Chỉ số Dow Jones Industrial Average giảm khi Powell kết thúc: liệu 650 tỷ đô la chi tiêu vốn cho AI có phải là rủi ro tiếp theo?

• Chỉ số công nghiệp trung bình Dow Jones không thể vượt lên trên 48.900 khi giá dầu tăng và căng thẳng với Iran vẫn còn nóng.
• Cục Dự trữ Liên bang chia rẽ 8-4 trong cuộc họp cuối cùng của Powell với tư cách là chủ tịch, số phiếu bất đồng nhiều nhất kể từ năm 1992.
• Bốn công ty siêu lớn báo cáo trong 80 giây, nhưng câu chuyện thực sự là các cam kết vốn đầu tư cho AI tiếp tục tăng.
• Đợt tăng vốn đầu tư 10 tỷ đô la của Meta đẩy tổng hóa đơn vốn đầu tư của bốn công ty cho năm 2026 gần 650 tỷ đô la.

Phiên giao dịch ngày thứ Tư có mọi lý do để tăng giá. Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã được dự báo trước. Thu nhập của các công ty công nghệ lớn đã được chuẩn bị. Chỉ số công nghiệp trung bình Dow Jones (DJIA) đã lấy lại mức 49.000 chỉ hai ngày trước đó. Thay vào đó, chỉ số này giảm dần từ lúc mở cửa, bị bán tháo trong suốt buổi chiều và đóng cửa gần mức 48.900 với chỉ số 30 cổ phiếu giảm gần 0,6%. Đây là phiên giảm thứ năm liên tiếp, và là lần thứ hai trong tuần này người mua không thể đưa chỉ số trở lại trên mức 48.900 mà họ liên tục coi như một ngưỡng cản. S&P 500 đóng cửa đi ngang, Nasdaq Composite chỉ tăng nhẹ, và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt trên 4,4%. Tất cả những điều đó không cho thấy thị trường đang nghĩ bước đi tiếp theo là tăng giá.

Mọi chuyện bắt đầu với một thông điệp lúc 4 giờ sáng

Donald Trump đăng một hình ảnh do AI tạo về bản thân cầm súng trường trên Truth Social ngay sau 08:00 GMT, với chú thích "Không còn là anh chàng tốt nữa" và cáo buộc Iran trì hoãn thỏa thuận hạt nhân. Giá dầu Brent vượt qua 110$ và West Texas Intermediate (WTI) lấy lại mức 100$, những mức giá gần như chắc chắn sẽ gây ra vấn đề về chỉ số lạm phát trong những tháng tới. Sau đó, The Wall Street Journal đưa tin Trump đã yêu cầu các trợ lý chuẩn bị cho một cuộc phong tỏa kéo dài các cảng của Iran, và câu chuyện về Eo biển Hormuz chuyển từ rủi ro nhỏ thành tiêu đề vĩ mô chủ đạo trong ngày. Đến lúc mở cửa giao dịch tiền mặt ở New York, các nhà giao dịch không mua vào khi giá giảm. Họ chỉ đang chờ đợi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC).

Rồi lời chia tay của Powell trở nên rối ren

Thông báo FOMC lúc 18:00 GMT đáng lẽ là phần dễ dàng. Thị trường đã định giá xác suất 100% không thay đổi phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang từ 3,5% đến 3,75%, và điều đó đã xảy ra. Điều họ không ngờ là cuộc bỏ phiếu chia rẽ nhất kể từ năm 1992. Ba quan chức phản đối vì họ muốn loại bỏ ngôn ngữ thiên về nới lỏng khỏi tuyên bố, trong khi Stephen Miran đi ngược lại và thúc đẩy cắt giảm lãi suất. "Chủ tịch Powell kết thúc nhiệm kỳ với 4 phiếu bất đồng," Brent Schutte, giám đốc đầu tư tại Northwestern Mutual, ghi nhận, một câu nói nhẹ nhàng nhưng có sức nặng hơn khi nhớ rằng Powell đã điều hành FOMC dựa trên sự đồng thuận trong nhiều năm. Jeff Kilburg của KKM Financial nói thẳng hơn trên CNBC, coi các phiếu bất đồng như một cảnh báo gửi đến ứng viên của Trump, Kevin Warsh, rằng các thành viên còn lại của ủy ban "sẽ không để bạn dẫn dắt chúng tôi ở đây." Chính Powell cũng nói rằng chiến tranh ở Iran khiến con đường chính sách khó định hướng và xác nhận ông sẽ tiếp tục ở lại Ban Thống đốc sau khi nhiệm kỳ chủ tịch kết thúc vào ngày 15 tháng 5. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng mạnh do giọng điệu diều hâu, và Dow tiếp tục giảm đến lúc đóng cửa.

Tám mươi giây, bốn công ty siêu lớn, một chủ đề khó chịu

Đóng cửa lúc 20:00 GMT mở đầu chuỗi báo cáo thu nhập nhanh. Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL), Amazon (AMZN) và Meta (META) đều công bố trong vòng vài phút, với Qualcomm (QCOM) báo cáo ngay trước đó. Các tiêu đề trông như một chiến thắng toàn diện. Azure của Microsoft tăng trưởng 40% so với cùng kỳ năm trước, vượt xa hướng dẫn 37% đến 38% của chính họ. Google Cloud của Alphabet tăng 63%, gần như vượt qua mức 48% ấn tượng của quý trước. Amazon Web Services (AWS) tăng 28%, tốc độ nhanh nhất trong ba năm. Qualcomm tăng hơn 13% sau báo cáo quý 2 tài chính 2026 ở mức cao nhất trong hướng dẫn, với doanh thu mảng ô tô tăng 38% so với cùng kỳ lên mức kỷ lục. Sau khi đọc những tiêu đề đó, thứ Tư trông như một đêm mạnh mẽ cho công nghệ. Nhưng nhìn sâu hơn hai lớp, bức tranh thay đổi.

Con số đã trở nên quá lớn để bỏ qua

Tỷ suất lợi nhuận gộp của Microsoft Cloud giảm xuống 66%, với công ty nêu rõ đầu tư hạ tầng AI là nguyên nhân kéo giảm. Amazon vượt kỳ vọng về doanh thu và lợi nhuận nhưng vẫn giảm hơn 3% trong giao dịch kéo dài. Meta, dù chi tiêu vốn quý 1 thấp hơn dự báo, đã nâng hướng dẫn vốn đầu tư năm 2026 lên khoảng 125 tỷ đến 145 tỷ đô la, tăng 10 tỷ đô la ở cả hai đầu so với hướng dẫn trước là 115 tỷ đến 135 tỷ đô la. Cộng với kế hoạch 175 tỷ đến 185 tỷ đô la của Alphabet và mục tiêu khoảng 200 tỷ đô la của Amazon, tổng hóa đơn vốn đầu tư của bốn công ty cho năm 2026 hiện gần 650 tỷ đô la. Con số này chưa từng xuất hiện trên màn hình Phố Wall cách đây 18 tháng, và ngày càng là con số mà các nhà giao dịch nhắc đến khi hỏi liệu doanh thu AI có thể theo kịp chi phí hạ tầng AI hay không. Meta đổ lỗi cho giá linh kiện và chi phí trung tâm dữ liệu tăng thêm. Microsoft cũng chỉ ra động lực tương tự. Việc Amazon giảm giá sau báo cáo cũng nói lên điều đó mà không cần ai phải nói ra. Câu chuyện không còn là một hay hai công ty siêu lớn chi mạnh cho AI nữa. Mà là tất cả họ đều làm vậy, và mức chi tiêu ngày càng tăng.

Dữ liệu có thể biến những người bất đồng thành đa số

Việc chia rẽ diều hâu trong tuần này sẽ chỉ là một ghi chú nhỏ hay trở thành bước ngoặt phụ thuộc vào những gì diễn ra trong 48 giờ tới. Vào lúc 12:30 GMT thứ Năm, số liệu GDP quý 1 sơ bộ sẽ được công bố cùng với Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 3, với dự báo GDP tăng 2,3% theo năm so với mức 0,5% trước đó, chỉ số PCE toàn phần tăng 3,5% hàng năm và PCE cơ bản tăng 3,2% hàng năm, cả hai đều cao hơn trước. Các đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu và Chỉ số chi phí việc làm quý 1 cũng được công bố trong cùng khung giờ, với Chỉ số nhà quản trị mua hàng Chicago (PMI) lúc 13:45 GMT. Thứ Sáu có Chỉ số nhà quản trị mua hàng ngành sản xuất của Viện Quản lý Cung ứng (ISM Manufacturing PMI) lúc 14:00 GMT, với chỉ số phụ Giá phải trả dự kiến ở mức 80, một con số sẽ giữ câu hỏi lạm phát luôn nóng hổi. Nếu PCE hoặc chỉ số Giá phải trả của ISM bất ngờ tăng, ba quan chức muốn loại bỏ ngôn ngữ thiên về nới lỏng sẽ không còn là ngoại lệ mà trở thành trung tâm mới của sự đồng thuận. Thêm một bài đăng nữa của Trump trên Truth Social về Iran, và câu hỏi liệu Dow có thể vượt qua 48.900 từ trên xuống hay không sẽ trở thành câu hỏi sai hoàn toàn.

Biểu đồ 15 phút của Dow Jones