USD: Sức ép cấu trúc trái ngược với sự hỗ trợ từ dữ liệu – BBH

Elias Haddad của Brown Brothers Harriman (BBH) lưu ý rằng nỗ lực của chính quyền Trump nhằm thu hẹp thâm hụt thương mại của Mỹ có tác động tiêu cực về mặt cấu trúc đối với đồng Đô la Mỹ thông qua cơ chế cán cân thanh toán. Tuy nhiên, Haddad cho rằng nhược điểm ngắn hạn của USD là hạn chế khi thị trường lao động Mỹ ổn định, với dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 4 và khảo sát tâm lý của Đại học Michigan được xem là yếu tố then chốt đối với kỳ vọng của Fed.

Các lực cản về cấu trúc nhưng dữ liệu hỗ trợ

"Theo quan điểm của chúng tôi, nỗ lực của chính quyền Trump nhằm thu hẹp thâm hụt thương mại của Mỹ có nghĩa là ít đô la sẽ chảy ra nước ngoài hơn, giảm nhu cầu tái đầu tư các khoản tiền đó vào chứng khoán Mỹ. Đó là cơ chế thuần túy của cán cân thanh toán và là lực cản cấu trúc đối với USD."

"Trong ngắn hạn, nhược điểm của USD là hạn chế chủ yếu vì thị trường lao động Mỹ đang ổn định, giữ cho khả năng tăng lãi suất quỹ Fed vẫn còn trong tầm nhìn. Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 4 hôm nay dự kiến sẽ xác nhận dữ liệu trước đó cho thấy nhu cầu lao động ổn định hơn (13:30 giờ London, 8:30 giờ New York). Đồng thuận dự báo tăng 65 nghìn việc làm so với 178 nghìn trong tháng 3 và tỷ lệ thất nghiệp được dự báo không đổi ở mức 4,3% trong tháng 4, thấp hơn một chút so với dự báo của FOMC cho năm 2026 (4,4%)."

"Cần lưu ý rằng trong ba tháng đến tháng 3, các nhà tuyển dụng đã bổ sung trung bình 68 nghìn việc làm mỗi tháng vào bảng lương. Tốc độ tăng trưởng này nằm trong phạm vi hòa vốn cần thiết để giữ tỷ lệ thất nghiệp ổn định do sự chậm lại trong tăng trưởng lực lượng lao động tổng thể. Một ghi chú nghiên cứu gần đây của Fed ước tính tốc độ hòa vốn của tăng trưởng việc làm trung bình là 18 nghìn vào năm 2026, thấp hơn đáng kể so với bất kỳ thời điểm nào trong 65 năm qua."

"Khảo sát tâm lý của Đại học Michigan tháng 5 sẽ được công bố vào cuối ngày hôm nay (15:00 giờ London, 10:00 giờ New York). Kỳ vọng lạm phát dài hạn là yếu tố quan trọng cần theo dõi vì bất kỳ sự tăng nhẹ nào cũng sẽ đẩy FOMC theo hướng lập trường diều hâu hơn. Đáng khích lệ, khảo sát kỳ vọng người tiêu dùng của Fed New York công bố ngày hôm qua cho thấy kỳ vọng lạm phát dài hạn (3 và 5 năm tới) vẫn neo quanh mức trung bình động 12 tháng trong tháng 4."

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được biên tập viên xem xét.)