MicroStrategy bán thêm Bitcoin để cứu cổ phiếu STRC: Liệu có hiệu quả?

MicroStrategy (hiện đổi tên thành Strategy) vừa công bố đã bán thêm Bitcoin (BTC) vào thứ Hai, với số lượng 1,690 BTC thu về 108.6 triệu USD. Toàn bộ số tiền này được sử dụng để mua lại cổ phiếu ưu đãi STRC của công ty.

Công ty hiện vẫn nắm giữ 840,447 BTC – là kho dự trữ Bitcoin lớn nhất trong số các doanh nghiệp toàn cầu. Tuy nhiên, Strategy đang phải bán Bitcoin với mức giá thấp hơn giá mua gốc để “cứu” cổ phiếu ưu đãi của mình không bị rớt giá như mục tiêu đặt ra.

Bên trong thương vụ bán Bitcoin mới nhất của Strategy

Thương vụ bán diễn ra từ ngày 03/08/2024 đến ngày 09/08/2024 với giá trung bình 64,262 USD cho mỗi BTC. Strategy đã công bố thông tin này trong hồ sơ Form 8-K nộp cho Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Mỹ (SEC).

Strategy increased its USD Reserve by $650M and repurchased $109M of $STRC. This increased USD Duration by 143 days to 2.7 yrs and tightened STRC's BTC Credit by 10 bps. As of 8/9/26, we hold ₿840,447 in our BTC Reserve and $4.65B in our USD Reserve. $MSTR…

— Strategy (@Strategy) August 10, 2026

Số tiền thu về được dùng cho việc mua lại 1,152,020 cổ phiếu ưu đãi STRC. Đây là loại cổ phiếu ưu đãi lãi suất biến động, không kỳ hạn, do Strategy phát hành để huy động vốn phục vụ quá trình mua thêm Bitcoin. Mức cổ tức của STRC được điều chỉnh mỗi tháng, hiện duy trì ở mức 12% mỗi năm, nhằm giữ cho giá cổ phiếu gần sát với giá gốc 100 USD.

Tuy vậy, thị trường chưa thực sự “đồng thuận” với mô hình này. STRC chốt phiên thứ Sáu ở mức 95.01 USD, tăng 1.16%, sau khi từng có thời điểm lao dốc xuống còn 71.25 USD trong năm vừa qua. Giá đã tăng lên 95.55 USD trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa ngày thứ Hai.

Quá trình này thể hiện một xu hướng lặp lại gần đây. Tuần trước đó, Strategy đã bán 1,638 BTC, tức là hai tuần liền công ty chuyển sang vị thế bán ròng Bitcoin. Trong khoảng thời gian này, Strategy không công bố thương vụ mua vào Bitcoin nào mới.

Trong khi đó, số Bitcoin còn lại đã tiêu tốn tổng cộng 63.36 tỷ USD để mua, với giá trung bình lên đến 75,385 USD cho mỗi đồng. Việc bán ra ở vùng giá hiện tại đồng nghĩa với việc Strategy phải “chốt lỗ”. Tuy nhiên, Chủ tịch Michael Saylor luôn khẳng định ông chưa từng bán ra BTC cá nhân.

Bán cổ phiếu MSTR giúp dự trữ USD đạt 4.65 tỷ USD

Strategy cũng bán thêm 6,585,682 cổ phiếu MSTR thông qua chương trình phát hành cổ phiếu trực tiếp (ATM), thu về 653.1 triệu USD. Trong đó, 650 triệu USD được bổ sung vào dự trữ USD của công ty, nâng tổng dự trữ lên mức 4.65 tỷ USD.

Saylor cho biết tuần vừa qua mang tính chất như một chiến lược tài chính, chứ không phải là “bán tháo” rút khỏi Bitcoin.

“Strategy đã tăng dự trữ USD lên 650 triệu USD và mua lại 109 triệu USD STRC. Điều này giúp kéo dài thời gian nắm giữ USD lên thêm 143 ngày, tức đạt 2.7 năm, đồng thời giảm 0.1% (10 bps) tỷ lệ ghi nhận khoản nợ BTC của STRC. Tại ngày 09/08/2026, chúng tôi đang nắm giữ ₿840,447 trong quỹ dự trữ BTC và 4.65 tỷ USD trong dự trữ USD,” ông Saylor viết.

Việc mua lại cổ phiếu ưu đãi STRC lần này đã sử dụng gần hết giới hạn cho phép, chỉ còn lại 785.2 triệu USD để tiếp tục mua lại. Ngược lại, hạn mức phát hành cổ phiếu MSTR của công ty còn khoảng 22 tỷ USD vẫn chưa dùng đến.

MSTR chốt phiên thứ Sáu ở mức 100.01 USD, tăng 3.26%, nhưng giảm nhẹ 0.21% trong phiên trước giờ mở cửa ngày thứ Hai.

Tại sao Strategy liên tục bán Bitcoin?

Lý do chính bắt nguồn từ Digital Credit Capital Framework – chiến lược mới được áp dụng từ cuối tháng 06/2024. Chính sách này cho phép bán một lượng Bitcoin nhất định để bổ sung nguồn trả cổ tức ưu đãi, mua lại cổ phiếu AND tăng dự phòng tiền mặt, nhất là khi việc phát hành cổ phiếu không còn hấp dẫn.

Từ thời điểm đó, Strategy tạm ngừng mua thêm Bitcoin và tập trung tăng dự trữ tiền mặt gần như mỗi tuần. Hiện tại, công ty cho biết quỹ dự trữ đủ chi trả cổ tức trong nhiều năm cho toàn bộ dòng cổ phiếu ưu đãi.

Việc “sửa chữa” STRC đã mang lại kết quả nhất định, khi giá cổ phiếu phục hồi khoảng 33% so với đáy gần nhất. Dù vậy, mức cổ tức 12% cùng với việc mua lại 109 triệu USD cổ phiếu vẫn chưa thể đưa giá STRC về mệnh giá ban đầu.

BTC đang giao dịch quanh mức 65,019 USD vào thứ Hai, tăng 1.5% so với 24 giờ trước đó. Tuy nhiên, giá này vẫn thấp hơn khoảng 13% so với mức giá mua trung bình của Strategy.

Các hồ sơ công bố tiếp theo sẽ cho thấy liệu quá trình bán hàng tuần có tiếp tục, hay công ty sẽ quay trở lại tích lũy BTC. Dù thế nào, cổ đông MSTR vẫn phải đối mặt với bài toán đánh đổi lớn – bởi giờ đây, “proxy” đầu tư Bitcoin lớn nhất lại như một kho bạc liên tục xoay sở để phục vụ cho mô hình vốn của riêng mình, thay vì chỉ đơn giản nắm giữ BTC lâu dài.