Dầu đá phiến Mỹ gặp khó khăn trong việc mở rộng sản lượng khi chênh lệch dầu thô vật chất vượt quá dữ liệu trên giấy tờ: Giá dầu cao sẽ còn kéo dài bao lâu?

TradingKey - Căng thẳng giữa Mỹ và Iran vẫn bế tắc trong tuần này, khiến giá dầu không ngừng biến động. Hợp đồng dầu thô Brent tương lai hiện giao dịch quanh mức 107 USD, tăng hơn 2% trong tuần, trong khi giá dầu WTI ở mức gần 97 USD, giảm gần 2%.

Chính quyền Trump trước đó đã kêu gọi ngành dầu đá phiến Mỹ tăng sản lượng, nhưng dữ liệu khảo sát từ Fed Dallas cho thấy áp lực từ chính phủ mang lại rất ít hiệu quả. Trong khi đó, JPMorgan Chase (JPM) đã cảnh báo trong báo cáo mới nhất rằng tình trạng thâm hụt nguồn cung dầu thô nghiêm trọng hơn so với những con số trên giấy tờ.

Với việc tình trạng thiếu hụt nguồn cung vẫn kéo dài, năng lực mở rộng sản xuất bị hạn chế, và Mỹ cùng Iran vẫn đang nỗ lực đạt được thỏa thuận, liệu mức giá dầu cao sẽ còn duy trì trong bao lâu nữa?

Bế tắc tại Hormuz

Ngày 23/4 theo giờ địa phương, ông Trump tuyên bố trên mạng xã hội rằng ông đã giành được toàn quyền kiểm soát Eo biển Hormuz và sẽ không có tàu thuyền nào được phép đi qua nếu không có sự chấp thuận của Mỹ cho đến khi một thỏa thuận giữa Mỹ và Iran được ký kết. Trong khi đó, Iran vẫn tiếp tục chặn các tàu chở hàng tại eo biển này, và các chuyên gia lưu ý rằng tuyến đường thủy này vẫn nằm chắc trong tầm kiểm soát của Iran.

Trước đó, Iran đã chính thức từ chối tham dự vòng đàm phán thứ hai vốn được lên kế hoạch vào ngày 22. Đáp lại, ông Trump thông báo đồng ý gia hạn lệnh ngừng bắn giữa Mỹ và Iran cho đến khi Iran đệ trình đề xuất của mình và hoàn tất các cuộc tham vấn liên quan.

Trong khi ông Trump tuyên bố rằng một thỏa thuận có thể đạt được nhanh chóng, những người trong ngành lại coi đây là sự lạc quan quá mức. Robert Malley, trưởng đặc phái viên đàm phán về Iran dưới thời chính quyền Obama và Biden, tin rằng hầu hết các yêu cầu nhượng bộ mà Mỹ đưa ra cho Iran là cụ thể và không thể đảo ngược — như bàn giao urani làm giàu cấp độ cao hoặc pha loãng và hạ cấp nó — trong khi các nhượng bộ của Mỹ phần lớn chỉ mang tính danh nghĩa và có thể đảo ngược, dẫn đến triển vọng đàm phán bi quan hơn.

Karim Sadjadpour, nghiên cứu viên cao cấp tại Quỹ Hòa bình Quốc tế Carnegie, cho biết xét đến mức độ ngờ vực sâu sắc lẫn nhau và tính nhạy cảm của các chủ đề đàm phán, một thỏa thuận lớn như vậy không thể đạt được trong vòng vài tuần; các quy trình như vậy thường mất nhiều tháng hoặc thậm chí nhiều năm.

Theo các tuyên bố từ cả Mỹ và Iran, Eo biển Hormuz sẽ không được mở cửa trừ khi một thỏa thuận được ký kết.

Sản lượng dầu đá phiến đình trệ

Trước đây, chính quyền Trump đã gây áp lực rõ rệt lên ngành dầu đá phiến của Mỹ với hy vọng kéo giảm giá xăng trước thềm cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào cuối năm. Tuy nhiên, số lượng giàn khoan dầu khí của Mỹ vẫn chưa cho thấy sự tăng trưởng đáng kể, và cuộc khảo sát hàng quý mới nhất của Fed Dallas cho thấy trong số hơn 100 giám đốc điều hành dầu khí, 43% số người được hỏi dự báo tăng trưởng sản lượng hàng ngày vào năm 2026 sẽ không vượt quá 250.000 thùng. Điều này minh họa cho sự căng thẳng giữa các chỉ thị hành chính và các quyết định kinh doanh.

Ngoài ra, 32% giám đốc điều hành được khảo sát kỳ vọng tăng trưởng sản lượng hàng ngày trong năm 2027 sẽ dao động trong khoảng từ 250.000 đến 500.000 thùng. Một số giám đốc lưu ý rằng sự hỗn loạn của thị trường đã khiến việc dự báo các xu hướng của ngành năng lượng trở nên cực kỳ khó khăn, trong khi những người khác tin rằng sự phân kỳ hiện nay giữa giá dầu trên giấy và giá dầu vật chất trên thị trường dầu thô đang cản trở việc ra quyết định của các nhà điều hành. Dan Pickering, người sáng lập công ty dịch vụ tài chính Pickering Energy Partners, cho biết mặc dù cuộc chiến Mỹ - Iran đang làm thắt chặt nguồn cung thị trường cho năm 2027 và 2028, hầu hết các công ty đang áp dụng tâm thế chờ đợi đối với ngân sách năm 2026 của họ.

Triển vọng giá: Mốc 130 USD đang cận kề

Natasha Kaneva, chiến lược gia hàng hóa tại JPMorgan, cảnh báo trong báo cáo nghiên cứu mới nhất rằng mặc dù dữ liệu gián đoạn nguồn cung tháng 4 được diễn giải là nhu cầu dầu thô đang sụt giảm nhanh chóng, nhưng logic thực tế lại hoàn toàn ngược lại: sự sụt giảm nhu cầu rõ rệt phản ánh tình trạng khan hiếm nguồn cung trên số liệu. Nói cách khác, người mua không tự nguyện rút lui; thay vào đó, tình trạng hết hàng thực tế đang trực tiếp kìm hãm hành vi mua hàng.

Phát hiện bất thường này cho thấy tình trạng thiếu hụt dầu thô cho đến nay chủ yếu do các thị trường dễ bị tổn thương ở Trung Đông, châu Á và châu Phi gánh chịu, nghĩa là áp lực về giá đối với người tiêu dùng phương Tây vẫn chưa thực sự bắt đầu. Theo dữ liệu từ JPMorgan, các thị trường này chiếm 87% tổng mức sụt giảm. Bà Kaneva cảnh báo rằng ngay cả sau khi tính đến việc giải phóng hàng tồn kho mạnh mẽ, khoảng cách cung - cầu vẫn ở mức khoảng 2 triệu thùng/ngày (bpd). Do đó, việc thị trường Mỹ và châu Âu bị ảnh hưởng chỉ là vấn đề thời gian, dẫn đến giá dầu tăng vọt và cuối cùng là buộc phải giải phóng hàng tồn kho.

Theo dữ liệu từ JPMorgan, quy mô gián đoạn nguồn cung dầu do việc đóng cửa eo biển Hormuz đã mở rộng từ 9,1 triệu bpd trong tháng 3 lên 13,7 triệu bpd trong tháng 4. Công suất dự phòng tại Saudi Arabia và UAE không thể đưa vào khai thác hiệu quả, trong khi sản lượng dầu đá phiến của Mỹ không đủ để bù đắp mức thiếu hụt. Dữ liệu từ Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) cho thấy tính đến ngày 17/4, giá dầu thô Brent giao ngay đạt 114,43 USD, sau khi đã chạm mức 141,37 USD/thùng vào đầu tháng 4 – mức cao nhất kể từ năm 2008 và cao hơn đáng kể so với mức 85,28 USD vào đầu tháng 3.

EIA dự báo giá dầu thô Brent sẽ tiếp tục tăng, đạt đỉnh khoảng 115 USD/thùng vào mùa hè này; tuy nhiên, dự báo này dựa trên giả định rằng xung đột không kéo dài quá tháng 4. Trong khi đó, Citi dự báo nếu tình trạng gián đoạn tại eo biển Hormuz kéo dài thêm 8 đến 9 tuần nữa, giá dầu thô Brent sẽ chạm ngưỡng 130 USD.