Các cơ quan quản lý Mỹ mở đường cho ngân hàng nắm giữ chứng khoán dạng token hóa

Các cơ quan quản lý ngân hàng liên bang Mỹ vừa ra hướng dẫn chung, khẳng định rằng chứng khoán token hóa sẽ được áp dụng quy định vốn giống như các loại chứng khoán truyền thống. Điều này giúp xóa bỏ một rào cản lớn cho việc các tổ chức tài chính áp dụng tài sản trên blockchain.

Vào ngày 05/03/2026, Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC), Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) đã công bố một tài liệu FAQ khẳng định rằng các quy định về vốn là “trung lập về công nghệ” – nghĩa là cách thức phát hành hay giao dịch chứng khoán, bao gồm cả việc sử dụng công nghệ sổ cái phân tán (DLT), sẽ không ảnh hưởng đến cách các ngân hàng ghi nhận các tài sản này.

Hướng dẫn nói gì

Theo nội dung FAQ chung, các ngân hàng cần xử lý “chứng khoán token hóa đủ điều kiện” hoàn toàn tương tự như loại hình chứng khoán truyền thống trên báo cáo tài chính của mình. Thuật ngữ này chỉ các loại token mang lại quyền lợi pháp lý giống hệt với chứng khoán chưa token hóa. Nguyên tắc này cũng được áp dụng cho cả những phái sinh liên quan tới chứng khoán token hóa.

Các cơ quan quản lý cũng giải thích rõ rằng chứng khoán token hóa có thể được công nhận là tài sản đảm bảo giảm thiểu rủi ro tín dụng, nếu chúng đáp ứng khái niệm “tài sản thế chấp tài chính” theo quy định về vốn. Các token này cũng sẽ chịu mức chiết khấu (haircut) như tài sản truyền thống.

Đáng chú ý, hướng dẫn mới này nêu rõ quy định về vốn đối với chứng khoán token hóa sẽ không dựa trên loại blockchain sử dụng. Tức là không có sự phân biệt giữa blockchain có sự cho phép (permissioned) hay không cần sự cho phép (permissionless). Điều này đảo ngược hoàn toàn thứ bậc rủi ro mà trước đây chính quyền Biden từng áp dụng đối với các dạng blockchain này.

Vì sao điều này quan trọng

Trong giai đoạn trước, các blockchain không cần sự cho phép như Ethereum thường bị xem là rủi ro pháp lý cao hơn so với các blockchain dành cho doanh nghiệp và có kiểm soát. Sự khác biệt này từng ảnh hưởng đến cách các ngân hàng tiếp cận các tài sản số trên blockchain.

Nhưng với FAQ mới này, ranh giới đó đã bị xóa bỏ; các blockchain công khai giờ đây có địa vị pháp lý ngang hàng với blockchain riêng cho mục đích tính vốn. Eleanor Terrett của Fox Business cũng chỉ ra sự thay đổi này và nhấn mạnh đây là một bước ngoặt đáng chú ý so với cách nhìn nhận rủi ro blockchain dưới thời chính quyền trước.

Với các ngân hàng, tác động thực tế là rất rõ rệt. Một trái phiếu kho bạc Mỹ hoặc cổ phiếu token hóa được lưu trữ trên blockchain công khai nay đã hoàn toàn có thể được kê khai trên bảng cân đối kế toán như bình thường, và được áp dụng quy định vốn tương tự như khi nắm giữ tại trung tâm lưu ký chứng khoán truyền thống. Điều kiện là token đó phải đảm bảo quyền sở hữu pháp lý đầy đủ như tài sản gốc.

Bối cảnh thị trường

Dữ liệu từ RWA.xyz cho thấy tổng vốn hóa thị trường của các cổ phiếu token hóa đã vượt mốc 1 tỷ USD. Ethereum và Solana là hai blockchain chiếm phần lớn hoạt động trên thị trường này. Lĩnh vực RWA token hóa đang là một trong những mảng tăng trưởng nhanh nhất của thị trường crypto. Các nhà quản lý tài sản lớn như BlackRock và Franklin Templeton cũng đã ra mắt sản phẩm quỹ token hóa từ lâu.

Sự rõ ràng về mặt pháp lý sẽ giúp các ngân hàng dễ dàng tham gia vào lĩnh vực này hơn, đặc biệt với những tổ chức còn e ngại hạ tầng blockchain công khai. Trước đây, các vấn đề liên quan đến quy định vốn là trở ngại lớn nhất.

Các cơ quan quản lý cũng lưu ý rằng các ngân hàng nắm giữ chứng khoán token hóa vẫn cần tuân thủ các yêu cầu quản lý rủi ro hợp lý, giống như mọi loại tài sản khác.