Khoảnh khắc TradFi của crypto: Các tổ chức tài chính truyền thống tham gia, nhưng theo điều kiện của họ

Bên trong Consensus Hong Kong 2026

Chuỗi bài viết này tổng hợp những cuộc tranh luận và xu hướng nổi bật tại sự kiện Consensus Hong Kong 2026, dựa trên những buổi thảo luận trên sân khấu chính, các hoạt động bên lề và phỏng vấn thực tế trong tuần thứ hai của tháng 02.

1. Cuộc chiến RWA: Stablecoin, tốc độ và sự kiểm soát
2. Chuyển hướng AI của crypto: Sự kỳ vọng, hạ tầng và đếm ngược hai năm
3. Khoảnh khắc TradFi của crypto: Tổ chức đã vào cuộc, nhưng theo cách của họ

Các con số liên tục được nhắc đến tại các hội nghị crypto, nhưng tại Consensus Hong Kong 2026, chúng lại xuất hiện từ một vị diễn giả đặc biệt – không phải nhà sáng lập dự án hay CEO sàn giao dịch, mà là một lãnh đạo của BlackRock trình bày phép tính ngay trên sân khấu.

Hội nghị đã chỉ ra một vấn đề cốt lõi: nguồn vốn từ các tổ chức tài chính rất lớn, rất quan tâm nhưng phần lớn vẫn đang quan sát chứ chưa thực sự hành động.

Thí nghiệm suy nghĩ trị giá 2.000.000.000.000 USD

Nicholas Peach, trưởng bộ phận iShares khu vực APAC của BlackRock, đã trình bày cơ hội bằng những phép tính đơn giản. Tại châu Á, tổng tài sản các hộ gia đình khoảng 108 ngàn tỷ USD, chỉ cần phân bổ 1% vào crypto thì đã tương đương gần 2 ngàn tỷ USD đổ vào thị trường – số tiền này chiếm khoảng 60% quy mô thị trường hiện tại.

IBIT của BlackRock – quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ra mắt tháng 01/2024 – hiện đã thu hút khoảng 53 tỷ USD tài sản, trở thành ETF phát triển nhanh nhất lịch sử. Đặc biệt, các nhà đầu tư châu Á cũng đóng góp lượng lớn dòng tiền vào quỹ này.

Châu Á đã và đang xây dựng các kênh kết nối

Nếu tổ chức cần những sản phẩm quen thuộc, phải có người xây dựng chúng. Cuộc đua đó thực sự đã bắt đầu và châu Á đang đi đầu.

Laurent Poirot – Trưởng bộ phận Chiến lược và Phát triển sản phẩm phái sinh tại SGX Group – chia sẻ trong cuộc phỏng vấn với BeInCrypto rằng sản phẩm hợp đồng tương lai crypto vĩnh viễn của SGX – ra mắt cuối tháng 11 – đã đạt khối lượng giao dịch cộng dồn 2 tỷ USD chỉ sau hai tháng, trở thành sản phẩm phát triển nhanh nhất của SGX. Hơn 60% giao dịch diễn ra trong giờ giao dịch châu Á, khác biệt rõ so với sàn CME (Mỹ) – nơi giao dịch chủ yếu vào giờ Mỹ. Nhu cầu từ các tổ chức chủ yếu tập trung vào Bitcoin và Ethereum, SGX sẽ ưu tiên phát triển các sản phẩm quyền chọn, hợp đồng tương lai kỳ hạn để hoàn thiện chuỗi sản phẩm tài chính, thay vì mở rộng thêm nhiều token mới.

Đáng chú ý, SGX không có ý định bổ sung nhiều altcoin mới. Nhu cầu chủ yếu của tổ chức vẫn dành cho Bitcoin và Ethereum; bước phát triển tiếp theo là các sản phẩm quyền chọn và hợp đồng tương lai kỳ hạn để hoàn thiện sản phẩm, chứ không phải danh sách token mới đa dạng hơn.

Tại Nhật Bản, các ngân hàng lớn cũng đang phát triển giải pháp stablecoin để tạo hành lang hợp pháp cho dòng vốn truyền thống, theo chia sẻ từ Fakhul Miah của GoMining Institutional. Ông cũng chỉ ra việc Hong Kong mới đây phê duyệt các quỹ ETF và sản phẩm phái sinh là động lực lớn giúp tăng thanh khoản thị trường.

Chị Wendy Sun từ Matrixport nhận định, mặc dù các giải pháp thanh toán bằng stablecoin và token hóa RWA đang là đề tài thảo luận chính trong ngành, việc ứng dụng stablecoin vào quản lý ngân quỹ nội bộ vẫn chờ đợi tiêu chuẩn thống nhất. Theo cô, hành vi của tổ chức ngày càng có xu hướng “theo quy tắc và kế hoạch” hơn là chớp cơ hội.

Ngôn ngữ khác biệt: Khi TradFi gặp lợi suất on-chain

Tại một sự kiện bên lề của HashKey Cloud, khoảng cách giữa kỳ vọng của các tổ chức và những gì thị trường crypto hiện có trở nên rất rõ ràng.

Ông Louis Rosher đến từ Zodia Custody – đơn vị được hậu thuẫn bởi Standard Chartered – nói về vấn đề niềm tin. Các tổ chức tài chính truyền thống thường gộp chung tất cả doanh nghiệp gốc crypto và ngầm không tin tưởng họ. “Một CEO ngân hàng có 40 năm kinh nghiệm sẽ không dám đặt cược danh tiếng vào một đối tác chỉ thuần crypto”, ông Rosher lý giải. Đó là lý do Zodia tận dụng thương hiệu ngân hàng lâu đời để thu hẹp khoảng cách này – và ông dự đoán mô hình này sẽ còn tiếp diễn trong 10-20 năm tới. Zodia đang phát triển giải pháp truy cập DeFi thông qua tích hợp Wallet Connect, nhưng luôn đảm bảo kiểm duyệt từng DApp một trước khi cung cấp cho khách hàng trong một khung làm việc có kiểm soát.

Ông Steven Tung từ Quantum Solutions – công ty quản lý tài sản kỹ thuật số lớn nhất Nhật Bản – nhấn mạnh rào cản tưởng đơn giản nhưng cực kỳ quan trọng: chuẩn báo cáo. Các tổ chức không muốn phải sử dụng block explorer, mà muốn có báo cáo giao dịch hằng ngày, nhật ký kiểm toán và bằng chứng lưu ký đúng chuẩn mà bộ phận tuân thủ của họ có thể hiểu được. Nếu không có báo cáo kiểu truyền thống này, phần lớn nguồn vốn từ tổ chức sẽ không bao giờ tham gia vào thị trường.

Ông Samuel Chong của Lido chỉ ra ba điều kiện cần có để giao thức đạt “chuẩn tổ chức”: cơ chế bảo mật của giao thức, độ trưởng thành của hệ sinh thái (bao gồm cả tích hợp với đơn vị lưu ký và bảo hiểm xử phạt – slashing insurance), và sự phù hợp với khung pháp lý tài chính truyền thống. Ngoài ra, ông còn lưu ý yếu tố bảo mật riêng tư là trở ngại ngầm – các tổ chức lo ngại nếu công khai vị thế trên blockchain quá nhiều sẽ dẫn đến việc bị đánh úp trước hoặc bị tấn công nhắm mục tiêu.

Quy định: Yếu tố quyết định kiểm soát mọi thứ

Anthony Scaramucci đã chia sẻ trong buổi trò chuyện thân mật về Đạo luật Clarity Act — dự luật về cấu trúc thị trường tại Mỹ đang được xem xét tại Thượng viện — với ba vấn đề quan trọng: mức độ yêu cầu KYC/AML đối với DeFi, liệu các sàn giao dịch có được phép trả lãi trên stablecoin hay không, và các hạn chế đầu tư crypto do chính quyền Trump cùng các bên liên quan đưa ra.

Scaramucci dự đoán dự luật sẽ sớm được thông qua, không hẳn do niềm tin mà là bởi tính toán chính trị: các thượng nghị sĩ trẻ của đảng Dân chủ không muốn đối diện với các khoản tài trợ từ những quỹ PAC ngành crypto trong lần tranh cử tới. Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng các hoạt động crypto cá nhân của Trump — bao gồm cả các meme coin — đang làm chậm quá trình này. Scaramucci cũng cho rằng Trump khách quan là người ủng hộ crypto tốt hơn so với Biden hay Harris, nhưng ông đồng thời chỉ trích các hoạt động trục lợi cá nhân đã gây hại cho ngành.

Sự căng thẳng đó cũng xuất hiện trên sân khấu khi Zak Folkman, đồng sáng lập World Liberty Financial liên kết với Trump, giới thiệu nền tảng forex mới mang tên World Swap xoay quanh USD1 stablecoin của dự án. Nền tảng lending của dự án này đã thu hút được hàng trăm triệu USD tiền gửi, nhưng việc dự án gần gũi với một tổng thống đương nhiệm lại là rào cản lớn về mặt pháp lý mà Scaramucci chỉ thẳng ra.

Trong khi đó, châu Á lại không chờ đợi. Cơ quan quản lý tại Hồng Kông, Singapore, và Nhật Bản đang xây dựng các khung pháp lý mà các tổ chức có thể thực sự sử dụng được. Fakhul Miah cho biết quá trình các tổ chức tiếp cận thị trường giờ đây đòi hỏi phải vượt qua “hội đồng quản trị về rủi ro và cấu trúc quản trị vận hành” — những nền tảng này trước đó chưa từng tồn tại với các sản phẩm on-chain.

Thị trường giữa các chu kỳ

Đồng CEO Binance Richard Teng đã nói thẳng về cú sập ngày 10/10, ông cho biết việc thanh lý 19 tỷ USD xuất phát từ các cú sốc vĩ mô — như thuế quan từ Mỹ và hạn chế đất hiếm của Trung Quốc — thay vì lỗi của các sàn giao dịch. “Chỉ riêng thị trường chứng khoán Mỹ đã chứng kiến 150 tỷ USD bị thanh lý,” ông nói thêm. “Còn thị trường crypto thì nhỏ hơn nhiều.”

Tuy nhiên, nhận định rộng hơn của ông lại rất đáng chú ý. “Nhu cầu từ nhà đầu tư nhỏ lẻ hiện có phần ít sôi động hơn so với năm ngoái, nhưng dòng vốn tổ chức, dòng vốn doanh nghiệp vẫn rất mạnh,” Teng chia sẻ. “Dòng tiền thông minh vẫn đang xuống tiền.”

Vicky Wang, chủ tịch Amber Premium, đã đưa ra những con số cho sự thay đổi này. Các giao dịch crypto của tổ chức tại châu Á đã tăng trưởng 70% so với cùng kỳ, đạt 2.3 nghìn tỷ USD vào giữa năm 2025, theo lời bà. Tuy nhiên, việc phân bổ vốn vẫn còn dè dặt — các tổ chức chủ yếu ưu tiên chiến lược trung tính thị trường và tạo lợi nhuận thay vì các khoản đặt cược theo xu hướng lên/xuống. “Sự tham gia của các tổ chức tại châu Á, tôi cho rằng là thật sự, nhưng đồng thời cũng rất thận trọng,” bà Wang chia sẻ.

Với các thành viên trong ngành tại sự kiện này, tâm trạng chung lại khá chùng xuống. Các đội ngũ giao dịch tại những sự kiện bên lề dành cho tổ chức giảm đáng kể so với năm trước, đa phần đều sử dụng cùng một chiến lược. Nhiều nhà quản lý quỹ nhận định, crypto ngày càng trở thành một ngành cần giấy phép, nơi tuân thủ pháp luật và uy tín tài chính truyền thống quan trọng hơn nhiều so với kinh nghiệm tích lũy trong ngành crypto. Một số còn cho rằng các dự án nghiêm túc nay ưu tiên IPO trên sàn Nasdaq hoặc HKEX thay vì listing token — điều mà hai năm trước còn khó tưởng tượng.

Kết cục cuối cùng là tài chính

Bà Lily Liu, Chủ tịch Solana Foundation, có lẽ đã nêu lên luận điểm rõ ràng nhất tại hội nghị lần này. Theo bà, giá trị cốt lõi của blockchain không nằm ở quyền sở hữu số, mạng xã hội hay game — mà là tài chính và thị trường. Mô hình “thị trường vốn trên internet” mà bà đưa ra xác định blockchain là hạ tầng giúp mọi tài sản tài chính đều có thể tiếp cận online cho tất cả mọi người.

“Mục tiêu sau cùng là chuyển các tài sản thật có giá trị, có thể định giá, mang lại sự tham gia rộng hơn cho 5.5 tỷ người trên internet cùng bước vào thị trường vốn,” bà Liu khẳng định.

CJ Fong của GSR dự đoán phần lớn các tài sản ngoài đời thực được mã hóa (tokenized) sau này sẽ được xếp vào nhóm chứng khoán, khiến các doanh nghiệp crypto phải kết nối với hạ tầng thị trường truyền thống. Điều này đồng nghĩa với việc sẽ có thêm nhiều đối thủ cạnh tranh đến từ các tên tuổi lớn trên thị trường truyền thống — nhưng cũng đem lại sự công nhận mà dòng vốn tổ chức yêu cầu.

Số vốn 2 nghìn tỷ USD mà Peach nói tới chưa thể đến ngay. Tuy nhiên, hạ tầng thị trường đang dần được xây dựng — từ Hồng Kông, Singapore, Tokyo, cho đến trên sổ lệnh của SGX — bởi các tổ chức đã quyết định rằng crypto xứng đáng để phát triển, dù chưa muốn đặt cược lớn vào thị trường này ở hiện tại.

(Bên trong Consensus Hong Kong 2026) — Loạt bài này tổng hợp lại những chủ đề và tranh luận nổi bật xuất hiện tại sự kiện Consensus Hong Kong 2026, dựa trên các phiên thảo luận chính, sự kiện bên lề và phỏng vấn thực tế trong tuần thứ hai của tháng 02.1. Cuộc chiến RWA: Stablecoin, tốc độ và kiểm soát2. Bước ngoặt AI của crypto: Sự kỳ vọng, hạ tầng và hai năm phía trước3. Thời đại TradFi của crypto: Tổ chức đã vào cuộc, nhưng theo cách riêng của họ