LatAm: Lợi suất cao với rủi ro bất đối xứng gia tăng – BNY

Chiến lược gia vĩ mô EMEA của BNY, Geoff Yu, nhấn mạnh rằng trái phiếu chính phủ Mỹ Latinh vẫn là phân khúc toàn cầu được nắm giữ tốt nhất, với lượng nắm giữ vẫn cao hơn khoảng 14% so với mức trung bình 12 tháng và không có loại tiền tệ nào bị nắm giữ ít trong khu vực. Mặc dù có sự cắt giảm khiêm tốn và giảm sử dụng vị thế bán, ông cảnh báo rằng việc phòng ngừa FX và lãi suất hạn chế khiến thu nhập cố định của LatAm dễ bị tổn thương trước một sự thoái lui mạnh nếu Fed hoặc điều kiện tài chính thay đổi.

Việc phòng ngừa hạn chế khiến trái phiếu bị phơi bày

"Mặc dù LatAm có thể được coi là khu vực ít bị ảnh hưởng kinh tế nhất bởi xung đột hiện tại, nhưng các thị trường không ngần ngại điều chỉnh kỳ vọng chính sách. Trong thời gian chuẩn bị cho quyết định lãi suất Selic của tuần này ở Brazil, sự đồng thuận ban đầu về việc cắt giảm 50 điểm cơ bản đã nhanh chóng chuyển sang 25 điểm cơ bản - ngay cả từ mức khởi đầu cao 15%."

"... LatAm hiện là khu vực duy nhất không có loại tiền tệ nào bị nắm giữ ít. Lượng nắm giữ thu nhập cố định đã giảm chưa đến 2 điểm phần trăm, điều này không đáng kể và chỉ phản ánh việc định giá lại rủi ro lạm phát toàn cầu."

"Về mặt tuyệt đối, lượng nắm giữ hiện tại vẫn cao hơn khoảng 14% so với mức trung bình 12 tháng và cao hơn một chút so với đầu năm. Điều đáng ngạc nhiên nhất là việc sử dụng vị thế bán đối với nợ của khu vực đã giảm."

"Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng việc thiếu chuyển động trong các vị thế phòng ngừa phản ánh quan điểm rằng sẽ gần như không có sự thắt chặt trực tiếp nào trong điều kiện tài chính thông qua đồng đô la hoặc kênh lãi suất Mỹ, điều này sẽ ảnh hưởng đáng kể đến lượng nắm giữ tài sản của Mỹ Latinh. Trong khi đây là trường hợp cơ bản của chúng tôi hiện tại, việc thiếu vị thế cho kịch bản ngược lại đang gia tăng sự bất đối xứng và sẽ khiến tài sản LatAm - đặc biệt là thu nhập cố định - dễ bị tổn thương trước một sự thoái lui mạnh nếu các kịch bản thay thế cho Fed hoặc điều kiện tài chính rộng hơn được hiện thực hóa."

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được một biên tập viên xem xét.)