vẫn chưa có tiến triển đáng kể trong việc kiểm soát lạm phát, cho thấy ông Powell vẫn coi vấn đề lạm phát là nghiêm trọng.

Hơn nữa, ông Powell tin rằng mặc dù lạm phát sẽ tiếp tục cải thiện, nhưng tốc độ cải thiện có thể chậm lại. Điều này chủ yếu được phản ánh qua sự phản ánh dần dần các tác động của thuế quan, khi lạm phát do thuế quan bắt đầu giảm xuống. Ông Powell tuyên bố rằng một loạt các cú sốc trước đó đã làm gián đoạn tiến trình mà Fed đang đạt được trong công cuộc chống lạm phát, nhấn mạnh rằng việc cắt giảm lãi suất phụ thuộc vào việc Fed thấy được sự cải thiện của lạm phát.

Những lo ngại về tính độc lập của Fed đã giảm bớt.

Trước đó, những can thiệp của ông Trump đã nhiều lần làm dấy lên lo ngại của thị trường về việc liệu tính độc lập của Fed có bị đe dọa hay không, khi ông thường xuyên tuyên bố công khai sở thích chọn một nhân vật có xu hướng bồ câu làm Chủ tịch Fed mới.

Ngược lại, Kevin Warsh, tân Chủ tịch Fed chờ bổ nhiệm do ông Trump chỉ định, được thị trường coi rộng rãi là một người có quan điểm diều hâu.

Ông Powell tuyên bố rằng nếu người kế nhiệm của ông chưa được phê chuẩn vào cuối nhiệm kỳ Chủ tịch Fed, ông sẽ tiếp tục phục vụ với tư cách là "chủ tịch tạm quyền" cho đến khi người kế nhiệm chính thức được phê chuẩn. Điều này đã mang lại một số sự giải tỏa cho những lo ngại của thị trường về tính độc lập của Fed.