Nhật Bản siết chặt cổ phiếu kho bạc crypto — Phải chăng sự bùng nổ DAT sắp sụp đổ?

Japan Exchange Group (JPX) đang cân nhắc tăng cường quy định đối với các công ty DAT trong bối cảnh cổ phiếu giảm mạnh, bao gồm cú lao dốc 75% của Metaplanet từ đỉnh cao tháng 06, mặc dù trước đó đã tăng 420% đầu năm, cho thấy sự biến động thị trường vẫn diễn ra mạnh mẽ.

Việc xem xét cải tổ quy định có thể là phản ứng của JPX đối với thiệt hại của nhà đầu tư và sự biến động cực đoan trong lĩnh vực digital asset treasury. Khi mức độ bất ổn gia tăng, Nhật Bản có thể tiến hành áp dụng các hạn chế tương tự như ở Hồng Kông nhằm bảo vệ sự ổn định của thị trường.

JPX xem xét cách tiếp cận quản lý chặt chẽ hơn

Japan Exchange Group, đơn vị vận hành Sở Giao dịch Chứng khoán Tokyo, đang xem xét các quy tắc mới nhằm làm chậm sự gia tăng nhanh chóng của các công ty digital asset treasury (DAT). JPX được báo cáo đang cân nhắc quy định nghiêm ngặt về các vụ sáp nhập để ngăn các trường hợp niêm yết cửa sau và trong một số trường hợp yêu cầu kiểm toán bắt buộc.

Nhật Bản vẫn là nơi dẫn đầu châu Á về số lượng công ty niêm yết nắm giữ Bitcoin, với 14 công ty như vậy. Tuy nhiên, những thiệt hại gần đây trong nhóm này đã thúc đẩy JPX suy nghĩ lại về quy định. Kể từ tháng 09, JPX đã yêu cầu ít nhất ba công ty tạm dừng mua tài sản kỹ thuật số do lo ngại về việc huy động vốn.

Mặc dù chưa có lệnh cấm toàn diện, JPX đang đánh giá rủi ro xung quanh quản trị, quản lý rủi ro và bảo vệ nhà đầu tư. Điều này phản ánh sự thay đổi trên khắp vùng châu Á Thái Bình Dương, với các sàn giao dịch ở Hồng Kông, Úc và Ấn Độ đang tăng cường giám sát các mô hình kinh doanh digital asset treasury.

Diễn biến này diễn ra khi Bitcoin đang có biến động mạnh. Thị trường tiền điện tử đã đối mặt với áp lực lớn tuần qua, với Bitcoin tạm thời giảm xuống dưới 100,000 USD trước khi phục hồi.

Biến động ảnh hưởng đến Metaplanet và các đối thủ cùng ngành

Metaplanet, một công ty hàng đầu về digital asset treasury tại Nhật Bản, minh chứng cho sự bất ổn của lĩnh vực này. Cổ phiếu của công ty niêm yết tại Tokyo đã giảm hơn 75% từ đỉnh cao tháng 06 sau khi tăng khoảng 420% đầu năm. Tuy nhiên, Metaplanet đã nhận được khoản vay 100 triệu USD sử dụng dự trữ Bitcoin làm tài sản thế chấp và có kế hoạch thực hiện thêm các giao dịch mua tiền điện tử, mua lại cổ phần và tham gia vào các giao dịch quyền chọn.

Công ty hiện nắm giữ 30,823 BTC trị giá khoảng 3.51 tỷ USD. Khoản vay mới này chỉ chiếm 3% tổng dự trữ Bitcoin của Metaplanet—cho thấy ban lãnh đạo tin tưởng vào tăng trưởng dài hạn dù đang có biến động.

Các công ty digital asset treasury khác tại Nhật cũng phải đối mặt với thua lỗ lớn. Ví dụ, cổ phiếu của Convano đã giảm 60% kể từ tháng 08. Dữ liệu cho thấy 23 trong số 43 công ty DAT toàn cầu mất hơn một nửa giá trị thị trường trong năm 2025 do biến động tương tự.

Một phần của sự biến động này xuất phát từ PIPE financing, làm tăng cường dao động thị trường bằng cách trì hoãn áp lực thanh lý. Phân tích ngành cho thấy khoảng 15 tỷ USD đã được huy động thông qua phát hành riêng lẻ từ tháng 04 đến tháng 11/2025. Sau khi hết hạn giai đoạn khóa, cổ phiếu giảm giá thường tràn ngập thị trường, dẫn đến cổ phiếu giảm 50%.

Các sàn giao dịch khắp Châu Á – Thái Bình Dương siết chặt các công ty DAT

Những động thái của Nhật Bản phản ánh sự trấn áp trong khu vực đối với các công ty digital asset treasury. Sở giao dịch Hong Kong đã chặn ít nhất năm trường hợp DAT niêm yết, yêu cầu các bài kiểm tra tính khả thi kinh doanh nghiêm ngặt. Sàn giao dịch chứng khoán Úc ASX giới hạn tiền mặt và tương đương ở mức 50% tổng tài sản, trong khi Sở giao dịch chứng khoán Bombay của Ấn Độ từ chối các mô hình tương tự.

Ủy ban chứng khoán và hợp đồng tương lai của Hong Kong tiếp tục áp dụng giám sát nghiêm ngặt với các nền tảng giao dịch tài sản ảo, nhấn mạnh kiểm soát rủi ro và minh bạch cho việc mở rộng sản phẩm. Cách tiếp cận này nhằm vào rủi ro thao túng thị trường, các khe hở trong bảo vệ nhà đầu tư và khả năng tồn tại của các công ty chủ yếu sở hữu tài sản tiền điện tử biến động.

Hơn nữa, nhà cung cấp chỉ số toàn cầu MSCI đang xem xét cấm các công ty DAT nặng về tiền điện tử khỏi chỉ số của mình, điều này có thể hạn chế hơn nữa việc tiếp cận đầu tư tổ chức của các công ty này.

Các công ty DAT kiểm soát trên 100 tỷ USD trong Bitcoin, Ethereum và Solana trên toàn cầu. MicroStrategy, hiện được gọi là Strategy, dẫn đầu với 640,418 BTC—gần 3% nguồn cung Bitcoin toàn cầu. Sự tập trung này tạo ra rủi ro hệ thống, với các thanh khoản tiền điện tử nhanh chóng làm xói mòn giá trị cổ phiếu và làm tăng sự biến động theo cả hai chiều.

Khi áp lực quy định gia tăng, các công ty digital asset treasury phải chứng minh họ tạo ra doanh thu hoạt động ngoài việc tăng giá token. Vài tháng tới sẽ cho thấy liệu các công ty này có thể đáp ứng các tiêu chuẩn quản trị khắt khe hơn trong khi duy trì chiến lược tập trung vào Bitcoin hay không, hoặc liệu việc hợp nhất thêm sẽ định hình lại lĩnh vực này.