Saylor cho biết “thu nhập Bitcoin” hàng tuần 1,2 tỷ USD khi MicroStrategy thay đổi quy tắc lợi nhuận

Michael Saylor cho biết tuần trước, Strategy đã mang về ₿16,622 lợi nhuận BTC, trị giá khoảng 1.2 tỷ USD và gọi đây là chỉ số gần nhất tương đương lợi nhuận ròng trên tiêu chuẩn Bitcoin.

Thông tin này được đưa ra sau thương vụ mua 22,337 Bitcoin (BTC) từ ngày 09/03/2026 đến ngày 15/03/2026, chủ yếu được tài trợ nhờ việc bán cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn của Strategy.

BTC đo lường lợi nhuận như thế nào và tại sao điều này quan trọng

Strategy, trước đây tên là MicroStrategy, hiện đang nắm giữ 761,068 BTC với giá mua trung bình là 75,696 USD mỗi coin. Lượng BTC này chiếm hơn 3.5% tổng nguồn cung giới hạn 21 triệu của Bitcoin.

BTC Gain là một trong ba chỉ số hiệu suất riêng của Strategy để đánh giá kết quả hoạt động của công ty. BTC Yield theo dõi tỉ lệ tăng trưởng lượng Bitcoin nắm giữ so với cổ phiếu phổ thông đã phát hành (sau pha loãng).

Chỉ số này chuyển đổi thành đơn vị tính bằng Bitcoin. Còn BTC $ Gain sẽ quy đổi mức lợi nhuận đó sang USD dựa trên giá thị trường hiện tại.

Trong tuần kết thúc vào ngày 15/03/2026, Strategy báo cáo BTC Yield đạt 2.3%. Từ đầu năm đến nay, chỉ số này đạt 3.4%, tổng lợi nhuận tích lũy (BTC Gain) là 23,134 BTC.

Saylor cho rằng hạch toán bằng đồng USD có thể làm sai lệch hiệu suất thực sự của công ty.

Strategy từng công bố khoản lỗ ròng theo tiêu chuẩn GAAP lên tới 12.4 tỷ USD trong quý 4/2025 do giá Bitcoin giảm chưa thực hiện. Theo cách Saylor nhìn nhận, điều quan trọng nhất là mỗi cổ phiếu MSTR có đại diện cho lượng Bitcoin ngày càng tăng qua thời gian hay không.

Sự căng thẳng giữa tích lũy giá trị và rủi ro

Khoản mua trị giá 1.57 tỷ USD trong tuần được tài trợ nhờ 1.2 tỷ USD từ việc bán cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn “Stretch” (STRC) với lãi suất cổ tức hàng năm 11.25%, còn lại 400 triệu USD đến từ bán cổ phiếu phổ thông. Đây là tuần mua BTC liên tiếp thứ 12 của Strategy trong năm 2026.

Tuy vậy, tỉ số vốn hóa thị trường trên giá trị tài sản ròng của Strategy hiện vào khoảng 0.98. Trong biểu đồ phía trên, tỉ lệ 1.18 mNAV thể hiện giá trị doanh nghiệp (Enterprise Value) của Strategy là 66.859 tỷ USD chia cho giá trị thị trường lượng Bitcoin mà công ty này nắm giữ là 56.376 tỷ USD.

Điều này cho thấy cổ phiếu Strategy đang được giao dịch cao hơn khoảng 18% so với giá trị tài sản ròng khi tính cả cấu trúc sử dụng đòn bẩy (nợ và cổ phiếu ưu đãi).

Tỉ số dựa trên EV này làm nổi bật cách thị trường định giá khả năng tiếp xúc với Bitcoin ở mức độ khuếch đại, vượt mức tài sản vốn chủ sở hữu đơn thuần.

Cổ phiếu đã giảm khoảng 69% so với đỉnh hè 2025. Trong khi Bitcoin hiện giao dịch quanh mức 73,500 USD, thấp hơn giá mua trung bình của Strategy.

Chỉ số BTC Gain lại không phản ánh chi phí vốn. Chỉ số này không tính tới cổ tức của cổ phiếu ưu đãi, nghĩa vụ trả nợ hay các quyền ưu tiên thanh toán trên cổ đông phổ thông.

Trong một thông báo gửi khách hàng, nhà phân tích Mark Palmer từ Benchmark nhận định vào cuối tháng 02 rằng STRC là yếu tố chủ chốt trong mô hình gọi vốn của Strategy, song lãi suất cổ tức cao của loại cổ phiếu này là một khoản chi phí đáng kể hiện chưa được thể hiện ở chỉ số BTC Gain.

Strategy cần khoảng 6,158 BTC mỗi tuần để đạt mục tiêu sở hữu 1 triệu Bitcoin vào cuối năm 2026. Với tốc độ hiện tại, mục tiêu này chỉ khả thi nếu công ty duy trì được khả năng huy động vốn và các nhà đầu tư tiếp tục sẵn sàng mua cổ phiếu phổ thông cùng cổ phiếu ưu đãi, ngay cả khi giá Bitcoin vẫn dưới giá vốn trung bình của công ty.