RUB: Thêm 200 điểm cơ bản cắt giảm dự kiến hôm nay – Commerzbank

Ngân hàng trung ương Nga (CBR) họp hôm nay để đưa ra quyết định về lãi suất: sự đồng thuận ban đầu đã chia thành hai kịch bản cắt giảm lãi suất 100 điểm cơ bản và 200 điểm cơ bản – nhưng, với sự yếu kém kinh tế và lạm phát giảm được báo cáo, nhiều quan điểm đã chuyển sang lựa chọn cắt giảm 200 điểm cơ bản (xuống 16%) và cũng có những cược cho lựa chọn cắt giảm 250 điểm cơ bản, nhà phân tích FX của Commerzbank, Tatha Ghose lưu ý.

Tỷ giá USD/RUB và EUR/RUB sẽ tiếp tục tăng

"Lạm phát CPI chung đã chậm lại ở mức 8,3% so với cùng kỳ trong tháng 8, thấp hơn dự báo trước đó của CBR cho quý 3 là 8,5%. Sự giảm lạm phát đã trở nên rõ ràng sớm hơn dự kiến, trong khi tăng trưởng cho vay ngân hàng đã giảm mạnh – với tín dụng doanh nghiệp mở rộng ở mức yếu nhất trong hai năm và vay mượn của hộ gia đình hầu như không tăng. Tăng trưởng GDP cũng đã mất đà, chậm lại ở mức 0,4% so với cùng kỳ trong tháng 7 so với mức 1,1% so với cùng kỳ trong quý 2 và 1,4% so với cùng kỳ trong quý 1. Trong bối cảnh này, Bộ Tài chính đã cắt giảm dự báo tăng trưởng xuống 1,5% từ 2,5% cho năm 2025 (nhưng điều này vẫn quá lạc quan so với đồng thuận 1,3% của Bloomberg)."

"Hội đồng CBR vẫn lưu ý từ thời gian này đến thời gian khác rằng kỳ vọng lạm phát vẫn ở mức cao, và rằng rủi ro gia tăng giá cả không thể bị loại trừ khi các yếu tố mùa vụ phai nhạt. Nhưng với lãi suất chính sách vẫn ở mức 18%, và nền kinh tế suy yếu rõ rệt như một số nhà hoạch định chính sách đã cảnh báo từ mùa hè, áp lực đang đè nặng lên CBR để tăng tốc nới lỏng. Chúng tôi nên mong đợi lãi suất chính ở mức 14% vào cuối năm."

"Bất kể quy mô của đợt cắt giảm hôm nay, chúng tôi không mong đợi tác động đáng kể đến tỷ giá hối đoái của đồng rúp. Chúng tôi kỳ vọng rằng ‘c’ nhân tạo (xem biểu đồ bên dưới cho tỷ giá hối đoái 50-50 so với USD và EUR) – đồng rúp đang giảm giá, chủ yếu do sự thu hẹp của thặng dư thương mại và việc loại bỏ những giả định lạc quan về khả năng của tổng thống Mỹ trong việc ngăn chặn chiến tranh Ukraine, hơn là do chính sách tiền tệ."