IMF cảnh báo stablecoins gây rủi ro cho ổn định tài chính khi dòng vốn xuyên quốc gia vượt qua Bitcoin và Ethereum

Dòng tiền qua biên giới của stablecoin đã đạt mức cao mới vào năm 2025, lần đầu tiên vượt qua Bitcoin và Ethereum. Điều này đã khiến Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đưa ra cảnh báo sắc bén.

IMF cho rằng sự gia tăng bùng nổ của đồng tiền số có thể tăng cường việc thay thế tiền tệ, làm gián đoạn dòng vốn và gây áp lực cho các hệ thống tài chính ở thị trường mới nổi.

IMF cảnh báo khi dòng chảy stablecoin đạt mức kỷ lục và vượt qua Bitcoin, Ether

Bản báo cáo mới nhất của IMF về stablecoin cho thấy thị trường đã phát triển nhanh chóng, với tổng số phát hành vượt mức 300 tỷ USD và chiếm khoảng 7% tổng tài sản crypto.

Tether (USDT) và USD Coin (USDC) kiểm soát hơn 90% thị trường này. Theo dữ liệu blockchain hiện tại, USDT có lưu hành 185.5 tỷ USD, trong khi USDC có lưu hành 77.6 tỷ USD.

Năm 2025 nổi bật với sự gia tăng nhanh chóng và bản chất thay đổi của các dòng tiền này. Trong khi Bitcoin và Ethereum từng thống trị các giao dịch crypto qua biên giới, thì giờ đây stablecoin đã vượt lên trước.

IMF lưu ý rằng dòng tiền của stablecoin đang mở rộng nhanh hơn so với tài sản crypto gốc, với khoảng cách ngày càng lớn trong năm nay. Khối lượng giao dịch cho USDT và USDC đã đạt 23 nghìn tỷ USD vào năm 2024, tăng 90% mỗi năm.

Đánh giá mới nhất của IMF chỉ ra sự chuyển đổi cấu trúc, khi stablecoin không còn là một công cụ thanh toán cá biệt mà trở thành động lực chính cho hoạt động crypto toàn cầu.

Trong hai năm qua, lưu thông của hai đồng stablecoin lớn nhất đã hơn ba lần tăng lên khoảng 260 tỷ USD. Chúng đã hỗ trợ một khối lượng giao dịch ước tính 23 nghìn tỷ USD vào năm 2024.

“Bản chất qua biên giới của stablecoin có thể đơn giản hóa việc chuyển tiền và thanh toán nhưng cũng có thể làm phức tạp chính sách tiền tệ và ổn định tài chính ở thị trường mới nổi. Một báo cáo mới của IMF khám phá các thách thức và cơ hội,” IMF nêu rõ.

Điều này nhấn mạnh cả tiện ích của chúng và những thách thức mà chúng đặt ra cho các nhà quản lý. Trong khi Mỹ và Châu Âu vẫn là những trung tâm giao dịch lớn, châu Á giờ đây dẫn đầu trong việc sử dụng stablecoin, với châu Phi, Mỹ La-tinh và Trung Đông cho thấy tốc độ tăng trưởng nhanh nhất so với GDP của họ.

IMF chỉ ra một mô hình rõ ràng, rằng người tiêu dùng và doanh nghiệp ở các nền kinh tế có lạm phát cao hoặc kiểm soát vốn ngày càng ưu tiên đồng đô la số hơn so với các đồng tiền địa phương.

Các nhà nghiên cứu tại EndGame Macro lập luận rằng xu hướng này không phải là sự cường điệu hóa của crypto, mà là một sự dịch chuyển cấu trúc trong dòng tiền toàn cầu. Trong bối cảnh này, họ mô tả stablecoin là “lợi thế kỹ thuật số của hệ thống đô la.”

Tương lai sử dụng USD, nhưng kèm theo rủi ro mới

Hầu hết các stablecoin lớn đều được hỗ trợ bởi Trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn, đem lại cho các nhà phát hành sự phơi nhiễm đáng kể đối với hệ thống tài chính Mỹ. Đồng thời, chúng cung cấp lợi suất cao hơn nhiều so với tài khoản ngân hàng truyền thống ở các thị trường mới nổi.

Điều này tạo ra một nghịch lý: stablecoin tăng cường ảnh hưởng của đô la Mỹ trên toàn cầu trong khi làm suy yếu sự tự chủ về tiền tệ cho các quốc gia đang gặp khó khăn với lạm phát hoặc thoát vốn.

Nhà kinh tế học của IMF, Eswar Prasad cho biết stablecoin tăng cường sự bao gồm tài chính nhưng cũng có thể “củng cố sự thống trị của đô la” và tập trung quyền lực kinh tế vào các tổ chức lớn và công ty công nghệ.

Báo cáo cảnh báo việc chấp nhận không được kiểm soát nhanh chóng có thể làm tăng biến động dòng vốn, đặc biệt là trong những biến cố căng thẳng thị trường khi người dùng đổ xô vào hoặc từ bỏ tài sản đảm bảo bằng đô la.

Một mối quan tâm chính của IMF là sự phân mảnh quy định. Stablecoin thường hoạt động qua biên giới nhanh hơn chính sách quốc gia có thể điều chỉnh. Theo quỹ này, điều này tạo ra cơ hội cho hoạt động chênh lệch giá và tích lũy thanh khoản không được giám sát.

Các nền kinh tế lớn, bao gồm Mỹ, EU, và Nhật Bản, đang phát triển các khung pháp lý rõ ràng hơn. Tuy nhiên, nhiều thị trường mới nổi vẫn thiếu hướng dẫn về chất lượng dự trữ, quyền đổi trả, hoặc giám sát nhà phát hành.

Sự không khớp này khiến các nền kinh tế yếu hơn dễ bị tổn thương trước những biến động đột ngột trong nhu cầu đối với đồng đô la số, có thể gây mất ổn định hệ thống ngân hàng vốn đã căng thẳng.

Đây phù hợp với báo cáo gần đây của Standard Chartered, báo cáo này cho thấy tiềm năng của stablecoin để rút 1 nghìn tỷ USD từ các ngân hàng thị trường mới nổi khi người gửi tiết kiệm chuyển tiền gửi sang tài sản đồng đô la số.

“Khi stablecoin phát triển, chúng tôi nghĩ sẽ có một số kết quả không mong đợi, điều đầu tiên là khả năng tiền gửi sẽ rời khỏi các ngân hàng thị trường mới nổi,” ngân hàng này cho biết trong một email chia sẻ với BeInCrypto.

Gần đây Nam Phi đã xác nhận rủi ro, nhấn mạnh rằng stablecoin đang gây ra mối đe dọa đến sự ổn định tài chính của các ngân hàng ở thị trường mới nổi.

Stablecoins giờ đây đã trở thành một lực lượng vĩ mô toàn cầu

Cảnh báo của IMF cho thấy sự thừa nhận rộng rãi hơn: stablecoin không còn là phụ, mà đã trở thành trung tâm của thanh khoản toàn cầu, giao dịch trên chuỗi, và thanh toán kỹ thuật số.

Độ phổ biến gia tăng của chúng cũng giải thích tại sao vốn hóa thị trường của stablecoin thường dẫn đầu các chu kỳ thị trường tiền mã hóa, bao gồm cả Bitcoin và Ethereum, cũng như điều kiện thanh khoản của chúng.

Dự kiến IMF sẽ công bố lộ trình chính sách chi tiết vào đầu năm 2026, tập trung vào việc minh bạch hóa dự trữ, giám sát xuyên biên giới và tiêu chuẩn vốn tối thiểu.

Khi dòng chảy stablecoin tăng tốc và sự chấp nhận ngày càng sâu rộng tại các thị trường mới nổi, các nhà quản lý đối mặt với khoảng thời gian ngắn để thiết lập các quy định toàn cầu trước khi đồng tiền kỹ thuật số trở thành phương tiện chuyển đổi giá trị quốc tế mặc định.