USD: Thuế quan, lạm phát và mất sức mua – Commerzbank

Các độc giả thường xuyên của Bản tin Tiền tệ Hàng ngày của chúng tôi sẽ đã quen thuộc với một trong những biểu đồ mà tôi yêu thích, minh họa kỳ vọng lạm phát dựa trên thị trường. Trong suốt mùa hè, tôi thường tự hỏi khi nào chúng ta sẽ thấy sự giảm sút trong kỳ vọng ngắn hạn, tức là những kỳ vọng trong vòng một năm tới. Ngay cả khi kỳ vọng không thay đổi, điều này sẽ, theo định nghĩa, có nghĩa là những người tham gia thị trường đang chuyển dịch cú sốc lạm phát xa hơn vào tương lai. Điều này sẽ đặt ra câu hỏi về việc cú sốc lạm phát do thuế quan này thực sự có tính tạm thời đến mức nào, nhà phân tích FX của Commerzbank, Michael Pfister lưu ý.

Triển vọng lạm phát giảm bớt khi dữ liệu Mỹ làm mờ bức tranh

"Các mức thuế quan được công bố vào tháng 7 thấp hơn trung bình 6 điểm phần trăm so với các con số vào đầu tháng 4. Nhiều đối tác thương mại lớn của Mỹ đã có thể đạt được thỏa thuận giữ mức thuế quan trong khoảng 15–20%. Mặc dù điều này vẫn đi kèm với áp lực lạm phát, nhưng có khả năng không đáng kể như đã nghĩ ban đầu. Phần lớn các mức thuế quan đã có hiệu lực vào đầu tháng 8. Giả sử các mức thuế quan được chuyển giao cho người tiêu dùng Mỹ trong thời gian tới, cú sốc lạm phát có khả năng sẽ không còn trong các phép tính so với cùng kỳ năm trước vào tháng 8/tháng 9 năm sau, điều này sẽ làm giảm tỷ lệ lạm phát một cách giả tạo."

"Tuy nhiên, sự giảm sút đã tăng tốc kể từ đầu tháng 10, với kỳ vọng lạm phát cho năm tới giảm xuống dưới 0,5 điểm phần trăm. Một lần nữa, người ta có thể lập luận rằng điều này là do tính tạm thời dự kiến của cú sốc, sẽ qua đi trong mùa thu tới. Tuy nhiên, tôi nghi ngờ rằng có một lý do khác. Kể từ đầu tháng 10, việc chính phủ Mỹ đóng cửa đã hạn chế nghiêm trọng việc công bố dữ liệu mới. Mặc dù một báo cáo lạm phát đã được công bố cho tháng 9, nhưng gần 40% dữ liệu trong đó đã được ước tính, vì vậy nó đáng tin cậy hơn nhiều so với bình thường. Trong bối cảnh thiếu dữ liệu, không có lý do gì để giả định một cú sốc lạm phát kéo dài hơn."

"Nhà Trắng đã làm rõ rằng báo cáo lạm phát tháng 10, dự kiến công bố hôm nay, có thể sẽ không được công bố. Việc thu thập dữ liệu đã không diễn ra trong thời gian đóng cửa, và có vẻ như điều này sẽ không được bù đắp ngay bây giờ. Do đó, có thể sẽ mất một thời gian trước khi chúng tôi nhận được các số liệu lạm phát đáng tin cậy cho thấy cách mà các mức thuế quan được chuyển giao đến giá cả của Mỹ, từ đó cho phép đánh giá lại kỳ vọng lạm phát. Fed không bù đắp quá mức cho cú sốc lạm phát, có nghĩa là các nhà đầu tư đồng Đô la Mỹ (USD) đang trải qua sự mất mát về sức mua. Càng có khả năng cú sốc lạm phát này thực sự chỉ là tạm thời, thì sự mất mát sức mua này càng ít gây hại cho USD. Do đó, điều quan trọng là theo dõi rất chặt chẽ kỳ vọng lạm phát trong những tháng tới."