Bitcoin đã bước vào thị trường gấu chưa? Các nhà phân tích chia rẽ

Bitcoin đã giảm xuống dưới mức trung bình động 365 ngày tại 102,000 USD từ thứ Sáu tuần trước, gây ra tranh luận giữa các nhà phân tích về khả năng xảy ra thị trường gấu. Chỉ số Sợ hãi & Tham lam đã giảm xuống 10, tương đương với mức hoảng loạn đã thấy vào đầu và giữa năm 2022.

Đến thứ Năm, hơn 700 tỷ USD đã biến mất khỏi thị trường trong tháng qua. Mặc dù sợ hãi gia tăng và các đổ vỡ kỹ thuật quan trọng, các tín hiệu trái chiều từ các xu hướng vĩ mô và hoạt động cá voi khiến các chuyên gia vẫn chia rẽ về hướng đi ngay lập tức của crypto.

Thị trường gấu đang đến gần?

Bitcoin lần thứ hai giảm dưới 100,000 USD trong một tuần đã kích hoạt báo động. Hiện nó đang giao dịch dưới mức trung bình động 365 ngày, một mức đã đánh dấu những thay đổi trong các thị trường gấu năm 2018 và 2021. Phân tích chi tiết cho thấy chỉ số này hiệu quả trong việc phân biệt giữa các giai đoạn tăng và giảm giá qua các chu kỳ.

Sự suy giảm không chỉ giới hạn ở giá cả. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy Bitcoin dưới giá thực hóa đối với các coin được giữ 6–12 tháng ở mức 94,600 USD. Đây là cơ sở chi phí cho những người mua với “niềm tin trong chu kỳ tăng giá”. Nếu giá ở dưới mức này, nhiều nhà đầu tư sẽ chịu lỗ, điều này có thể tăng áp lực bán.

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu của Bitcoin đã chứng kiến mức nhảy kỷ lục trong quan tâm mở hàng tuần kể từ tháng Tư, tăng vọt hơn 3.3 tỷ USD. Nhiều nhà giao dịch đã đặt lệnh giới hạn để mua khi Bitcoin giảm dưới 98,000 USD. Tuy nhiên, giá tiếp tục giảm, kích hoạt các lệnh này và tạo ra sự tiếp xúc đòn bẩy trong thị trường đang giảm.

Nhà giao dịch kỳ cựu Peter Brandt đã tăng mối quan ngại với phân tích kỹ thuật của mình. Brandt đã nhấn mạnh một sự đảo ngược lớn vào ngày 11/11, tiếp sau là tám ngày với những mức cao thấp hơn và mô hình đỉnh rộng. Dự đoán giảm của ông là 81,000 USD và 58,000 USD.

Liệu đây có phải là thị trường gấu toàn diện?

Tuy nhiên, một số chuyên gia cho rằng những điều kiện này không xác nhận thị trường gấu toàn diện. Họ gọi giai đoạn hiện tại là “sự đổ vỡ giữa chu kỳ”, một thời kỳ rủi ro cần thêm tín hiệu để xác nhận xu hướng. Ba dấu hiệu xác nhận thị trường gấu là:

• Bitcoin duy trì dưới mức MA 365 ngày trong vòng bốn đến sáu tuần,
• người nắm giữ lâu dài bán ra hơn 1 triệu BTC trong vòng 60 ngày,
• một MACD âm trên toàn thị trường.

Sự tích lũy của cá voi cho thấy gì?

Dù các chỉ số sợ hãi chỉ ra sự đầu hàng, dữ liệu trên chuỗi cho thấy sự gia tăng trong tích lũy của các cá voi Bitcoin. Số lượng địa chỉ nắm giữ 1,000 BTC trở lên đã tăng mặc dù giá giảm. Điều này cho thấy các nhà đầu tư tổ chức và lớn xem đợt giảm giá là cơ hội mua vào, không phải sự khởi đầu của một thị trường gấu kéo dài.

Liệu các nền tảng vĩ mô có giúp tránh thị trường gấu?

Lập luận mạnh mẽ nhất chống lại thị trường gấu đến từ các nền tảng vĩ mô. Thanh khoản toàn cầu đứng ở mức cao kỷ lục, với hơn 80% ngân hàng trung ương nới lỏng chính sách. Sự nới lỏng tiền tệ rộng lớn này đã lịch sử có lợi cho các tài sản rủi ro, với tiền điện tử dễ bị ảnh hưởng bởi làn sóng thanh khoản.

Các nhà phân tích vĩ mô nhấn mạnh rằng các ngân hàng trung ương đang giảm lãi suất và bổ sung thanh khoản. Dữ liệu từ Ngân hàng Thanh toán Quốc tế xác nhận xu hướng này: Tín dụng đô la Mỹ tăng 6%, và tín dụng euro tăng 13% so với cùng kỳ năm trước đến quý 2 năm 2025. Việc mở rộng tín dụng thường thúc đẩy tăng giá tài sản.

Dữ liệu lịch sử hỗ trợ luận điểm này. Khi thanh khoản tăng, tài sản rủi ro thường tăng lên. Tiền điện tử có thể hưởng lợi nhất từ việc là tài sản tiên phong. Bối cảnh hiện tại gợi nhớ về các thị trường bò trước đây, khi những sự điều chỉnh ngắn hạn xảy ra khi cung tiền mở rộng. Trừ khi xu hướng thanh khoản này đảo chiều, điều mà các ngân hàng trung ương không gợi ý, crypto vẫn được hỗ trợ về mặt cấu trúc.

Tuy nhiên, Báo cáo Ổn định Tài chính Toàn cầu tháng 04/2025 của IMF đã đánh dấu các định giá kéo căng trong các tài sản công nghệ. OECD dự đoán tăng trưởng GDP toàn cầu sẽ chậm lại còn 2.9% vào năm tới từ 3.3% trong năm 2024. Điều này có thể hạn chế mức độ thanh khoản có thể thúc đẩy giá. Do đó, các nhà phân tích cân nhắc thanh khoản dồi dào với những khó khăn của nền kinh tế trong thị trường hiện tại.