Lệnh phong tỏa Eo biển Hormuz của Trump khiến giá dầu tăng vọt, liệu đây có phải là một TACO khác?

TradingKey - Vào Chủ nhật (ngày 13/4), sau khi các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran đổ vỡ, ông Trump đã tuyên bố rằng Hải quân Hoa Kỳ sẽ áp đặt lệnh phong tỏa hàng hải đối với các cảng của Iran bắt đầu từ thứ Hai.

Ngay sau tin tức này, tại phiên mở cửa hôm nay, WTI đã mở cửa ở mức cao hơn và giao dịch tăng lên, đạt mức giá đỉnh điểm là 105,63 USD/thùng, phục hồi hơn 10 USD so với các mức thấp được ghi nhận trong đợt kỳ vọng ngừng bắn trước đó.

Chỉ vài ngày trước, giá dầu WTI đã giảm xuống còn 91,05 USD/thùng nhờ tin tức ngừng bắn, điều này đồng nghĩa với việc thị trường đã hoàn tất quá trình chuyển đổi từ "giảm thiểu rủi ro" sang "định giá lại rủi ro" trong một khoảng thời gian cực kỳ ngắn.

Vì sao đây có thể là một nghiệp vụ tương tự kiểu TACO?

Nếu TACO được hiểu là "đầu tiên là đẩy rủi ro lên mức cực đoan, sau đó mới đưa ra các dấu hiệu hạ nhiệt", thì nhịp độ hiện tại thực sự khá tương đồng.

Ông Trump ban đầu đã sử dụng những tuyên bố cứng rắn về việc "phong tỏa eo biển Hormuz" để nhanh chóng đẩy giá dầu trở lại trên mức 100 USD, nhưng theo thông tin công khai, Mỹ vẫn chưa triển khai lệnh phong tỏa toàn diện đối với tất cả các tàu đi qua eo biển này; Bộ Chỉ huy Trung tâm Mỹ cũng nêu rõ rằng các tàu có điểm đến không phải Iran vẫn có thể đi qua và sẽ không bị chặn hoàn toàn.

Đối với thị trường, sự sắp xếp theo kiểu "phát ngôn cực đoan nhưng linh hoạt về chiến thuật" này đương nhiên được hiểu là một hình thức gây áp lực đàm phán, thay vì là một chính sách cuối cùng hoàn toàn không thể đảo ngược.

Đây cũng là lý do tại sao thuật ngữ TACO lại được nhắc đến một lần nữa. Bản chất cốt lõi của nó không phải là việc ông Trump nhất thiết sẽ "nhượng bộ", mà là ông thường đẩy kỳ vọng của thị trường lên mức cực đoan trước, trong khi vẫn duy trì một lối thoát cho sự thoái lui sau đó.

Diễn biến giá dầu thô ngày hôm nay là một ví dụ điển hình cho logic giao dịch này: đầu tiên là đẩy giá lên cao thông qua những tuyên bố cứng rắn, sau đó quan sát phản ứng của Iran, ngành vận tải biển và các đồng minh; nếu các tín hiệu xoa dịu được đưa ra trong tương lai, giá dầu có thể sẽ mất đi một phần mức thặng dư đó. Đánh giá này là một suy luận dựa trên thông tin công khai ngày hôm nay chứ không phải là một khẳng định thực tế về động cơ.

Tuy nhiên, lần này không hoàn toàn giống với sự "răn đe bằng lời nói đơn thuần".

Sự thận trọng là cần thiết, vì tình hình hiện tại không chỉ dừng lại ở những lời tuyên bố suông.

Reuters đưa tin các tàu chở dầu đã bắt đầu tránh Eo biển Hormuz, với một số tàu thậm chí đã quay đầu hoặc thay đổi lộ trình gần khu vực Vùng Vịnh. Điều này cho thấy thị trường không chỉ đang giao dịch dựa trên các tuyên bố chính trị, mà dựa trên những rủi ro hữu hình vốn đã bắt đầu tác động đến các quyết định hậu cần và vận tải.

Ngoài ra, Saul, trưởng bộ phận nghiên cứu năng lượng tại MST Marquee, chỉ ra rằng việc phong tỏa này có thể ảnh hưởng đến khoảng 2 triệu thùng dầu thô xuất khẩu mỗi ngày của Iran. Mặc dù Ả-rập Xê-út đã khôi phục một phần công suất cho đường ống Đông-Tây, nhưng điều này đóng vai trò như một vùng đệm hơn là một biện pháp giảm thiểu hoàn toàn rủi ro.

Điều này có nghĩa là ngay cả khi ông Trump phát đi tín hiệu hạ nhiệt căng thẳng sau đó, thị trường chưa chắc sẽ chứng kiến một sự đảo chiều hoàn toàn như trong đợt ngừng bắn tuần trước, vì một số chi phí vận chuyển và bảo hiểm đã bắt đầu tăng lên và các rủi ro vẫn chưa hoàn toàn biến mất.

Áp lực chính trị là một thực tế hiện hữu; do đó, động lực cho kịch bản "tăng mạnh ban đầu rồi dần hạ nhiệt" là không phải không có cơ sở.

Với việc cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ vào tháng 11 đang đến gần, ông Trump hiện đang đối mặt với áp lực bầu cử đáng kể.

Ông Trump thừa nhận rằng giá xăng đã vượt mức 4 USD/gallon vào tháng 4 và mức giá cao này có thể kéo dài cho đến cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào tháng 11. Đồng thời, giá dầu tăng đã gây áp lực lên tỷ lệ ủng hộ nhiệm kỳ thứ hai của ông, với các con số thăm dò ý kiến thậm chí đã giảm xuống gần mức thấp kỷ lục.

Điều này đặt ra một bối cảnh chiến lược thực tế: nếu ông có ý định gây áp lực lên Iran trong khi ngăn chặn giá dầu vượt khỏi tầm kiểm soát, chiến lược khả thi nhất bao gồm việc ban đầu tạo ra đủ áp lực để buộc các đối thủ quay lại bàn đàm phán, sau đó phát tín hiệu hạ nhiệt khi giá dầu quá cao bắt đầu làm gia tăng các chi phí chính trị.

Mặc dù logic này không chứng minh rằng ông đang "thao túng" giá dầu, nhưng từ góc độ vận động chính trị và phản ứng của thị trường, nhịp độ của việc trước tiên đẩy phí bù rủi ro lên cao và sau đó tìm cách hạ nhiệt thực sự phù hợp với lộ trình giao dịch theo kiểu TACO.

Giá dầu sẽ diễn biến ra sao trong thời gian tới?

Xu hướng tiếp theo của giá dầu không phụ thuộc vào chính những tuyên bố mang tính diều hâu ngày hôm nay, mà dựa trên hai yếu tố then chốt.

Thứ nhất, liệu lệnh phong tỏa sẽ tiếp tục duy trì hay được điều chỉnh, nới lỏng hoặc chuyển sang hình thức thực thi hạn chế hơn trong vài ngày tới; thứ hai, liệu Iran có trả đũa hay các tàu vận tải sẽ tiếp tục đi vòng qua eo biển Hormuz.

Những biện pháp này đã khiến thị trường định giá lại rủi ro về giá dầu cao và lạm phát, nhưng nếu được thực thi triệt để hơn, chúng có thể đẩy giá năng lượng toàn cầu lên cao hơn nữa thay vì kiềm chế nguồn thu của Iran.

Dưới góc độ thị trường, ông Trump thực sự đã một lần nữa đẩy giá dầu lên cao, nhưng điều đó không nhất thiết có nghĩa là ông có ý định duy trì chúng ở mức cao này mãi mãi.

Một lộ trình thực tế hơn có thể tuân theo kịch bản quen thuộc: gây áp lực bằng lập trường cứng rắn trước khi tìm kiếm một lối thoát xuống thang khi chi phí chính trị tăng cao; tuy nhiên, với những rủi ro đáng kể liên quan đến eo biển Hormuz lần này, thị trường có thể không còn mặn mà đặt cược vào bước ngoặt cuối cùng đó như trước đây.