FuboTV giảm 60% trong năm 2026: Liệu cổ phiếu FUBO có tăng trong năm 2027? Có nên mua vào lúc này không?

TradingKey - FuboTV Inc. (FUBO) đã chứng kiến nhiều biến động thăng trầm trong năm 2026. Cổ phiếu này đã giảm khoảng 60% tính từ đầu năm đến nay. Tâm lý nhà đầu tư bắt đầu chuyển biến sau khi ban lãnh đạo đưa ra một lộ trình tài chính rõ ràng hơn. Thông điệp của FuboTV là công ty đang chuyển dịch từ nỗ lực tăng trưởng thuê bao bằng mọi giá sang việc cải thiện biên lợi nhuận và tạo ra dòng tiền bền vững.

Liên minh Disney có thể báo hiệu điều gì

Thương vụ Disney (DIS) có ý nghĩa quan trọng vì ba lý do. Thứ nhất, việc phân phối và tiếp thị của ESPN sẽ cho phép FuboTV củng cố thương hiệu tập trung vào thể thao trực tiếp, vốn là nền tảng cốt lõi trong hoạt động kinh doanh của công ty. Thứ hai, máy chủ quảng cáo của Disney cũng sẽ giúp công ty tối ưu hóa doanh thu từ kho quảng cáo do FuboTV cung cấp thông qua Nền tảng bên cầu (Demand-Side Platform) của riêng mình với các nguồn cầu cao cấp và dữ liệu lớn. Thứ ba, sự kết hợp giữa Hulu + Live TV mang lại lợi thế về quy mô, điều mà FuboTV kỳ vọng cuối cùng sẽ giúp cải thiện hiệu quả kinh tế bán buôn và giảm chi phí nội dung trên mỗi thuê bao.

Disney hiện sở hữu 70% FuboTV thông qua việc bổ sung mảng kinh doanh Hulu + Live TV, mảng có doanh thu 12 tháng gần nhất (TTM) đạt 4,6 tỷ USD, trong khi FuboTV và một mảng kinh doanh khác đạt 1,6 tỷ USD, nâng tổng doanh thu TTM kết hợp lên 6,2 tỷ USD tính đến ngày 31/12/2025. Quy mô là yếu tố then chốt trong lĩnh vực phát trực tuyến, bởi chi phí nội dung thường cố định hoặc tăng lên, nhưng quyền năng định giá lại hạn chế. Nếu FuboTV có thể vận hành hiệu quả mối quan hệ hợp tác này để thúc đẩy khả năng kiếm tiền từ quảng cáo, giảm tỷ lệ chi phí nội dung trên doanh thu và duy trì lượng thuê bao, tác động tới biên lợi nhuận có thể rất đáng kể – ngay cả khi mức tăng trưởng thuê bao trong ngắn hạn chỉ ở mức khiêm tốn.

Fubo thực hiện gộp cổ phiếu

Việc tách đảo ngược cổ phiếu theo tỷ lệ 1:12 diễn ra vào ngày 23 tháng 3 đã làm tổn hại đến đà tăng trưởng. Các chuyên gia theo dõi thị trường cũng lưu ý rằng việc tách đảo ngược thường là dấu hiệu cho thấy một cổ phiếu đang gặp rắc rối và có thể thu hút thêm lực bán trong ngắn hạn, bất kể các yếu tố cơ bản của công ty như thế nào. Cổ phiếu của FuboTV đã giảm từ khoảng 25 USD trước khi có thông báo xuống mức dưới 10 USD ở các mức thấp nhất, và đó chỉ là các yếu tố kỹ thuật và nhận thức làm mờ đi thông điệp chính.

Sau đợt chia tách, FuboTV có 108 triệu cổ phiếu đang lưu hành, bao gồm 29,4 triệu cổ phiếu loại A và 79 triệu cổ phiếu loại B liên kết với Disney. Mặc dù việc chia tách không làm thay đổi giá trị doanh nghiệp, nhưng nó có thể ảnh hưởng đến thanh khoản bán lẻ trong ngắn hạn và gây ra những nghi ngại về nhu cầu huy động vốn trong tương lai.

Bắt đầu bù đắp cho những lo ngại đó là triển vọng quản lý có lãi và dòng tiền dương hơn, biến câu chuyện thành vấn đề về kinh tế học đơn vị thay vì chỉ là con số thuê bao tăng trưởng doanh thu.

Liệu Fubo có lộ trình đạt dòng tiền tự do dương vào năm tài chính 2027?

Ban lãnh đạo cho biết đang ưu tiên biên lợi nhuận và dòng tiền hơn là tăng trưởng lượng người đăng ký trong ngắn hạn. Trong thư gửi cổ đông, CEO David Gandler cho biết số lượng người đăng ký của công ty có thể đi ngang hoặc giảm nhẹ trong khi tập trung vào hiệu quả trong thời gian dài.

Các mục tiêu tài chính đó tạo khung cấu trúc cho chiến lược này: EBITDA điều chỉnh đạt từ 80 triệu USD đến 100 triệu USD trong năm tài chính 2026, ít nhất 300 triệu USD trong năm tài chính 2028, và hướng tới dòng tiền thuần dương nhẹ vào năm tài chính 2028. Trước đó, công ty cho biết có thể đạt dòng tiền tự do dương vào năm tài chính 2027, hoặc thậm chí sớm hơn.

Nếu FuboTV có thể đạt được hoặc vượt qua các mốc quan trọng này, bội số định giá của cổ phiếu có thể tăng lên từ mức thấp hiện tại. Dựa trên các dự báo cho năm 2028, ban lãnh đạo chỉ ra rằng bội số Giá trị doanh nghiệp trên EBITDA điều chỉnh (EV/EBITDA) sẽ vào khoảng 4 lần, mức thấp đối với một doanh nghiệp kinh doanh dịch vụ đăng ký và quảng cáo có dòng tiền đang tăng trưởng. Dù vậy, mô hình này vẫn tạo ra biên EBITDA ở mức thấp đến trung bình một con số, do đó sẽ hạn chế khả năng phòng vệ trước rủi ro giảm giá nếu nhu cầu quảng cáo sụt giảm, chi phí bản quyền thể thao đắt đỏ hơn dự kiến hoặc tỷ lệ khách hàng rời bỏ tăng nhanh.

Tóm lại, kết luận cuối cùng cho việc đánh giá lại định giá (re-rating) vào năm 2027 sẽ phụ thuộc vào khả năng duy trì thực thi trong nhiều quý — bao gồm quản lý tỷ lệ khách hàng rời bỏ, tăng doanh thu trung bình trên mỗi người dùng (ARPU), thúc đẩy hiệu suất quảng cáo từ kho nội dung của Disney và duy trì chi phí nội dung ở một tỷ lệ ổn định trên doanh thu.

Có nên mua FuboTV sau khi giá giảm 60%? Nên bán hay nắm giữ FuboTV?

Điều đó phần nào được bù đắp bởi thỏa thuận với Disney (một số hiệp lực về quy mô và công nghệ quảng cáo); tư duy ưu tiên biên lợi nhuận đã được đưa vào kế hoạch EBITDA cho năm tài chính 2026, và việc đạt dòng tiền tự do (FCF) dương vào năm tài chính 2027 sẽ là một bước ngoặt lớn so với tình trạng "đốt tiền" trước đây của FuboTV.

Nếu các mục tiêu này được hoàn thành, chúng có thể minh chứng cho mức định giá cao hơn so với mức hiện tại, cho phép cổ phiếu phục hồi một phần giá trị đã mất sau khi chia tách trong quá trình tiến tới năm 2027. Ngược lại, truyền hình trực tuyến là một cuộc cạnh tranh khốc liệt với biên lợi nhuận thấp.

Định hướng từ ban lãnh đạo cho thấy khả năng sinh lời sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào việc tối ưu hóa doanh thu và kỷ luật chi phí thay vì tăng trưởng thuê bao bùng nổ, điều này làm hạn chế tiềm năng tăng giá nếu đòn bẩy hoạt động cần nhiều thời gian hơn để phát huy hiệu quả. Việc chia tách ngược cũng đã để lại dấu ấn lên tâm lý nhà đầu tư — và một số người có thể sẽ chờ đợi vài quý thực hiện kỷ luật tiền mặt trước khi quyết định quay trở lại.

Ngoài ra, cũng có một vị thế không đối xứng tiềm năng tại FuboTV dành cho các nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro cao, những người sẵn lòng theo dõi sát sao các chỉ số thực thi cho đến năm 2027. Đối với các cổ đông thận trọng hơn, việc chờ đợi điểm xoay chiều của dòng tiền tự do và quỹ đạo dương của lợi nhuận trước lãi vay, thuế và khấu hao (EBITDA) hiện rõ có thể là hướng đi khôn ngoan hơn.