Quan chức Ngân hàng Trung ương Châu Âu cảnh báo về tác động của việc bán tháo stablecoin tiềm năng

Một cuộc đổi hàng loạt stablecoin có thể buộc Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) phải điều chỉnh chính sách tiền tệ, theo cảnh báo từ một quan chức cấp cao.

Những lo ngại đang gia tăng về rủi ro mà stablecoin gây ra, khi chúng đã trải qua sự tăng trưởng mạnh mẽ, với vốn hóa thị trường vượt qua 300 tỷ USD vào năm 2025.

Ngân hàng Trung ương châu Âu bày tỏ lo ngại về stablecoins

Olaf Sleijpen, Chủ tịch Ngân hàng De Nederlandsche và là thành viên Hội đồng Quản trị Ngân hàng Trung ương Châu Âu, đã cảnh báo rằng sự mở rộng nhanh chóng của stablecoin có thể có những tác động nghiêm trọng đến kinh tế châu Âu. Nói về sự tăng trưởng nhanh của các stablecoin dựa trên đồng đô la, ông lưu ý rằng nếu chúng tiếp tục được chấp nhận với tốc độ hiện tại, chúng có thể đạt đến mức độ trở nên quan trọng về mặt hệ thống.

Ông cũng nhấn mạnh rằng một làn sóng đổi hàng quy mô lớn, thực chất là một cuộc chạy đua lên stablecoin, có thể kích hoạt biến động thị trường lan rộng hơn ngoài lĩnh vực tiền điện tử.

“Nếu stablecoin không ổn định, bạn có thể rơi vào tình huống mà tài sản cơ bản cần được bán nhanh chóng,” Sleijpen cho biết với Financial Times.

Trong kịch bản như vậy, ông nói rằng ECB có thể bị buộc phải xem xét lại lập trường chính sách tiền tệ. Theo Sleijpen, ngân hàng trung ương có thể phải điều chỉnh lãi suất.

Dù vậy, chưa rõ liệu điều đó có nghĩa là thắt chặt hay nới lỏng chính sách. Ông nhấn mạnh rằng trước tiên chính quyền sẽ dựa vào các công cụ ổn định tài chính trước khi chuyển sang thay đổi lãi suất.

Giả sử, nếu nhà đầu tư đổ xô đổi stablecoin, các tổ chức phát hành có thể cần thanh lý nhanh chóng các khoản nắm giữ trái phiếu Kho bạc. Những đợt bán tháo mạnh có thể đẩy tăng lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ, gây ra hiệu ứng lan tỏa trên thị trường trái phiếu Châu Âu.

Khi lợi suất trái phiếu tăng, điều kiện tài chính thắt chặt, điều này có thể làm chậm hoạt động kinh tế và ảnh hưởng đến lạm phát. ECB có thể phải điều chỉnh lãi suất không vì lý do nội địa, mà để đối phó với sự bất ổn từ lĩnh vực tiền điện tử.

Trước đó, Jürgen Schaaf, một cố vấn trong Ban Cơ sở hạ tầng Thị trường và Thanh toán của ECB, đã đưa ra cảnh báo tương tự. Ông cảnh báo rằng nếu stablecoin được sử dụng rộng rãi ở khu vực đồng euro để thanh toán, tiết kiệm hoặc thanh toán, chúng có thể dần dần làm suy yếu khả năng điều khiển điều kiện tiền tệ của ECB.

Schaaf lưu ý rằng sự chuyển đổi này có thể phản ánh các động lực thấy ở các nền kinh tế sử dụng đồng đô la, nơi người dùng chuyển sang đồng đô la vì cảm giác an toàn hoặc lợi nhuận tốt hơn.

Theo Schaaf, vai trò chủ đạo của stablecoin đô la cuối cùng sẽ củng cố vị thế tài chính và địa chính trị của Mỹ, cho phép tài trợ nợ rẻ hơn và mở rộng ảnh hưởng toàn cầu của mình. Trong khi đó, Châu Âu sẽ phải đối mặt với chi phí vay mượn cao hơn, tính linh hoạt trong chính sách tiền tệ giảm và phụ thuộc chiến lược lớn hơn.

“Những rủi ro liên quan là rõ ràng – và chúng ta không thể xem thường chúng. Thách thức của stablecoin không nội địa dao động từ khả năng phục hồi hoạt động, tính an toàn và ổn định của hệ thống thanh toán, bảo vệ người tiêu dùng, ổn định tài chính, chủ quyền tiền tệ, bảo vệ dữ liệu, đến tuân thủ quy định phòng chống rửa tiền và tài trợ khủng bố,” ông bổ sung.

Việc áp dụng stablecoin tăng nhanh trong bối cảnh mở rộng thị trường

Các cảnh báo từ các quan chức châu Âu đến vào thời điểm ngành công nghiệp stablecoin đang trải qua sự mở rộng nhanh chóng giữa những thay đổi lớn về quy định. Theo dữ liệu từ DefiLlama, vốn hóa thị trường của lĩnh vực này đã tăng gần 48% chỉ trong năm nay. Hiện tại, vốn hóa đã hơn 300 tỷ USD.

Tether tiếp tục chiếm lĩnh thị trường với vốn hóa khoảng 183.8 tỷ USD. Ảnh hưởng đầu tư của công ty cũng đã tăng đáng kể. Công ty này là chủ nợ lớn thứ 17 của trái phiếu chính phủ Mỹ trên toàn thế giới — trước một số quốc gia như Hàn Quốc.

Thêm vào đó, việc sử dụng stablecoin đã tăng nhanh. Khối lượng thanh toán hàng tháng tăng từ 6 tỷ USD vào tháng 02 lên 10.2 tỷ USD vào tháng 08, tăng khoảng 70%.

Hoạt động giữa doanh nghiệp với doanh nghiệp đặc biệt mạnh mẽ. Nó đã tăng gấp đôi lên 6.4 tỷ USD mỗi tháng và hiện chiếm gần hai phần ba tổng lưu thông thanh toán trong ngành.

Các dự báo cho thấy sự mở rộng chưa có dấu hiệu dừng lại. Citigroup ước tính thị trường stablecoin toàn cầu có thể tăng lên khoảng 3.7 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Bộ Tài chính Mỹ dự đoán thị trường có thể đạt 2 nghìn tỷ USD ngay từ năm 2028.

Nếu những dự đoán này trở thành hiện thực, stablecoin sẽ trở thành một phần không thể thiếu trong tài chính toàn cầu, gia tăng cả mức độ quan trọng về kinh tế lẫn những thách thức về quản lý xung quanh chúng.