Cổ phiếu AST SpaceMobile lao dốc trong phiên giao dịch ngoài giờ, Chuyện gì đã xảy ra? Liệu điều này có ảnh hưởng đến SpaceX?

TradingKey - Rạng sáng ngày 19/4, AST SpaceMobile (ASTS.US) vệ tinh truyền thông băng thông rộng thứ bảy của hãng, BlueBird 7, đã được phóng từ Mũi Canaveral trên tên lửa New Glenn của Blue Origin thuộc sở hữu của tỷ phú Jeff Bezos. Mặc dù tầng đầu tiên đã được thu hồi thành công, nhưng tầng thứ hai đã đưa vệ tinh vào độ cao quỹ đạo thấp hơn nhiều so với kế hoạch, khiến nó không thể duy trì hoạt động và buộc phải rời khỏi quỹ đạo rồi bốc cháy.

[Xu hướng giá cổ phiếu ASTS trong tuần qua; Nguồn: Google Finance]

Sau thông tin này, cổ phiếu ASTS đã lao dốc hơn 17% trong phiên giao dịch ngoài giờ. Tính chung trong tuần qua, ASTS đã ghi nhận mức giảm tích lũy gần 10%.

Nguyên nhân đà sụt giảm của AST SpaceMobile trong tuần qua?

Sự sụt giảm gần đây của AST SpaceMobile được thúc đẩy bởi sự hội tụ của nhiều tâm lý tiêu cực.

Trong hai ngày 14 và 15/4, tỷ phú Hiroshi Mikitani, nhà sáng lập Rakuten Group, đã bán tổng cộng 3,04 triệu cổ phiếu ASTS trong hai ngày liên tiếp, thu về khoảng 271 triệu USD. Đồng thời, các nhân vật nội bộ cũng đồng loạt giảm tỷ lệ sở hữu; vào ngày 17/4, các báo cáo cho thấy một số giám đốc điều hành và thành viên hội đồng quản trị đã chốt lời ở vùng giá cao, khiến cổ phiếu này giảm thêm 5,9% xuống còn 84,91 USD trong ngày hôm đó.

Ngoài ra, vào ngày 14/4 theo giờ miền Đông (Mỹ), Amazon (AMZN) đã thông báo sẽ thâu tóm Globalstar với giá khoảng 11,6 tỷ USD. Globalstar là đối tác quan trọng cho tính năng SOS khẩn cấp qua vệ tinh của Apple trên iPhone và sở hữu các tài nguyên phổ tần băng tần thấp có giá trị. Sự gia nhập mạnh mẽ của Amazon, được hỗ trợ bởi tiềm lực tài chính từ mảng kinh doanh thương mại điện tử và điện toán đám mây, đã thách thức trực tiếp logic cốt lõi của ASTS với tư cách là một "nhà khai thác vệ tinh kết nối trực tiếp đến điện thoại độc lập".

Liệu mức định giá thặng dư của AST SpaceMobile có thể duy trì?

Mặc dù ASTS tuyên bố rằng vệ tinh đã được bảo hiểm và khoản lỗ tài chính một lần sẽ được bồi thường, nhưng hậu quả của thất bại này vượt xa việc mất một vệ tinh duy nhất.

Ban đầu ASTS dự kiến hoàn tất việc triển khai 45 đến 60 vệ tinh vào cuối năm 2026 để đạt được các mục tiêu thương mại hóa vào nửa cuối năm đó. BlueBird 7 là vệ tinh đầu tiên được phóng bằng tên lửa Blue Origin và đánh dấu sự ra mắt của dòng vệ tinh BlueBird Block 2 sản xuất hàng loạt. Thất bại này đòi hỏi phải lập lại lịch trình cho kế hoạch phóng; kết hợp với những bước tiến nhanh chóng của SpaceX và Amazon, "cửa sổ cơ hội" của ASTS đang ngày càng bị thu hẹp.

Doanh thu quý 4/2025 của ASTS đã tăng vọt 2.731% so với cùng kỳ năm trước lên mức 54,3 triệu USD, với dự báo doanh thu năm 2026 từ 150 triệu USD đến 200 triệu USD và mục tiêu năm 2027 là gần 1 tỷ USD. Tuy nhiên, với giá trị vốn hóa thị trường khoảng 34 tỷ USD, chỉ số EV dự kiến cho năm 2027 của ASTS vẫn ở mức cao tới 34 lần, trong khi kỳ vọng EV năm 2027 của thị trường đối với SpaceX là khoảng 27 đến 34 lần.

Chuyên gia phân tích Andres Coello của Scotiabank cho biết trong một báo cáo ngày 20/4: "Thiết kế của ASTS thực sự ấn tượng, nhưng sự cạnh tranh khốc liệt, ARPU thấp và mức độ thâm dụng vốn cao không thể biện minh cho mức định giá hiện tại." Ông đã đặt mục tiêu giá là 41,20 USD, ngụ ý khả năng giảm khoảng 52% so với mức hiện tại.

Thất bại trong vụ phóng của AST SpaceMobile có ý nghĩa gì đối với SpaceX?

Sự sụt giảm và thất bại trong vụ phóng của ASTS là một "tín hiệu tích cực gián tiếp" đối với SpaceX, mặc dù mức độ tác động không nên bị đánh giá quá cao.

Trên phương diện cạnh tranh, vị thế dẫn đầu của SpaceX đang được củng cố một cách có hệ thống. Tính đến giữa tháng 4/2026, SpaceX đã hoàn thành hàng chục vụ phóng thành công trong năm, triển khai hơn 1.000 vệ tinh mới, với mạng lưới vệ tinh kết nối trực tiếp với điện thoại đã vượt quá 650 vệ tinh.

Vào ngày 8/4, FCC đã cấp phép có điều kiện cho SpaceX để cung cấp dịch vụ tin nhắn SMS trực tiếp đến điện thoại cho người dùng tại Mỹ thông qua các vệ tinh Starlink thế hệ thứ hai; trong khi đó, số lượng thuê bao băng thông rộng cố định của Starlink đã đạt khoảng 10 triệu.

Từ góc độ định giá, mức chiết khấu của ASTS có thể làm nổi bật sự hấp dẫn về định giá tương đối của SpaceX. Hơn nữa, dịch vụ Starlink của SpaceX đang hưởng lợi từ lợi thế của người đi đầu và có mức độ hoàn thiện cao hơn đáng kể so với ASTS; do đó, định giá của SpaceX được kỳ vọng sẽ vượt xa ASTS.

Ngoài ra, các nhà phân tích thị trường tin rằng tỷ lệ phân bổ cho nhà đầu tư cá nhân ở mức cao 30%, cơ chế kiểm soát cấu trúc cổ phiếu hai tầng và lợi thế định chế từ khả năng sớm được đưa vào chỉ số Nasdaq 100 sẽ tiếp tục củng cố vị thế của SpaceX như một "tài sản truyền thông vệ tinh toàn cầu được ưu tiên".

Về khả năng sinh lời, SpaceX cho thấy sự dẫn đầu vượt trội. SpaceX đã bước vào giai đoạn mở rộng theo mô hình "tỷ lệ đầu tư trên đầu ra biên giảm dần", trong khi ASTS vẫn đang ở giai đoạn đầu của "đầu tư cao, lỗ lớn và chưa có lợi nhuận".

Doanh thu cả năm 2025 của ASTS chỉ đạt khoảng 70,9 triệu USD, với biên lợi nhuận hoạt động xấp xỉ -482% và chi phí vốn đạt gần 400 triệu USD; trong khi đó, mảng kinh doanh Starlink của SpaceX ghi nhận doanh thu năm 2025 đạt khoảng 11,4 tỷ USD với biên EBITDA khoảng 54%, đạt được khả năng tự chủ tài chính dương.

Chỉ 18 tháng trước, ASTS vẫn là một công ty tiền thương mại với doanh thu bằng không. Mặc dù từ đó đến nay công ty đã vượt qua ngưỡng thương mại hóa, nhưng vẫn phải đối mặt với một lộ trình dài và đầy bất định để đạt được quy mô triển khai lớn và có lãi.

Đối với SpaceX, Starlink hiện đã dẫn đầu về quy mô, công nghệ, hiệu quả sử dụng vốn và tiến trình pháp lý. Cuộc khủng hoảng tại ASTS thay vào đó đã củng cố kịch bản "người thắng cuộc chiếm lĩnh tất cả" cho SpaceX trong lĩnh vực truyền thông vệ tinh.