Tại sao các nhà đầu tư thông minh không còn tin tưởng CPI của Mỹ nữa

Độ tin cậy của số liệu lạm phát Mỹ đang bị giám sát chặt chẽ hơn sau khi có thông tin rằng hơn một phần ba Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) tháng 08 dựa trên giá ước tính thay vì giá quan sát được.

Các nhà kinh tế cảnh báo rằng việc sử dụng ngày càng nhiều dữ liệu ước tính đe dọa đến độ tin cậy của một chỉ số quan trọng cho chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và kỳ vọng của nhà đầu tư.

Nhiều giá CPI giờ chỉ là “dự đoán tốt nhất”

Tỷ lệ giá ước tính trong CPI của Mỹ đã tăng lên 36% vào tháng 08/2025, theo số liệu được nhấn mạnh bởi trang bình luận thị trường The Kobeissi Letter và được xác nhận bởi Cục Thống kê Lao động (BLS). Con số này tăng từ 32% vào tháng 07 và là tỷ lệ cao nhất kể từ khi BLS bắt đầu theo dõi chỉ số này.

Thông thường, CPI được tổng hợp từ khoảng 90,000 báo giá hàng tháng trên khoảng 200 danh mục hàng hóa và dịch vụ được thu thập bởi vài trăm nhân viên thực địa tại 75 khu vực đô thị. Khi dữ liệu giá bị thiếu, BLS sử dụng kỹ thuật “ước tính ô khác” để lấp đầy khoảng trống, dựa trên các danh mục liên quan hoặc các mặt hàng tương tự. Lịch sử cho thấy chỉ khoảng 10% chỉ số cần ước tính như vậy.

Tuy nhiên, kể từ nửa cuối năm 2024, sự phụ thuộc vào ước tính đã tăng mạnh, vượt qua 30% trong suốt năm 2025. Các nhà phân tích cho rằng sự gia tăng này là do thách thức thu thập dữ liệu liên quan đến đại dịch, thay đổi mô hình tiêu dùng và khó khăn trong việc lấy báo giá kịp thời cho các danh mục biến động như nhà ở và dịch vụ y tế.

Thị trường chú ý đến chính sách của Fed giữa những câu hỏi về dữ liệu

CPI là thước đo chính của Cục Dự trữ Liên bang về lạm phát tiêu dùng và là nền tảng cho các quyết định về lãi suất và chính sách tiền tệ. Sự khác biệt ngày càng lớn giữa áp lực giá cả mà các hộ gia đình cảm nhận và dữ liệu chính thức có thể làm phức tạp chiến lược nhắm mục tiêu lạm phát của Fed và làm xói mòn niềm tin của công chúng vào các tín hiệu chính sách của họ.

“Thị trường dựa vào CPI để có cái nhìn rõ ràng về lạm phát,” một nhà kinh tế độc lập cho biết. “Nếu hơn một phần ba chỉ số dựa trên ước tính, điều đó tạo ra nhiễu và đặt ra câu hỏi về mức độ chính xác của dữ liệu phản ánh chi phí tiêu dùng thực tế.”

Các nhà đầu tư đã lo lắng về các động thái tiếp theo của Fed có thể trở nên biến động hơn nếu nghi ngờ về độ chính xác của CPI vẫn tồn tại. Thị trường trái phiếu, đặc biệt, có thể phản ứng mạnh hơn với các công bố CPI nếu các nhà giao dịch nghi ngờ rằng các con số tiêu đề đánh giá thấp xu hướng lạm phát thực tế.

Áp lực gia tăng đối với sự minh bạch của BLS

Các nhà kinh tế và người tham gia thị trường đang kêu gọi BLS cung cấp thêm chi tiết về các thành phần CPI dựa trên dữ liệu ước tính và cách những ước tính đó được đưa ra. Mặc dù ước tính là một thực hành thống kê tiêu chuẩn, quy mô sử dụng hiện tại đã khiến nhiều người quan sát ngạc nhiên và nhấn mạnh sự cần thiết phải công bố thông tin mạnh mẽ.

Hiện tại, BLS khẳng định rằng các quy trình của họ đáp ứng các tiêu chuẩn thống kê đã được thiết lập. Tuy nhiên, với tỷ lệ giá ước tính ở mức kỷ lục, áp lực đang gia tăng đối với cơ quan này để củng cố niềm tin vào một trong những chỉ số kinh tế được theo dõi chặt chẽ nhất thế giới.