Cổ phiếu MicroStrategy đang thể hiện tốt hơn Bitcoin vào năm 2026, nhưng vì sao?

Cổ phiếu MicroStrategy tăng gần 3% tại thời điểm viết bài, giao dịch trên 137 USD khi thị trường mở cửa ngày 09/03/2026. Vừa qua, MicroStrategy đã thông báo mua thêm 17,994 BTC với tổng giá trị 1.28 tỷ USD.

Mặc dù cổ phiếu đã giảm 57% trong 6 tháng qua, nhưng MicroStrategy lại âm thầm vượt trội hơn cả Bitcoin lẫn Microsoft kể từ đầu năm tới nay. Lý do là bởi sự biến động mạnh của MicroStrategy lại đang mang lại lợi thế cho cổ đông.

Biểu đồ so sánh hiệu suất so với các chuẩn tham chiếu: Saylor Tracker

Bitcoin giảm 22% trong năm nay, nhưng MSTR giữ giá tốt hơn

Trong lịch sử, MicroStrategy thường có beta dao động từ 1.5 đến 1.8x so với Bitcoin, nghĩa là cổ phiếu này thường khuếch đại các biến động của BTC theo cả hai chiều. Tuy nhiên, năm 2026 lại cho thấy một câu chuyện khác.

Kể từ đầu năm đến nay, Bitcoin đã giảm 22.07%, trong khi cổ phiếu MicroStrategy chỉ giảm 9.50%. Tỷ lệ giảm này chỉ ở mức khoảng 0.4x chứ không phải 1.8x như trước.

Ở chiều tăng, sức mạnh khuếch đại vẫn còn. Từ 05/02 đến 06/03, giá MSTR đã tăng khoảng 44% trong vùng dao động, trong khi Bitcoin chỉ tăng khoảng 15%. Tỷ lệ tăng này gần như là 3 lần.

Điều này có nghĩa MicroStrategy chỉ phải chịu một phần nhỏ mức giảm của Bitcoin, trong khi vẫn đang nắm giữ 738,731 BTC với giá trị khoảng 51.1 tỷ USD theo giá hiện tại.

So sánh thêm, Microsoft giảm 14.26% kể từ đầu năm. Tesla giảm 12.60%. Amazon giảm 8.14%. Các chỉ số S&P 500 và Nasdaq-100 cũng đều đang giảm.

Cổ phiếu MicroStrategy đang có kết quả tốt hơn hầu hết nhóm “Đại bàng bảy” dù công ty này sở hữu tài sản đã giảm hơn 22% trong năm nay.

Muốn đọc thêm những phân tích về token như thế này? Đăng ký nhận bản tin Crypto hàng ngày của biên tập viên Harsh Notariya tại đây.

Các dòng tiền lớn dường như cũng đang chú ý. Chaikin Money Flow (CMF) đã vượt lên trên đường 0 từ khoảng 25/02 và tiếp tục tăng dù giá cổ phiếu MicroStrategy giảm kể từ giữa tháng 01.

Dòng tiền lớn có thể đã hỗ trợ giá tốt hơn so với BTC.

Biểu đồ MSTR khung ngày với CMF và so sánh với Bitcoin: TradingView

Sự lệch pha giữa đà giảm giá cổ phiếu và đà tăng CMF cho thấy các nhà đầu tư lớn đã gom hàng ở vùng giá giảm. Tuy nhiên, hiện tại CMF đang bắt đầu giảm trở lại, đó chính là nội dung tiếp theo cần chú ý.

Chiết khấu mNAV đã thu hút nhà đầu tư lớn, giờ đây cổ tức giúp họ ở lại

mNAV, tức tỷ số nhiều lần so với giá trị tài sản ròng, so sánh vốn hóa của MicroStrategy với lượng Bitcoin mà công ty nắm giữ. Công thức pha loãng lấy tổng số cổ phiếu đã pha loãng chia cho số BTC, sau đó nhân với giá BTC.

Tỷ lệ dưới 1.0x nghĩa là cổ phiếu giao dịch thấp hơn giá trị lượng Bitcoin mà công ty sở hữu (điều này có lợi).

Cuối tháng 12/2025, tỷ số mNAV pha loãng đạt 0.92x: 342.97 triệu cổ phiếu giá 158.81 USD, tương ứng với 671,268 BTC giá 87,808 USD. Như vậy, cổ phiếu MicroStrategy rẻ hơn khoảng 8% so với lượng Bitcoin trên sổ sách. Điều này lý giải vì sao

Biểu đồ mNAV 1: Saylor Tracker

Trong những tuần tiếp theo, CMF tăng trên mức 0, xác nhận các nhà đầu tư lớn bắt đầu mua vào khi giá cổ phiếu rẻ hơn giá trị Bitcoin. Nhưng đến ngày 09/03, chênh lệch đó đã được lấp đầy.

Với 374.5 triệu cổ phiếu pha loãng ở mức trên 137 USD và 738,731 BTC giá trên 69,100 USD, tỷ lệ mNAV pha loãng hiện là 1.01x. Cơ hội mua chiết khấu đã kết thúc và CMF cũng đang giảm trở lại cho phù hợp.

Biểu đồ mNAV 2: Saylor Tracker

Tuy nhiên STRC, cổ phiếu ưu đãi loại A với lãi suất thay đổi của MicroStrategy, vẫn còn hấp dẫn. STRC trả cổ tức hàng năm 11.50%, đây đã là lần tăng lãi suất thứ 7 liên tiếp và được thanh toán hàng tháng bằng tiền mặt.

Đối với nhà đầu tư muốn nhận thu nhập thụ động mà không cần mua trực tiếp Bitcoin, mức lãi suất này đã là quá hấp dẫn.

STRC có thể là lý do khiến khối lượng giao dịch trên On-Balance Volume (OBV) của MSTR – đại diện cho sự quan tâm của nhà đầu tư nhỏ lẻ – liên tục tăng trong giai đoạn giá đi lên, dù mức chiết khấu mNAV đã biến mất.

Biểu đồ ngày MSTR cùng OBV: TradingView

Vòng lặp đầy đủ vào năm 2026 sẽ như sau:

• Giảm: Bitcoin giảm, MSTR cũng giảm theo nhưng với tỷ lệ giảm chậm hơn dự kiến. Chỉ số mNAV tiếp tục nằm dưới 1.0x, và các nhà đầu tư cổ phiếu phổ thông có cơ hội mua BTC với giá tốt hơn giá thị trường.
• Tăng: Bitcoin phục hồi, MSTR tăng nhanh gấp 3 lần, mNAV tăng vượt 1.0x và chiến lược huy động vốn với mức giá cao, mua thêm BTC, tỷ lệ STRC được cải thiện.

Cả hai kịch bản đều giúp tăng nguồn vốn cho công ty, giống như đây là một tính năng đặc biệt chứ không phải lỗi.

Giá MSTR cần đóng cửa trên 140 USD để mở ra các mức cao hơn

Kết cấu kỹ thuật của cổ phiếu MicroStrategy đang ủng hộ cho luận điểm cơ bản này, nhưng cũng đặt ra một giới hạn rõ ràng.

Từ đầu tháng 01 đến đầu tháng 03, giá liên tục tạo đáy thấp hơn còn chỉ số Relative Strength Index (RSI) lại tạo đáy cao hơn. Đây là dấu hiệu phân kỳ tăng (bullish divergence) rất điển hình và vẫn còn hiệu lực cho đến ngày 06/03.

Biểu đồ ngày MSTR cùng RSI: TradingView

Kênh giá tăng từ ngày 05/02 đến nay vẫn được duy trì. Dựa trên các mức Fibonacci vẽ từ đáy của kênh này, giá MSTR hiện đang nằm gần mức 0.5 tại 136 USD. Kháng cự tiếp theo là vùng 0.618, ở mức 140 USD – cao hơn khoảng 3% so với giá hiện tại.

Nếu giá có một phiên đóng cửa trên 140 USD, có thể xác nhận xu hướng bứt phá khỏi vùng tích lũy và nhắm đến các mục tiêu tiếp theo là mốc Fibonacci 1.0 (154 USD) và mốc mở rộng 1.618 ở 176 USD. Vùng 176 USD này tương ứng tăng trưởng khoảng 29% so với hiện tại.

Với hệ số beta tăng 3 lần trong kênh giá này, Bitcoin chỉ cần phục hồi khoảng 10% là đủ để cổ phiếu MicroStrategy đi theo xu hướng tăng mạnh như vậy.

Phân tích giá MSTR: TradingView

Ở chiều ngược lại, nếu giá giảm dưới 136 USD thì cấu trúc hiện tại sẽ bị thử thách. Nếu MSTR phá qua ngưỡng 132 USD (mức Fibonacci 0.382), dấu hiệu phân kỳ tăng xuất hiện từ ngày 06/03 sẽ suy yếu rõ rệt. Khi đó, giá hoàn toàn có thể trượt về 126 USD (Fib 0.236) và thậm chí sàn của kênh giá quanh 118 USD.

Tuy nhiên, dựa trên hệ số beta năm 2026, tỷ lệ giảm của MSTR đã nén lại chỉ còn khoảng 0.4 lần, tức là chỉ hấp thụ chưa đến một nửa mức giảm của Bitcoin.

Ngay cả khi Bitcoin tiếp tục điều chỉnh sâu hơn, một pha giảm mạnh chỉ khiến mNAV lùi về dưới 1.0x, lại mở ra cơ hội chiết khấu từng giúp thu hút dòng tiền tổ chức vào cuối năm 2025. Với cổ đông MicroStrategy, bài toán này luôn có lợi cho cả hai kịch bản.