Cuộc đấu tranh thầm lặng của DePIN: Tại sao một trong những lĩnh vực hữu ích nhất của tiền mã hóa lại thiếu sự chú ý từ thị trường

Năm nay, thị trường tiền mã hóa đã chứng kiến sự hồi sinh của các token cũ khi các câu chuyện về tiện ích được quan tâm trở lại. Mặc dù có đà phát triển này, DePIN vẫn gặp khó khăn trong việc giữ vững vị thế, tuột khỏi ánh đèn sân khấu.

BeInCrypto đã trò chuyện với nhiều chuyên gia để hiểu tại sao một trong những lĩnh vực cốt lõi và hữu ích nhất của tiền mã hóa vẫn không thể thu hút sự chú ý lâu dài của thị trường, và điều gì có thể xảy ra tiếp theo với nó.

Tìm hiểu về DePIN

DePIN, viết tắt của Decentralized Physical Infrastructure Networks, đề cập đến các hệ thống dựa trên blockchain điều phối, tài trợ và vận hành cơ sở hạ tầng thực tế thông qua động cơ khuyến khích phi tập trung.

Thay vì dựa vào các công ty truyền thống để xây dựng các mạng lưới như phủ sóng không dây, lưu trữ, cảm biến hoặc lưới điện, DePIN phân phối công việc cho các cá nhân và nhà vận hành nhỏ lẻ, những người đóng góp phần cứng và nhận token là phần thưởng.

Mô hình này giảm chi phí ban đầu, mở rộng khả năng tiếp cận toàn cầu và khai mở các cơ sở hạ tầng vốn khó phát triển. Bằng cách thống nhất động lực với nhu cầu thực tế, DePIN nhắm tới xây dựng các hệ thống kiên định và hiệu quả hơn.

Tại sao DePIN vẫn đang gặp khó khăn vào năm 2025?

Tuy nhiên, lĩnh vực này vẫn tiếp tục đối mặt với những thách thức. Theo dữ liệu từ Artemis, nó nằm trong top 10 lĩnh vực có hiệu suất kém nhất năm nay. Thị trường DePIN đã giảm hơn 74% vào năm 2025.

Nhưng tại sao điều này lại xảy ra? Sami Kassab, Đối tác Quản lý tại Unsupervised Capital, cho biết với BeInCrypto rằng sự yếu kém trên thị trường altcoin cũng tự nhiên ảnh hưởng đến DePIN.

Theo ông, điều kiện vĩ mô giải thích một phần sự chậm lại của lĩnh vực này, nhưng không phải tất cả. Vấn đề lớn hơn, ông nói, là vẫn chưa có một “DePIN nổi bật” nào cả.

“Một mặt khác là DePINs đang xây dựng cơ sở hạ tầng thực tế và các doanh nghiệp thực sự. Việc này mất nhiều thời gian, mà thị trường tiền mã hóa lại không quen với điều đó. Nhà đầu tư thường đòi hỏi các câu chuyện phát triển nhanh và thành công chỉ sau một đêm,” Kassab bổ sung.

Leo Fan, đồng sáng lập Cysic, tiết lộ rằng trở ngại chính của DePIN là sự không phù hợp giữa chu kỳ xây dựng cơ sở hạ tầng và khoảng chú ý ngắn của thị trường tiền mã hóa. Trong khi token không thể thay thế (NFTs), meme coins, và các altcoin chính lớn dựa vào văn hóa, danh tính và sự cường điệu, DePIN hoạt động như một lớp hạ tầng mà hầu hết người dùng khó kết nối về cảm xúc.

Giá trị của nó phát triển một cách lặng lẽ thông qua việc triển khai phần cứng và năng lực tính toán thực tế — tiến trình này không hiển thị ngay lập tức hoặc sinh lời. Fan lưu ý rằng,

“Hầu hết nhà đầu tư vẫn coi giá trị token là thước đo duy nhất cho thành công, điều này không áp dụng cho các hệ thống hạ tầng. Các mạng lưới DePIN tạo ra giá trị thực tế thông qua các dịch vụ như sức mạnh tính toán và truyền dữ liệu. Hiệu suất của chúng được đo bằng mức độ sử dụng, tốc độ và độ tin cậy, hơn là sự biến động ngắn hạn. Vì mô hình này không phản ánh động thái truyền thống của tiền mã hóa, nên nó vẫn nằm ngoài vùng an toàn của hầu hết người tham gia thị trường.”

Maria Carola, CEO của StealthEx, có cái nhìn tương tự. Bà cho rằng hầu hết nhà đầu tư vẫn bị thu hút bởi các tài sản có thể giao dịch nhanh chóng thay vì các lĩnh vực cần sự hiểu biết sâu sắc hơn.

“Trong các chu kỳ tiền mã hóa, đầu cơ sẽ luôn chiếm ưu thế, và cách tiếp cận phức tạp của DePIN càng không giúp ích cho vị thế của mình. Phần lớn các nhà đầu tư chưa bao giờ hiểu rõ cách mà các động cơ khuyến khích trong token thúc đẩy thu thập dữ liệu, lưu trữ hoặc kết nối, và cách chuyển đổi đó thành doanh thu. Nếu chúng ta nói về các thị trường truyền thống, thì phần hạ tầng luôn là phần kém hấp dẫn nhất, nhưng vẫn là phần quan trọng nhất. DePIN chính là phiên bản tiền mã hóa của điều đó,” bà cho biết với BeInCrypto.

Tuy nhiên, Vinayak Kurup, Đối tác Đầu tư và Nghiên cứu tại Escape Velocity Crypto (EV3), chỉ ra rằng sự chậm lại của DePIN không chỉ đến từ nhận thức thị trường — đó là độ khó trong việc xây dựng các mạng lưới thực tế yêu cầu phần cứng, sản xuất và triển khai vật lý.

“Chúng thường được so sánh trực tiếp với các nhà cung cấp mạng lớn hiện có; thách thức cho các nhà vận hành DePIN là cung cấp trải nghiệm người dùng đáng tin cậy và đơn giản hơn với một vốn nhỏ hơn trong khi hoạt động trong các lĩnh vực có độ gắn kết người dùng cao. Kết hợp lại, những yếu tố này khiến cho DePIN bị giảm sức hút trong thị trường,” Kurup nhấn mạnh.

Sử dụng tăng vọt, giá giảm: Chuyên gia giải thích sự chênh lệch cơ bản ngày càng lớn của DePIN

Mặc dù lĩnh vực này hoạt động kém, các chỉ số sử dụng lại vẽ nên một bức tranh khác biệt. Phí tăng kỷ lục vào tháng 10 mặc dù thị trường rộng lớn tiếp tục giảm.

Điều này gợi ý về một sự ngắt kết nối ngày càng lớn giữa giá token giảm và việc sử dụng thực tế đang tăng. Theo Kassab,

“Phí đang có xu hướng tăng, nhưng vẫn nhỏ so với giá trị của lượng phát thải kể từ khi bắt đầu hoặc doanh thu của các đối thủ mà các mạng lưới này muốn phá vỡ.”

Carola nói rằng sự ngắt kết nối này là điển hình của các ngành hạ tầng mới nổi, nơi nền tảng có thể mạnh lên lâu trước khi giá cả leo thang. Bà giải thích rằng tâm lý thường dao động độc lập với tiện ích: nhà đầu tư có thể rút ra khỏi rủi ro trong thị trường không chắc chắn, ngay cả khi hoạt động thực tế vẫn tiếp tục tăng trưởng.

“Phí và hoạt động mạng tăng trong một thị trường giảm thay vào đó cho thấy rằng người dùng thực sự tiếp tục tìm thấy giá trị trong những dịch vụ này, dù là để lưu trữ hay tính toán. Trong dài hạn, đây là những chỉ số sẽ quan trọng hơn so với hiệu suất token ngắn hạn, một khi doanh thu cuối cùng sẽ đến cùng với sự sử dụng, giống như những ngày đầu của Internet,” bà nhận xét.

Fan cũng nhấn mạnh rằng sự đầu cơ và sử dụng thực tế đã rõ ràng tách biệt nhau. Ông cho rằng biến động giá chủ yếu phản ánh tâm trạng của nhà đầu tư — điều mà ông gọi là “cảm xúc của Wall Street” — trong khi tăng trưởng phí cho thấy nhu cầu thực sự đối với các mạng lưới. Khi phí tăng lên trong môi trường giảm, điều đó báo hiệu rằng các dịch vụ cốt lõi của DePIN đang thu hút sự quan tâm bất kể chu kỳ thị trường.

“Sự phân kỳ như vậy là phổ biến trong các chu kỳ hạ tầng sớm. Các mạng lưới đang được sử dụng nhiều hơn, nhưng thị trường chưa định giá điều đó vì nhà đầu tư vẫn coi các token DePIN là tài sản đầu cơ,” vị giám đốc này tiết lộ với BeInCrypto.

Liệu DePIN có thể trở thành ngành tiếp theo bùng nổ sau privacy coins?

Rõ ràng rằng DePIN đang chứng kiến nhu cầu thực sự từ thị trường, điều này đặt ra một câu hỏi quan trọng: liệu lĩnh vực này có thể cuối cùng trải qua sự bùng nổ tương tự như những đồng coin bảo mật đã thấy trong năm nay?

Carola tin rằng câu trả lời có xu hướng là có. Cô nhận thấy rằng các chu kỳ tiền điện tử thường chuyển từ đầu cơ dựa trên câu chuyện sang các giai đoạn mà tiện dụng và áp dụng thực tế đứng ở vị trí trung tâm.

Theo cô, nếu các đồng coin bảo mật phản ánh sự thúc đẩy hướng tới chủ quyền kỹ thuật số trong năm nay, DePIN có thể được định vị cho một sự tăng trưởng tương tự, một sự tăng trưởng dựa trên sản xuất có thể đo lường. Cô nhận xét,

“DePIN có thể có năng suất thực tế vào năm sau. Cho dù là hạ tầng vật lý hay dữ liệu phân cấp, những người xây dựng mạng đang đặt nền móng, dự đoán và chuẩn bị cho thời điểm thị trường bắt đầu đánh giá cao dòng tiền và mức độ chấp nhận hơn là các meme. Khi sự thay đổi đó xảy ra, DePIN sẽ là lĩnh vực có thể chứng minh sức hút thực tế, có thể đo lường được.”

Fan cũng đồng quan điểm. Ông gợi ý rằng khi thị trường quay trở lại các lĩnh vực có tiện ích rõ ràng, DePIN nổi bật như một lợi ích tự nhiên. Ông chỉ ra các chỉ số on-chain cụ thể đang có xu hướng tăng. 

“Phí mạng đang tăng, sự tham gia của các node đang mở rộng và hiệu suất hoạt động tiếp tục được củng cố. Nếu các điểm dữ liệu này trở thành các chỉ số tham chiếu tiêu chuẩn, DePIN có thể được công nhận như một người xây dựng âm thầm của hạ tầng giao dịch,” ông dự báo.

Kurup đã đưa ra một góc nhìn rộng hơn. Dù thừa nhận sự không chắc chắn của điều kiện thị trường rộng lớn hơn, ông nói rằng sở thích của nhà đầu tư đang dần chuyển hướng sang các dự án có dòng tiền tái diễn và nền tảng vững mạnh — một môi trường hoàn toàn phù hợp với điểm mạnh của DePIN.

“Nhưng có thể cũng có một luồng gió thuận lợi từ những thay đổi khác trong thị trường. Năm 2026 sẽ là năm của sự tái sinh của DePIN,” ông tuyên bố.

Tại sao các doanh nghiệp có thể mở ra giai đoạn tiếp theo của DePIN

Các chuyên gia cũng chỉ ra một số yếu tố xúc tác có thể gây ra một sự thay đổi lớn cho lĩnh vực này, cả Carola và Fan đều đồng ý rằng sự chấp nhận của doanh nghiệp có thể là động lực chính.

“Sự chấp nhận của doanh nghiệp là động lực mạnh nhất. Quy định và tâm lý của nhà đầu tư sẽ theo sau bằng chứng về sự chấp nhận. Khi các doanh nghiệp bắt đầu tích hợp hạ tầng phân cấp vào các hệ thống hiện có, niềm tin vào mô hình này sẽ tăng lên. Uy tín của DePIN phụ thuộc vào hiệu suất có thể đo lường, và sự phát triển của doanh nghiệp cung cấp chính điều đó,” đồng sáng lập Cysic giải thích.

Kurup nhấn mạnh rằng nhiều yếu tố có thể cùng lúc hợp lại để thúc đẩy một sự chuyển biến. Tâm lý nhà đầu tư vẫn rất quan trọng, nhưng sự tăng cường hiển thị và sự hiện diện trong dòng chính có thể tăng tốc sự thay đổi đó. 

“Hiện tại, tôi thấy Helium quảng cáo gói điện thoại miễn phí của họ trong tàu điện ngầm New York — so với các đối tác Web2 của họ, chỉ gần đây DePIN mới có nguồn vốn đủ để tiếp cận dòng chính,” Kurup chia sẻ.

Vai trò của DePIN trong tương lai tiền mã hóa là gì?

Dù lạc quan về xu hướng của lĩnh vực mạnh mẽ, vẫn đáng đặt câu hỏi DePIN thực sự nằm ở đâu trong hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn. Liệu DePIN sẽ giữ vai trò là một cược hẹp, hay nó đang chuẩn bị trở thành cây cầu kết nối tiền điện tử với nền kinh tế thực khi thị trường bắt kịp?

CEO của StealthEx lập luận rằng DePIN đã hoạt động như cây cầu đó — thị trường chỉ chưa nhận ra đầy đủ điều đó. Khi blockchain chuyển từ thử nghiệm tài chính trừu tượng sang các trường hợp sử dụng thực tế, cô tin rằng DePIN sẽ là nền móng cho nhiều sự chuyển đổi đó.

“Cho dù là cung cấp năng lượng cho các thành phố thông minh, tính toán AI phân tán hay mạng lưới IoT, các hệ thống này làm cho tiền điện tử trở nên thực tế. Vì vậy, mặc dù nó có thể cảm thấy như một thị trường ngách hạn chế hôm nay, nhưng nó đã là nền tảng. Khi mọi người cuối cùng bắt đầu tương tác với hạ tầng phân cấp mà không nhận ra nó là tiền điện tử, đó là khi DePIN thực sự chiến thắng,” Carola nói với BeInCrypto.

Fan đã chỉ đến những phát triển vào năm 2025, đặc biệt là sự gia tăng token hóa tài sản thực (RWA) và sự chấp nhận ngày càng tăng của các tổ chức, như là những dấu hiệu cho thấy nền kinh tế thực đã thấy giá trị trong các hệ thống phân cấp. Theo ông, DePIN được định vị tốt để trở thành lớp hạ tầng kết nối DeFi với các trường hợp sử dụng của doanh nghiệp.

“Tôi tin rằng DePIN sẽ là một trong những cây cầu của tiền điện tử vào TradFi khi lĩnh vực trưởng thành, đóng vai trò là lớp hạ tầng kết nối DeFi với khả năng thực tế. Khi các tổ chức tìm kiếm hạ tầng có thể xác minh, tiết kiệm chi phí để hỗ trợ giao dịch an toàn, DePIN sẽ chuyển từ một thử nghiệm ngách thành lớp cơ bản của tài chính kỹ thuật số.”

Cho dù thị trường nhận ra điều đó bây giờ hay sau nhiều năm nữa, các chuyên gia đều đồng ý về một điểm: giá trị lâu dài của DePIN không nằm ở sự đầu cơ, mà là ở việc trở thành hạ tầng vô hình hỗ trợ tác động thực tế của tiền điện tử.