Sự đóng cửa của chính phủ liên bang có thể ảnh hưởng đến đồng đô la Mỹ như thế nào?

• Đình chỉ chính phủ Mỹ tạo ra sự không chắc chắn gia tăng cho các nhà đầu tư.
• Giai đoạn tạm dừng dữ liệu có thể ảnh hưởng đến quá trình hoạch định chính sách của Fed.
• Không khí thị trường ưa rủi ro có khả năng tiếp tục hỗ trợ các tài sản trú ẩn an toàn.

Chính phủ liên bang Mỹ chính thức đình chỉ hoạt động vào thứ Tư khi các nhà lập pháp không thể thông qua ngân sách đúng hạn. Sau vòng bỏ phiếu thứ hai, Thượng viện đã bác bỏ dự luật tạm thời của các nhà Cộng hòa tại Hạ viện nhằm khôi phục ngân sách. 

Tại sao việc đình chỉ chính phủ lại quan trọng?

Trong thời gian đình chỉ, nhiều cơ quan liên bang buộc phải ngừng các hoạt động không thiết yếu. Kết quả là, hơn 700.000 công nhân liên bang đang đối mặt với việc bị nghỉ việc, trong khi các công nhân thiết yếu được yêu cầu làm việc mà không có lương.

Theo Đạo luật Đối xử Công bằng với Nhân viên Chính phủ năm 2019, các nhân viên bị ảnh hưởng sẽ nhận được lương bù khi ngân sách chính phủ được khôi phục. Trong một tuyên bố được công bố vào thứ Ba, Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO) đã giải thích chi phí bồi thường này có thể tốn bao nhiêu:

"Sử dụng thông tin từ các kế hoạch dự phòng của các cơ quan và Văn phòng Quản lý Nhân sự (OPM), CBO ước tính rằng trong trường hợp ngân sách không được cấp cho năm tài chính 2026, khoảng 750.000 nhân viên có thể bị nghỉ việc mỗi ngày; tổng chi phí hàng ngày cho bồi thường của họ sẽ khoảng 400 triệu đô la."

Một tác động quan trọng khác của việc đình chỉ sẽ là đối với việc công bố dữ liệu kinh tế vĩ mô. Bộ Lao động Mỹ sẽ không công bố dữ liệu Số đơn yêu cầu trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần vào thứ Năm và Cục Thống kê Lao động sẽ hoãn việc công bố báo cáo việc làm chính thức, trong đó có Bảng lương phi nông nghiệp, Tỷ lệ thất nghiệp và số liệu lạm phát tiền lương mà Cục Dự trữ Liên bang (Fed) xem xét khi quyết định bước đi chính sách tiếp theo. Nếu việc đình chỉ tiếp tục, nhiều công bố kinh tế sẽ bị trì hoãn, khiến các nhà hoạch định chính sách khó khăn trong việc đánh giá triển vọng lạm phát và tình trạng hiện tại của nền kinh tế. 

Lần đình chỉ chính phủ gần đây nhất là khi nào?

Lần đình chỉ chính phủ liên bang gần đây nhất, cũng là lần dài nhất trong lịch sử, xảy ra vào cuối năm 2018 và kéo dài trong 35 ngày trước khi kết thúc vào ngày 25 tháng 1 năm 2019. 

Làm thế nào để việc đình chỉ chính phủ năm 2025 khác biệt?

Việc đình chỉ chính phủ năm 2025 diễn ra vào một thời điểm nhạy cảm khi các nhà đầu tư đã cố gắng điều hướng qua sự không chắc chắn gia tăng do chế độ thương mại mới của Mỹ, điều kiện thị trường lao động suy yếu và triển vọng lạm phát mờ mịt. Mặc dù các giai đoạn tạm dừng dữ liệu cũng đã xảy ra trong các lần đình chỉ trước đó, chính sách của Fed vẫn đi theo một con đường ổn định và các nhà hoạch định chính sách không cố gắng cân bằng giữa lạm phát và rủi ro thị trường lao động.

Trong khi các lần đình chỉ trước đây đã dấy lên lo ngại về triển vọng kinh tế, chúng có ít tác động đến hoạt động tiêu dùng. Hiện tại, tâm lý tiêu dùng đang yếu, và một sự bất đồng chính trị kéo dài có thể tiếp tục ảnh hưởng đến chi tiêu, đặc biệt nếu các công nhân liên bang tiếp tục mất thu nhập. 

Trong khi đó, cơ quan xếp hạng châu Âu Scope đã phát đi cảnh báo, cho biết rằng việc đình chỉ chính phủ có thể dẫn đến việc hạ cấp xếp hạng tín dụng của Mỹ. "Cách tiếp cận chính sách ngày càng phi truyền thống của chính quyền đã gây áp lực lên các cơ chế kiểm soát và cân bằng lâu dài của hệ thống quản trị Mỹ và được coi là tiêu cực đối với xếp hạng tín dụng của chính phủ Mỹ," nhà phân tích Eiko Sievert của Scope giải thích, theo Reuters.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? 

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các diễn biến chính trị ở Mỹ để đánh giá xem Quốc hội có đang tiến tới một thỏa thuận ngân sách hay tình trạng bế tắc có khả năng tiếp tục. 

Trong trường hợp ngân sách được khôi phục trong một khoảng thời gian tương đối ngắn, dưới 2-3 tuần, phản ứng ngay lập tức của thị trường có khả năng giúp đồng đô la Mỹ (USD) phục hồi. Ngược lại, các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, như Vàng, đồng Franc Thụy Sĩ (CHF) hoặc đồng Yên Nhật (JPY), có khả năng vẫn được ưa chuộng nếu các nhà lập pháp không tìm được tiếng nói chung trong một khoảng thời gian hợp lý.

Trong kịch bản này, các bình luận từ các quan chức Fed về cách họ sẽ tiếp cận việc hoạch định chính sách nếu họ không có quyền truy cập vào dữ liệu quan trọng sẽ rất quan trọng. Fed có thể lùi lại và trì hoãn các quyết định chính sách cho đến khi nhận được thông tin mà ngân hàng trung ương cần, hoặc có thể hành động trong sự dự đoán về tác động tiêu cực tiềm tàng của việc đình chỉ đối với việc làm, chi tiêu tiêu dùng và tăng trưởng kinh tế. 

Các thị trường đang hoàn toàn định giá khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 và thấy khoảng 85% xác suất cho một lần cắt giảm lãi suất nữa vào tháng 12, theo Công cụ FedWatch của CME. Vị thế thị trường hiện tại cho thấy rằng USD có thể phục hồi nếu Fed gợi ý về việc trì hoãn nới lỏng chính sách do thiếu dữ liệu.