Trump muốn TACO? Kịch bản cho một cuộc chiến với Iran có thể không còn do ông quyết định.

TradingKey - Cuộc xung đột Mỹ-Israel-Iran bước sang tuần thứ hai khi những diễn biến mới trong tình hình xuất hiện.

Vào ngày 9/3 theo giờ địa phương, Tổng thống Mỹ Trump đã gửi đi một tín hiệu rõ ràng trong một cuộc họp báo khi tuyên bố rằng các hoạt động quân sự chống lại Iran sẽ kết thúc "sớm" nhưng sẽ không hoàn tất trong tuần này. Tuyên bố này được các quan sát viên bên ngoài diễn giải là tín hiệu trực tiếp cho thấy Mỹ đang tìm kiếm một "lối thoát trong danh dự".

Trước những tín hiệu hạ nhiệt này từ phía Mỹ, lập trường của Iran vẫn đầy thách thức.

Iran đã đề xuất kế hoạch ngừng bắn "ba bước", nhưng điều kiện tiên quyết cốt lõi yêu cầu rõ ràng về việc "xác nhận rằng họ sẽ không còn bị tấn công". Chỉ huy quân sự cấp cao của Iran, Abdolrahi, tuyên bố thẳng thừng: "Ngày nay, Hoa Kỳ và Israel không còn có thể khơi mào chiến tranh theo ý muốn, cũng như không thể kết thúc chúng theo ý muốn".

Đáng chú ý, Lãnh đạo Tối cao mới được bổ nhiệm của Iran, Mojtaba Khamenei, được nhiều người đánh giá là còn cứng rắn hơn cả cha mình. Việc bổ nhiệm này được coi là một cử chỉ đối đầu của Iran, gửi đi tín hiệu rõ ràng rằng chính quyền nước này không hề lùi bước trước áp lực bên ngoài mà thay vào đó là quyết tâm giữ vững lập trường.

"Lối thoát trong danh dự" trở thành tình thế tiến thoái lưỡng nan?

Các nhà phân tích chỉ ra rằng ông Trump đang cố gắng chấm dứt xung đột thông qua một "lối thoát trong danh dự", nhưng "kịch bản TACO" này có thể đang thất bại.

Cuộc chiến đã tự tạo ra động lực nội tại và các yếu tố chiến lược địa chính trị mới. Trước khi những phát súng đầu tiên nổ ra, ông Trump lẽ ra đã có thể rút lui khỏi đợt triển khai quân sự khổng lồ của mình; tuy nhiên, một khi giao tranh bắt đầu, tình hình đã nằm ngoài tầm kiểm soát của ông.

Sớm muộn gì ông Trump cũng sẽ rung hồi chuông cuối cùng cho cuộc chiến này ở Iran, nhưng thời điểm đó đến không liên quan gì đến cái gọi là "Nhiệm vụ hoàn tất" của ông. Nó hoàn toàn phụ thuộc vào ngưỡng chịu đựng nỗi đau chính trị và kinh tế mà ông có thể chịu đựng — và giới hạn chịu đựng của Iran rõ ràng là cao hơn nhiều so với ông.

Nếu ông Trump có một chút tầm nhìn xa, tình cảnh khó khăn này đã có thể tránh được. Có ít nhất ba chiến lược ứng phó chính mà ông lẽ ra có thể thực hiện trước, nhưng ông đã phớt lờ tất cả.

Thứ nhất, bổ sung Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược của Mỹ — vốn đã giảm mạnh sau xung đột Nga-Ukraine và chưa bao giờ được lấp đầy lại. Cú sốc từ giá dầu tăng vọt hiện nay đã chứng minh cho câu nói "phòng bệnh hơn chữa bệnh". Thứ hai, đảm bảo sự ủng hộ của các chế độ quân chủ vùng Vịnh cho kế hoạch chiến tranh từ trước; tuy nhiên, các mục tiêu chiến lược mơ hồ của ông đã khiến các đồng minh e ngại, khiến ông phải đối mặt với một vùng Vịnh ngày càng dễ kích động như hiện nay. Thứ ba, chuẩn bị tâm lý cho công chúng Mỹ về một cuộc xung đột kéo dài; một lần nữa, ông đã không làm gì về khía cạnh này.

Mỉa mai hơn, ông Trump thậm chí còn làm hỏng kịch bản "thay đổi chế độ" tại Iran. Mỹ đã mất 20 năm ở Afghanistan để "thay thế Taliban bằng chính Taliban", trong khi chỉ trong hơn một tuần, ông đã "thay thế một Khamenei bằng một Khamenei khác" — lập trường cứng rắn hơn của Lãnh đạo Tối cao mới, Mojtaba, gần như đã dập tắt hy vọng ngừng bắn của ông Trump, chứ chưa nói đến ảo tưởng về sự "đầu hàng vô điều kiện".

Chỉ sau hơn một tuần chiến tranh, sự ủng hộ của công chúng Mỹ đã giảm xuống mức cuối năm 1967 trong Chiến tranh Việt Nam, khi số ca tử vong vượt quá 11.000 người — nước Mỹ hiện đại không thể chịu đựng được dù chỉ vài chục thương vong. Do đó, "lối thoát trong danh dự" của ông Trump có thể chỉ là vấn đề thời gian, nhưng cái giá đã được định sẵn.

Mặc dù vậy, ông Trump có khả năng sẽ đóng gói việc rút lui như một chiến thắng vĩ đại, trong khi Iran chắc chắn sẽ dùng hành động để đâm thủng lời nói dối tự lừa dối này. Đây chính là cốt lõi của tình thế tiến thoái lưỡng nan mà ông tự tạo ra cho mình.

Những lo ngại sâu sắc đối với chứng khoán Mỹ

Đồng thời, các cảnh báo gần đây từ bàn giao dịch của Goldman Sachs ( GS) và JPMorgan ( JPM) cho thấy các mâu thuẫn cấu trúc sâu sắc trên thị trường vẫn chưa được giải quyết. Những vấn đề cốt lõi về áp lực bán tháo hệ thống và việc thanh lý vị thế không đủ đang đẩy chứng khoán Mỹ vào một giai đoạn biến động cao mới.

Mô hình mới nhất từ bàn giao dịch của Goldman Sachs đã đưa ra cảnh báo rõ ràng rằng thị trường hiện đang đối mặt với mối đe dọa gấp ba: áp lực bán tháo hệ thống, sự thất bại của các cơ chế phòng ngừa rủi ro và tình trạng khan hiếm thanh khoản.

Thứ nhất, các quỹ chiến lược CTA (Cố vấn Giao dịch Hàng hóa) đã chuyển hướng hoàn toàn sang các vị thế bán khống. Chịu ảnh hưởng bởi sự biến động mạnh của thị trường gần đây, các quỹ CTA đã kích hoạt cơ chế kiểm soát rủi ro và sẽ tiếp tục là bên bán ròng cổ phiếu trong tuần tới đến một tháng tới, bất kể hướng đi của thị trường. Goldman Sachs đặc biệt lưu ý rằng quy mô bán ra dự kiến sẽ đạt mức cao kỷ lục, với các bàn giao dịch thuật toán trở thành nguồn rút vốn liên tục chính của thị trường. Nếu chỉ số S&P 500 phá vỡ các mức hỗ trợ trung hạn quan trọng, nó sẽ kích hoạt một làn sóng bán tháo hệ thống mãnh liệt hơn.

Thứ hai, môi trường Gamma âm đang làm trầm trọng thêm sự biến động của thị trường. Mức độ tiếp xúc Gamma của các nhà tạo lập thị trường đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm, có nghĩa là các hoạt động phòng ngừa rủi ro của họ sẽ khuếch đại các chuyển động giá thay vì kiềm chế sự biến động. Dù thị trường đi lên hay đi xuống, hiệu ứng Gamma âm sẽ tiếp tục phóng đại biên độ dao động, làm tăng đáng kể khả năng thị trường bước vào vùng biến động cao.

Thứ ba là tình trạng khan hiếm thanh khoản và sự thiếu hụt niềm tin. Độ sâu sổ lệnh của các hợp đồng tương lai E-mini đã giảm xuống mức thấp tương đương giai đoạn sụp đổ "Ngày Giải phóng", khiến thanh khoản thị trường đứng trên bờ vực cạn kiệt. Trong khi đó, chỉ số biến động/sợ hãi của Goldman Sachs đang ở gần các mức cực đoan lịch sử, và các chỉ số khẩu vị rủi ro đã lùi về mức "Ngày Giải phóng", cho thấy sự thiếu phương hướng chung giữa những người tham gia thị trường.

Đồng thời, dữ liệu từ JPMorgan cho thấy bất chấp những biến động mạnh của thị trường gần đây, vẫn chưa có một đợt giải chấp "thanh lọc" hoàn toàn. Các vị thế tổng thể của nhà đầu tư hiện tại chỉ mới lùi về mức trung lập, còn xa mới đến các điểm thanh lý lịch sử, điều đó có nghĩa là thị trường đang thiếu "đạn dược" đủ để hấp thụ áp lực bán.

JPMorgan tin rằng sự phục hồi gần đây được thúc đẩy bởi hoạt động đóng vị thế bán khống và sự hồi phục tâm lý nhiều hơn là bắt đầu một chu kỳ phân bổ mới. Các mô hình giám sát vị thế chiến thuật gợi ý về một đợt tăng giá kỹ thuật tiềm năng trong hai đến bốn tuần tới, nhưng tín hiệu ngắn hạn này không thể che lấp các rủi ro cấu trúc sâu xa.

Dựa trên những phân tích trên, đội ngũ thông tin thị trường của JPMorgan đã chuyển sang lập trường giảm giá về mặt chiến thuật, dự báo rằng S&P 500 có thể giảm tới 10% so với mức đỉnh gần đây, với mục tiêu thấp nhất là khoảng 6.270 điểm. Các yếu tố rủi ro chính bao gồm sự bất ổn đang diễn ra ở Trung Đông, việc thanh lý vị thế không đủ và áp lực bán tháo hệ thống vẫn chưa được giải phóng hoàn toàn.

Các nhà phân tích tin rằng khi các nhà giao dịch hệ thống thụ động (như các quỹ CTA) trở thành lực lượng bán thuần túy và các nhà quản lý chủ động vẫn chưa hoàn tất việc điều chỉnh vị thế của mình, thị trường vẫn phải đối mặt với áp lực hình thành đáy thứ hai sau một giai đoạn ổn định ngắn hạn.