Giá dầu Brent giảm xuống dưới 80 USD. Goldman, Morgan Stanley hạ dự báo giá dầu. Liệu có rủi ro về một đợt phục hồi sau đó?

TradingKey - Trong phiên giao dịch ngày thứ Ba, giá dầu thô Brent giao tháng 8 đã đóng cửa giảm hơn 5%, xuống còn 78,96 USD/thùng, lần đầu tiên giảm xuống dưới mức 80 USD sau ba tháng. Giá dầu Brent đã giảm bốn phiên liên tiếp, đánh dấu chuỗi giảm điểm dài nhất trong năm nay và xóa sạch gần như toàn bộ đà tăng kể từ khi chiến tranh bùng nổ.

Chất xúc tác cho đà giảm của giá dầu là sự hạ nhiệt trong xung đột Mỹ - Iran, khi ông Trump tuyên bố rằng Mỹ và Iran dự kiến sẽ ký một bản ghi nhớ về thỏa thuận tạm thời tại Thụy Sĩ vào thứ Sáu tuần này (ngày 19/6), sau đó Eo biển Hormuz sẽ được mở cửa trở lại.

Cả Goldman Sachs và Morgan Stanley đều điều chỉnh triển vọng giá dầu sau thông tin về thỏa thuận này. Theo báo cáo nghiên cứu mới nhất, Goldman Sachs đã hạ dự báo giá dầu Brent: giảm dự báo quý 4/2026 xuống còn 80 USD/thùng, thấp hơn 10 USD so với dự báo trước đó, đồng thời hạ dự báo giá trung bình cả năm 2027 từ 80 USD xuống 75 USD. Trong khi đó, Morgan Stanley đã cắt giảm dự báo giá dầu Brent quý 3 từ 100 USD xuống 90 USD, và dự báo quý 4 từ 95 USD xuống 80 USD.

Goldman Sachs đã đẩy sớm dự báo về thời điểm xuất khẩu của Vịnh Ba Tư quay trở lại mức trước chiến tranh, chuyển từ cuối tháng 8 sang cuối tháng 7. Nhà phân tích Martijn Rats của Morgan Stanley cho biết trong một báo cáo rằng các chi tiết quan trọng vẫn cần được đàm phán và các rủi ro chính vẫn chưa biến mất hoàn toàn, đồng thời dự báo sản lượng của Vịnh Ba Tư sẽ phục hồi 50% vào tháng 9 và 80% vào tháng 12, tăng tốc nhẹ so với các dự báo trước đó.

Liên quan đến sự phục hồi của Eo biển Hormuz, một số tổ chức có quan điểm thận trọng hơn. Nhà phân tích Helima Croft của RBC Capital Markets và các cộng sự lưu ý trong một báo cáo rằng sẽ phải mất nhiều tháng để lưu lượng vận tải quay trở lại mức trước chiến tranh, và lưu lượng tàu thuyền qua Eo biển Hormuz thời kỳ đỉnh cao thực tế có thể đã là quá khứ.

Nhà phân tích Haider Anjum của Jyske Bank lưu ý trong một báo cáo gửi khách hàng rằng các công ty liên quan muốn chờ xem liệu thỏa thuận có thực sự được thực hiện hay không. Các hãng vận tải châu Á và châu Âu nhìn chung cho rằng hoạt động quá cảnh khó có thể nhanh chóng trở lại bình thường trong ngắn hạn. Mitsui O.S.K. Lines tuyên bố rõ ràng rằng họ sẽ chỉ khởi động lại các tuyến đường khi tính an toàn được xác nhận đầy đủ.

Ông David Jorbenaze, trưởng bộ phận thị trường dầu mỏ toàn cầu tại ICIS, chỉ ra rằng việc quay trở lại mức vận tải trước xung đột có thể thực tế chưa thể xảy ra cho đến năm 2027, và điều đó phụ thuộc vào việc thực hiện ổn định thỏa thuận Mỹ - Iran cũng như sự phục hồi nhanh chóng của sản lượng.

Liệu có rủi ro giá dầu sẽ bật tăng trở lại trong thời gian tới?

Theo báo cáo từ Reuters, dữ liệu được Viện Dầu khí Mỹ (API) công bố hôm thứ Ba cho thấy tồn kho dầu thô của Mỹ đã giảm tuần thứ chín liên tiếp, giảm 8,33 triệu thùng trong tuần kết thúc vào ngày 12/6. Các dữ liệu khác cho thấy kể từ cuối tháng 3, Mỹ đã rút lũy kế khoảng 66 triệu thùng dầu thô từ Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược (SPR); tồn kho thương mại cũng chịu áp lực, với tồn kho thương mại tại Cushing giảm xuống còn 21 triệu thùng.

Ông John Auers, giám đốc điều hành mảng phân tích nhiên liệu lọc dầu tại RBN Energy, chỉ ra rằng các bể chứa thông thường cần duy trì từ 10% đến 15% công suất để duy trì hoạt động bình thường. Khi tồn kho tại Cushing giảm xuống khoảng 20 triệu thùng, các khó khăn trong vận hành sẽ bắt đầu xuất hiện. Ông Auers cho biết một khi chạm đáy bể chứa, hoạt động sẽ bị đình trệ hoàn toàn.

Tuy nhiên, sản lượng dầu thô của Trung Đông vẫn cần thời gian để phục hồi. Ông Michael Haigh, trưởng bộ phận nghiên cứu hàng hóa tại Société Générale, cho biết sau khi khối lượng vận tải qua eo biển phục hồi, phải mất 52 ngày để dầu đến được các khách mua châu Á và được lọc dầu. Giả định eo biển mở cửa trở lại thành công vào cuối tháng 6, sự hạ nhiệt về nguồn cung sớm nhất cũng phải đến cuối tháng 8 mới xuất hiện, và dự kiến sẽ trở lại bình thường trên quy mô lớn vào tháng 9. Do đó, tồn kho sẽ tiếp tục giảm trong tháng 7 và tháng 8, làm trầm trọng thêm áp lực tồn kho.

Hiện tại, Mỹ và Iran vẫn còn bất đồng về các điều khoản quá cảnh qua eo biển sau thời hạn 60 ngày. Mỹ tin rằng eo biển này sẽ tiếp tục được mở tự do miễn phí, khi truyền thông Iran đưa tin rằng eo biển sẽ áp dụng chính sách miễn phí trong 60 ngày cho các tàu quá cảnh, sau đó sẽ được quản lý chung bởi Iran và Oman. Nếu một thỏa thuận trong tương lai không thể giải quyết vấn đề này, tình trạng bất định đối với hoạt động quá cảnh dầu thô sẽ vẫn tiếp diễn.

Các nhà phân tích của Goldman Sachs chỉ ra rằng trong kịch bản gián đoạn nguồn cung tại Eo biển Hormuz kéo dài sang năm 2027, giá dầu thô Brent vẫn có thể vượt mức 130 USD vào cuối năm 2026 và trung bình đạt 105 USD vào năm sau, khi phí bảo hiểm rủi ro được sử dụng để phòng ngừa gián đoạn nguồn cung tiếp tục hỗ trợ giá dầu thô.