Giá trị thị trường của Metaplanet giảm xuống dưới lượng Bitcoin nắm giữ

Chỉ số định giá của Metaplanet, mNAV, đã giảm xuống dưới 1.0, cho thấy thị trường đang định giá thấp hơn so với tài sản Bitcoin của công ty.

mNAV được định nghĩa là (vốn hóa thị trường + tổng nợ) chia cho giá trị tài sản ròng của lượng Bitcoin mà công ty nắm giữ. Giá trị dưới 1.0 cho thấy thị trường chứng khoán đang định giá công ty thấp hơn so với tài sản Bitcoin cơ bản của nó.

mNAV giảm phản ánh chiết khấu định giá so với Bitcoin

Metaplanet (TSE Standard: 3350), công ty có chiến lược tập trung vào việc nắm giữ Bitcoin, đã thấy giá trị tài sản ròng điều chỉnh theo thị trường (mNAV) giảm xuống 0.99 vào thứ Ba — lần đầu tiên nó giảm xuống dưới mức cơ bản 1.0. Tại thời điểm giảm, cổ phiếu giảm 12.36%, đóng cửa ở mức 482 JPY, giảm 68 JPY trong bối cảnh áp lực thị trường rộng lớn hơn như căng thẳng Mỹ-Trung gia tăng.

Mặc dù mNAV đã phục hồi nhẹ lên 1.01, sự giảm tạm thời này đã thu hút sự chú ý của nhà đầu tư. Trong tháng qua, cổ phiếu đã giảm khoảng 20.3%, trong khi vẫn tăng 28.7% từ đầu năm đến nay. Công ty báo cáo nắm giữ 30,823 BTC, theo công bố phân tích của mình.

Những người quan sát thấy sự giảm mNAV không chỉ là một sự tò mò thống kê. Chỉ số này được sử dụng rộng rãi để đánh giá tính linh hoạt về vốn của các công ty kho bạc tiền điện tử. Việc giảm xuống dưới 1.0 có thể gây lo ngại về tài chính trong tương lai hoặc tâm lý thị trường.

Phản ứng thị trường, tranh luận về mNAV và triển vọng thu nhập

Các nhà phân tích thị trường tiếp tục tranh luận về ý nghĩa của sự giảm mNAV. Mark Chadwick của Smartkarma nói với Bloomberg rằng sự giảm này có thể là dấu hiệu “vỡ bong bóng” cho các cổ phiếu kho bạc tài sản kỹ thuật số.

Tuy nhiên, một số người khác lưu ý rằng các công ty tương tự đã giao dịch dưới mNAV = 1.0 mà không gặp khó khăn về cấu trúc. Một số nhà đầu tư lạc quan coi sự giảm này là cơ hội mua vào, tin rằng thị trường đang định giá thấp sự kết hợp giữa Bitcoin và tăng trưởng hoạt động của Metaplanet.

Tính hợp pháp của mNAV tự nó đã bị đặt câu hỏi. Greg Cipolaro của NYDIG lập luận rằng mNAV có thể gây hiểu lầm cho nhà đầu tư. Nó bỏ qua dòng tiền hoạt động, dịch vụ nợ và các chi tiết của bảng cân đối kế toán. Ông đề xuất xem xét lại việc sử dụng rộng rãi của nó để định giá công ty kho bạc tiền điện tử.

Mặc dù có những bất định này, Metaplanet đã nâng dự báo lợi nhuận hoạt động cả năm FY2025 lên 88%, từ 16.5 triệu USD (2.5 tỷ JPY) lên 30.9 triệu USD (4.7 tỷ JPY). Công ty cho biết điều này là do hoạt động kho bạc được cải thiện và điều kiện vĩ mô thuận lợi.

Tái cấu trúc vốn: Thực hiện quyền chọn cổ phiếu, mua lại trái phiếu

Metaplanet đã phát hành một thông cáo báo chí chi tiết về việc thực hiện quyền chọn cổ phiếu lần thứ 20 và việc hoàn trả một phần trái phiếu doanh nghiệp loạt thứ 19.

Theo thông cáo, 13,000 quyền đã được thực hiện (trong tổng số 1,850,000 quyền phát hành), tương ứng với việc phát hành 1,300,000 cổ phiếu mới với giá thực hiện là 637 JPY mỗi cổ phiếu vào đầu tháng này. Điều này đã tăng tổng số cổ phiếu phát hành của công ty lên 1,142,274,340 vào ngày 10/10/2025. Metaplanet cũng cho biết đã hoàn trả một phần 4.9 triệu USD (750 triệu JPY) trong tổng số 197 triệu USD (30 tỷ JPY) trái phiếu thông thường loạt thứ 19.

Những hành động doanh nghiệp này cho thấy Metaplanet điều chỉnh cấu trúc vốn của mình để đáp ứng nhu cầu tài chính và điều kiện thị trường. Việc phát hành cổ phiếu mới làm loãng cổ đông hiện tại ở một mức độ nào đó nhưng cũng bơm thêm thanh khoản, trong khi việc hoàn trả trái phiếu giảm bớt nghĩa vụ nợ.