Blue Owl dừng việc mua lại giữa lúc thị trường cho vay tín dụng tư nhân gặp căng thẳng: Liệu thị trường crypto có bị ảnh hưởng?

Công ty quản lý vốn tư nhân Blue Owl Capital, hiện đang quản lý hơn 307 tỷ USD tài sản, đã dừng vĩnh viễn việc cho các nhà đầu tư rút vốn tại quỹ nợ tư nhân tập trung cho nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Quyết định này đã làm dấy lên lo ngại trong giới kinh tế học. Ngoài ra, nó cũng đặt ra câu hỏi về việc liệu thị trường tín dụng tư nhân có thể ảnh hưởng đến thị trường crypto rộng hơn hay không.

Tất cả những điều cần biết về thay đổi quy định mua lại của Blue Owl

Theo Bloomberg, công ty tín dụng tư nhân này đã ghi nhận số lượng yêu cầu rút vốn tăng mạnh những tháng gần đây. Một phần nguyên nhân là do lo ngại của nhà đầu tư về việc Blue Owl tiếp xúc với các công ty phần mềm giữa làn sóng AI phát triển mạnh mẽ.

FT cho biết Blue Owl Capital Corp II (OBDC II) đã ngừng cho rút vốn từ tháng 11/2025. Trước đó, công ty thông báo có thể sẽ mở lại quyền rút vốn trong quý này, nhưng hiện tại đã từ bỏ kế hoạch đó.

Đầu tuần này, công ty tiết lộ rằng nhà đầu tư OBDC II sẽ không còn được rút vốn hàng quý. Thay vào đó, Blue Owl sẽ thanh toán cho nhà đầu tư bằng những đợt chi trả định kỳ liên quan đến việc bán tài sản.

“Chúng tôi không hoàn toàn dừng việc cho rút vốn, chúng tôi chỉ thay đổi cách thực hiện việc rút vốn thôi,” ông Craig Packer – đồng Chủ tịch Blue Owl – chia sẻ với các nhà phân tích trong một cuộc gọi hội thảo hôm thứ Năm, theo Reuters.

Theo ông Packer, khoản chi trả cho nhà đầu tư dự kiến sẽ tăng lên khoảng 30% giá trị quỹ, thay vì giới hạn cũ là 5%.

“Chúng tôi đang hoàn trả cho các nhà đầu tư gấp 6 lần so với trước đây và dự kiến sẽ hoàn thành trong 45 ngày tới. Trong các quý tiếp theo, chúng tôi sẽ tiếp tục thực hiện kế hoạch hoàn trả vốn này cho nhà đầu tư OBDC II,” Blue Owl cập nhật về kế hoạch mới nhất.

Blue Owl cũng đã bán khoảng 1.4 tỷ USD tài sản từ ba quỹ tín dụng của mình. Theo Bloomberg tiết lộ, công ty bảo hiểm Kuvare tại Chicago, Quỹ Hưu trí Nhân viên Công vụ California, Quỹ Hưu trí Nhân viên Đô thị Ontario và Công ty Quản lý Đầu tư British Columbia đã mua các khoản nợ này. Blue Owl cũng cho biết số khoản vay đó được bán ở mức 99.7% so với giá trị gốc.

Thị trường tín dụng tư nhân đối mặt với áp lực ngày càng tăng

Nhà phân tích thị trường Crypto Rover nhận định việc Blue Owl đóng băng hoạt động rút vốn cho thấy áp lực ngày càng tăng trên thị trường tín dụng tư nhân trị giá 3,000 tỷ USD. Ông đã chỉ ra một số dấu hiệu cảnh báo. 

Thứ nhất, khoảng 40% các công ty cho vay trực tiếp hiện nay báo cáo dòng tiền tự do hoạt động âm. Tỷ lệ vỡ nợ của các doanh nghiệp vừa và nhỏ đã tăng lên 4.55% và có xu hướng tiếp tục tăng.

Đáng chú ý, 30% các doanh nghiệp có khoản nợ đáo hạn trước năm 2027 đang có lợi nhuận EBITDA âm, khiến việc tái cấp vốn trở nên khó khăn hơn. Đồng thời, số lần bị giảm hạng tín nhiệm đã vượt số lần nâng hạng liên tục trong bảy quý liên tiếp.

“Nếu áp lực vẫn kéo dài trên thị trường tín dụng tư nhân, tác động đầu tiên sẽ đến các doanh nghiệp nhỏ – những đơn vị mà thị trường tín dụng tư nhân là nguồn tài trợ quan trọng. Ngoài ra, nó sẽ khiến chi phí tái cấp vốn tăng lên, kéo theo nhiều ca vỡ nợ hơn và tạo ra một vòng xoáy tiêu cực. Cách duy nhất để chặn đứng điều này là giảm lãi suất và bơm thêm thanh khoản,” nhà phân tích nhấn mạnh.

Chuyên gia kinh tế Mohamed A. El-Erian cũng đặt câu hỏi liệu hiện tượng này có đang phát ra “tín hiệu cảnh báo sớm” giống năm 2007 – trước cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 hay không.

Tác động đối với thị trường crypto

Căng thẳng trên thị trường tín dụng tư nhân không nhất thiết kéo theo rủi ro lây lan trực tiếp sang crypto, nhưng các mối liên hệ gián tiếp cũng rất đáng chú ý. Một phân tích gần đây từ BeInCrypto chỉ ra rằng Bitcoin có diễn biến giá khá giống với nhóm cổ phiếu phần mềm của Mỹ.

Một phần đáng kể dòng vốn tín dụng tư nhân đang chảy vào các công ty phần mềm, khiến hai thị trường này liên kết với nhau về rủi ro tăng trưởng. Nếu điều kiện cho vay bị siết chặt hoặc rủi ro tái cấp vốn tăng, giá trị nhóm cổ phiếu phần mềm sẽ chịu nhiều áp lực.

Tỷ lệ vỡ nợ tăng, chênh lệch tín dụng rộng ra và khả năng tiếp cận vốn bị hạn chế sẽ gây áp lực lên nhóm cổ phiếu tăng trưởng. Khi Bitcoin có sự tương đồng với nhóm cổ phiếu tăng trưởng cao trong các chu kỳ thắt chặt, thì nếu cổ phiếu phần mềm sụt giảm kéo dài, khả năng cao thị trường crypto cũng bị ảnh hưởng.

Tuy vậy, đây vẫn chỉ là tác động gián tiếp ở quy mô vĩ mô, không phải rủi ro trực tiếp về cấu trúc. Biến số then chốt là cách thị trường tài chính rộng lớn hơn phản ứng. Nếu căng thẳng kéo theo điều kiện tài chính bị siết chặt, Bitcoin có thể sẽ giảm cùng với công nghệ.

Ngược lại, nếu tình hình làm các nhà hoạch định chính sách nới lỏng tiền tệ hoặc tiếp tục bơm thanh khoản, thì crypto có thể sẽ được hưởng lợi. Hiện tại, rủi ro chủ yếu mang tính chu kỳ và phụ thuộc vào thanh khoản, chưa ảnh hưởng trực tiếp đến bản thân tài sản số.