Giá vàng và bạc phục hồi mạnh mẽ: Nhịp hồi ngắn hạn hay khởi đầu một thị trường giá lên mới?

TradingKey - Kim loại quý hồi phục mạnh mẽ sau đợt biến động dữ dội khi thị trường đối mặt với lựa chọn mang tính bước ngoặt về xu hướng.

Sau đợt bán tháo kéo dài hai ngày, thị trường kim loại quý đã phục hồi mạnh mẽ vào thứ Ba. Trong phiên ngày 3/3, giá vàng và bạc kỳ hạn tại New York đóng cửa ở mức cao hơn đáng kể khi tâm lý thị trường cho thấy những dấu hiệu hồi phục rõ rệt. Các nhà đầu tư đang đánh giá lại sự hoảng loạn do các yếu tố chính sách gây ra trước đó và đang tích cực tìm kiếm cơ hội "mua khi giá giảm" (buy-the-dip).

Kết thúc phiên giao dịch, giá vàng kỳ hạn giao tháng 4 trên sàn COMEX tăng 6,07% lên 4.935,00 USD/ounce, đánh dấu mức tăng trong ngày lớn nhất kể từ năm 2025; giá bạc kỳ hạn giao tháng 3 vọt tăng 8,17% lên 83,301 USD/ounce. Sau đó, trong phiên giao dịch đêm, giá vàng và bạc tiếp tục hồi phục, với giá vàng quay trở lại trên mức 5.000 USD/ounce.

Thứ Sáu tuần trước, giá vàng ( XAUUSD) đã ghi nhận mức giảm trong ngày lớn nhất kể từ năm 2013, trong khi bạc ( XAGUSD) chứng kiến mức sụt giảm trong ngày mạnh nhất trong lịch sử. Tâm lý thị trường tiếp tục xấu đi vào thứ Hai, đẩy giá vàng xuống thấp hơn nữa.

Các nhà phân tích tin rằng giai đoạn biến động mạnh này của kim loại quý chủ yếu do hai yếu tố ngắn hạn thúc đẩy: thứ nhất, sự phục hồi định kỳ của chỉ số Đồng đô la Mỹ (DXY), làm suy yếu vai trò tài sản trú ẩn an toàn thay thế của vàng; và thứ hai, Sàn giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) nâng yêu cầu ký quỹ đối với các hợp đồng kỳ hạn kim loại quý, làm tăng chi phí cho các vị thế mua và gây ra sự sụt giảm thanh khoản thụ động.

Sau áp lực bán tháo và biến động lịch sử, thị trường vàng và bạc đang đứng trước bước ngoặt quan trọng. Liệu đây là điểm khởi đầu cho một chu kỳ tăng giá mới hay là giai đoạn củng cố yếu kém kéo dài vẫn còn là một câu hỏi mở.

Những lo ngại về biến động ngắn hạn của kim loại quý

Theo báo cáo từ Goldman Sachs ( GS ), các đợt giảm giá trong ngày gần đây của các hợp đồng vàng và bạc trên sàn COMEX đã phá vỡ kỷ lục trong gần 40 năm qua, cho thấy đợt bán tháo dữ dội nhất kể từ đầu những năm 1980.

Mặc dù giá đã phục hồi từ các mức thấp cực đoan, nhưng biến động chung vẫn ở mức cao. Báo cáo cũng nhấn mạnh rằng thanh khoản trên thị trường quyền chọn vàng và bạc đã cạn kiệt trong thời gian ngắn, càng làm gia tăng rủi ro giao dịch và sự bất ổn về giá.

Theo một thước đo biến động quan trọng, mức độ biến động của giá vàng đã chạm mức cao nhất kể từ đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008.

Trong khi đó, mức độ hỗn loạn của thị trường bạc đang tiến gần đến các mức cực đoan lịch sử chưa từng thấy kể từ năm 1980.

Trong bối cảnh bất ổn tài chính toàn cầu, tâm lý tìm nơi trú ẩn an toàn và các động thái chính sách hiện nay, thị trường kim loại quý có khả năng sẽ tiếp tục duy trì trạng thái biến động cao trong ngắn hạn.

Các tổ chức duy trì triển vọng lạc quan dài hạn đối với vàng

Bất chấp những biến động giá gần đây, một số tổ chức tài chính quốc tế lớn vẫn kiên định lạc quan về triển vọng dài hạn của vàng, nhìn chung đều nhất trí rằng đợt bán tháo ngắn hạn không làm lung lay luận điểm đầu tư cốt lõi đối với tài sản này.

Các nhà phân tích tại Deutsche Bank ( DB) lưu ý rằng những đợt giảm mạnh như hiện tại có nhiều khả năng được kích hoạt bởi các tác nhân ngắn hạn hơn là sự thay đổi về các yếu tố cơ bản. Mặc dù sự gia tăng đầu cơ thị trường gần đây là rõ rệt, nhưng riêng yếu tố này không đủ để giải thích cho một đợt điều chỉnh giá sâu như vậy.

Họ cho biết: "Quy mô sụt giảm của vàng và bạc đã vượt xa tầm quan trọng của chính các tác nhân kích hoạt. Nhìn vào dòng vốn tổng thể, nhu cầu trung và dài hạn đối với kim loại quý vẫn rất vững chắc ở cả các ngân hàng trung ương, các tổ chức cũng như các nhà đầu tư cá nhân."

Deutsche Bank nhấn mạnh rằng bối cảnh vĩ mô hiện tại hỗ trợ giá vàng khác biệt đáng kể so với các giai đoạn suy yếu kéo dài trong những năm 1980 hay 2013. Trong môi trường bất ổn toàn cầu dai dẳng và căng thẳng địa chính trị thường xuyên, các điều kiện cho một xu hướng giảm giá vàng bền vững là không tồn tại. Do đó, ngân hàng này đã tái khẳng định mục tiêu giá vàng cuối năm là 6.000 USD/ounce.

Struyven, một nhà nghiên cứu hàng hóa tại Goldman Sachs, vẫn giữ nguyên dự báo giá vàng sẽ đạt 5.400 USD/ounce vào cuối năm 2026. Ông lưu ý rằng ba giả định cốt lõi hỗ trợ cho dự báo của mình vẫn còn hiệu lực: các ngân hàng trung ương mua trung bình 60 tấn vàng mỗi tháng, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay và tỷ trọng phân bổ vàng từ nguồn vốn tư nhân ở mức ổn định.

Struyven nhấn mạnh thêm rằng các vấn đề về bền vững tài khóa ở các nền kinh tế phát triển khó có thể được giải quyết triệt để trước năm 2026. Do tỷ trọng vàng trong các danh mục đầu tư truyền thống hiện vẫn ở mức thấp, nên có tiềm năng lớn cho việc phân bổ lại tài sản sang thị trường vàng, với rủi ro giá tổng thể nghiêng về phía tăng.

JPMorgan ( JPM) cũng bày tỏ quan điểm tương tự. Yuxuan Tang, Trưởng bộ phận Chiến lược Vĩ mô khu vực châu Á tại JPMorgan Private Bank, chỉ ra rằng mặc dù đợt sụt giảm gần đây diễn ra mạnh mẽ, nhưng đây chỉ là một đợt điều chỉnh kỹ thuật.

"Chúng tôi đã thấy hành vi mua khi giá thấp (buy-the-dip) kinh điển trên thị trường, vốn là một phản ứng kỹ thuật phổ biến khi giá tài sản giảm gần 20%," ông lưu ý. Ông nhấn mạnh rằng sự biến động này đã loại bỏ các bong bóng đầu cơ ngắn hạn, giúp thị trường quay trở lại với việc phân tích các yếu tố cơ bản. "Việc đề cử Warsh làm Chủ tịch Fed không làm thay đổi quan điểm lạc quan dài hạn của chúng tôi về vàng."

JPMorgan kỳ vọng giá vàng sẽ dao động trong khoảng từ 6.000 USD đến 6.300 USD/ounce vào năm 2026, nhờ sự hỗ trợ từ việc điều chỉnh kỳ vọng chính sách, sự thay đổi trong hành vi phân bổ tài sản và nhu cầu dài hạn bền vững đối với các tài sản trú ẩn an toàn.

Bạc: Sự hỗ trợ từ nhu cầu công nghiệp vẫn duy trì giữa bối cảnh biến động cao

So với vàng, biến động thị trường gần đây của bạc thậm chí còn cực đoan hơn, thể hiện xu hướng "tàu lượn siêu tốc" kinh điển. Điều này chủ yếu là do quy mô thị trường của bạc tương đối nhỏ hơn, biên độ dao động giá lớn hơn và sự tham gia của các nhà đầu tư cá nhân cao hơn. Do đó, bạc nhạy cảm hơn vàng trước những thay đổi tâm lý ngắn hạn và các sự kiện bất ngờ.

Nhà phân tích thị trường Zavier Wong của eToro lưu ý: "Trong ngắn hạn, sự biến động lớn của giá bạc có liên quan chặt chẽ đến các vị thế đầu cơ. Vì tỷ lệ tham gia của các nhà đầu tư cá nhân đối với bạc cao hơn đáng kể so với vàng, nên các biến động giá thường dễ bị ảnh hưởng bởi tâm lý ngắn hạn hơn."

Tuy nhiên, ông cũng nhấn mạnh rằng việc quy mọi biến động chỉ cho đầu cơ cá nhân là "quá đơn giản", vì bạc sở hữu nhu cầu thực tế vững chắc trong các ngành công nghiệp toàn cầu, đặc biệt là với sự tăng trưởng nhanh chóng của các ứng dụng trong trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng AI.

Bên cạnh các đặc tính tài chính, nhu cầu công nghiệp của bạc cung cấp sự hỗ trợ đáng kể cho giá trị dài hạn của nó. Một báo cáo nghiên cứu công bố vào tháng 1 năm nay dự báo sự thiếu hụt cung-cầu có tính cấu trúc trên thị trường bạc trong thập kỷ tới. Khi việc lắp đặt điện mặt trời (PV) tiếp tục tăng trưởng và công nghệ pin chuyển hướng sang các thiết kế sử dụng nhiều bạc hơn, nhu cầu bạc toàn cầu hàng năm có thể đạt từ 48.000 đến 54.000 tấn vào năm 2030, trong khi nguồn cung dự kiến chỉ đạt khoảng 34.000 tấn. Điều này cho thấy chỉ khoảng 62% đến 70% nhu cầu bạc toàn cầu có thể được đáp ứng một cách hiệu quả.

Cụ thể, mức tiêu thụ bạc trong ngành công nghiệp năng lượng mặt trời đang mở rộng nhanh chóng. Nghiên cứu ước tính rằng vào cuối thập kỷ này, ngành công nghiệp PV sẽ tiêu thụ từ 10.000 đến 14.000 tấn bạc mỗi năm, tiềm năng chiếm tới 41% tổng nguồn cung toàn cầu. Điều này mang lại cho thị trường bạc sự hỗ trợ cơ bản trung và dài hạn rõ ràng và mạnh mẽ.

Wong kết luận: "Vấn đề thực sự không phải là liệu bạc có sự hỗ trợ về giá trị hay không, mà là nó thường có những đợt tăng giá vượt xa các yếu tố cơ bản trong các giai đoạn tăng giá. Diễn biến thị trường hiện tại thiên về một đợt điều chỉnh tự nhiên sau những đợt tăng giá nhanh trong ngắn hạn của bạc hơn là một sự thay đổi về mặt cơ bản."