SpaceX tổ chức Roadshow sớm nhất vào tháng 6, OpenAI và Anthropic dự kiến IPO vào nửa cuối năm, "Bộ ba lớn" có thể làm cạn kiệt nhu cầu niêm yết AI năm 2026.

TradingKey - Thị trường IPO của Mỹ năm 2026 dự kiến sẽ chứng kiến giai đoạn niêm yết dày đặc nhất trong lịch sử. SpaceX của Elon Musk sẽ bắt đầu chuỗi sự kiện giới thiệu cơ hội đầu tư (roadshow) cho đợt IPO vào tháng 6, OpenAI có kế hoạch niêm yết vào quý 4, và Anthropic đặt mục tiêu ra mắt vào tháng 10. Ba công ty này có thể huy động tổng cộng hơn 240 tỷ USD, mở màn cho một cuộc 'tổng tiến công' gần như đồng thời nhắm vào các nhà đầu tư trên thị trường đại chúng.

SpaceX: Đợt IPO lớn nhất lịch sử tái định nghĩa các quy tắc như thế nào?

Kế hoạch IPO của SpaceX đang tiến triển với tốc độ chóng mặt. Tối ngày 6/4 (giờ miền Đông Mỹ), SpaceX đã tiết lộ một đề xuất chi tiết trong cuộc họp trực tuyến với đội ngũ ngân hàng: công ty dự kiến bắt đầu chuỗi hội thảo giới thiệu cơ hội đầu tư (roadshow) cho đợt IPO vào tuần lễ ngày 8/6 và mời 1.500 nhà đầu tư cá nhân tham dự một sự kiện lớn vào ngày 11/6. Công ty kỳ vọng sẽ công bố bản cáo bạch IPO vào cuối tháng 5.

Về quy mô huy động vốn, SpaceX dự định huy động khoảng 75 tỷ USD thông qua đợt IPO này, với định giá mục tiêu lên tới 1,75 nghìn tỷ USD, tăng đáng kể so với mức 1,25 nghìn tỷ USD được xác định trong đợt sáp nhập với xAI vào tháng 2. Axios trước đó đã lưu ý rằng quy mô của riêng giao dịch này từ SpaceX có thể vượt qua tổng số tiền thu được từ tất cả các đợt IPO tại Mỹ trong năm 2024 và 2025 cộng lại.

Giám đốc Tài chính (CFO) của SpaceX, ông Bret Johnsen, đã phát biểu rõ ràng trong cuộc họp: "Các nhà đầu tư cá nhân sẽ là một phần quan trọng của đợt IPO này, với mức độ tham gia vượt xa bất kỳ đợt chào bán nào trước đây". Musk đặt mục tiêu dành tới 30% cổ phần cho các nhà đầu tư cá nhân, trong khi tiêu chuẩn ngành thường chỉ ở mức 5% đến 10%. Sự sắp xếp chưa từng có tiền lệ này vừa là cách Musk "tri ân" những người ủng hộ lâu năm, vừa là một "định hướng chiến lược" nhằm hấp thụ thanh khoản khổng lồ của thị trường.

Đến đầu năm 2026, doanh thu của SpaceX đạt khoảng 15 tỷ đến 16 tỷ USD, với lợi nhuận khoảng 8 tỷ USD. Các tài sản cốt lõi của công ty đã chuyển đổi từ một doanh nghiệp thuần túy về phóng tên lửa thành một tập đoàn đa ngành trong "Vũ trụ Musk", bao quát từ mạng lưới vệ tinh Starlink, tên lửa Starship cho đến trí tuệ nhân tạo xAI.

OpenAI và Anthropic: Cuộc đua IPO của các "gã khổng lồ" AI

So với lộ trình cụ thể của SpaceX, kế hoạch niêm yết của OpenAI và Anthropic vẫn chưa cố định, mặc dù khung thời gian của hai bên chồng lấn đáng kể.

OpenAI dự kiến tiến hành IPO sớm nhất vào quý 4 năm 2026, hướng tới mức định giá khoảng 1 nghìn tỷ USD. Chỉ vài ngày trước, OpenAI đã hoàn tất vòng gọi vốn tư nhân chưa từng có với tổng trị giá 122 tỷ USD, đưa định giá sau gọi vốn đạt 852 tỷ USD, đánh dấu thương vụ huy động vốn tư nhân đơn lẻ lớn nhất trong lịch sử Thung lũng Silicon.

Tuy nhiên, những bất đồng nội bộ giữa CEO và CFO của OpenAI về thời điểm IPO vẫn đang tiếp diễn. CFO Sarah Friar tin rằng công ty chưa sẵn sàng niêm yết và bày tỏ sự dè dặt về kế hoạch chi tiêu 600 tỷ USD trong 5 năm. Bloomberg đưa tin sức ảnh hưởng của OpenAI trên thị trường thứ cấp đang suy giảm, khi một công ty cho biết sau khi liên hệ với hàng trăm tổ chức, "không có một đơn vị nào quan tâm đến việc mua cổ phần OpenAI".

Anthropic dự kiến lên sàn sớm nhất vào tháng 10, có khả năng huy động hơn 60 tỷ USD trong đợt IPO có thể lớn thứ hai thế giới. Công ty đã hoàn tất vòng gọi vốn Series G trị giá 30 tỷ USD vào tháng 2, đạt mức định giá 380 tỷ USD. Đáng chú ý, doanh thu hàng năm của hãng đã vượt quá 19 tỷ USD và thị phần doanh nghiệp cho các mô hình lớn đã chạm mốc 32%, vượt qua mức 25% của OpenAI.

Goldman Sachs, JPMorgan Chase và Morgan Stanley dự kiến sẽ là những ứng cử viên hàng đầu để bảo lãnh phát hành cho hai công ty này.

Bộ Ba Quyền lực có thể làm cạn kiệt thanh khoản thị trường

Dựa trên các dữ liệu hiện có, quy mô huy động vốn của ba công ty này đã đạt mức cao kỷ lục lịch sử. Với SpaceX ở mức khoảng 75 tỷ USD, OpenAI (với số vốn huy động có thể đạt từ hàng chục đến hàng trăm tỷ USD dựa trên mức định giá 1 nghìn tỷ USD) và Anthropic ở mức hơn 60 tỷ USD, tổng quy mô được ước tính một cách thận trọng sẽ vượt quá 240 tỷ USD. Ngược lại, tổng số tiền thu được từ các đợt IPO tại Mỹ trong cả năm 2025 chỉ vào khoảng 45 tỷ USD. Axios cho biết riêng khoản huy động vốn của SpaceX đã có thể vượt qua tổng số tiền thu được từ các đợt IPO tại Mỹ trong hai năm qua cộng lại.

Đáng lo ngại hơn là sự tập trung cực độ về mặt khung thời gian. Chương trình roadshow vào tháng 6 của SpaceX, việc niêm yết của Anthropic vào tháng 10 và đợt IPO trong quý 4 của OpenAI đồng nghĩa với việc từ tháng 6 cho đến cuối năm, thanh khoản của thị trường vốn toàn cầu sẽ liên tục bị hấp thụ bởi ba 'con cá voi' này.

Tạp chí Fortune đưa tin: 'SpaceX, OpenAI và Anthropic có thể khởi động lại thị trường IPO, nhưng họ cũng có thể vắt kiệt nó.'

Dữ liệu từ Crunchbase cho thấy trong quý 1 năm 2026, các nhà đầu tư toàn cầu đã rót khoảng 300 tỷ USD vào khoảng 6.000 công ty khởi nghiệp, thiết lập kỷ lục theo quý trong lịch sử vốn mạo hiểm. Khoảng 80% nguồn vốn toàn cầu đã chảy vào các lĩnh vực liên quan đến AI, cao hơn đáng kể so với mức khoảng 50% của cả năm 2025.

Nhà đầu tư cá nhân có thể mua được không?

"Bộ ba quyền lực" đều đã nhận ra cùng một vấn đề: chỉ riêng các nhà đầu tư tổ chức không thể hấp thụ hết những nhu cầu huy động vốn khổng lồ như vậy.

Do đó, Musk có kế hoạch phân bổ 30% lượng cổ phiếu phát hành của SpaceX cho các nhà đầu tư cá nhân, một bước đi chưa từng có tiền lệ đối với một đợt chào bán có quy mô lớn như vậy.

Trong khi đó, OpenAI cũng đang có động thái tương tự. Giám đốc Tài chính (CFO) Friar đã phát biểu vào ngày 9/4 rằng công ty có kế hoạch dành một phần cổ phiếu cho các nhà đầu tư cá nhân trong đợt IPO; công ty đã huy động được hơn 3 tỷ USD từ các nhà đầu tư cá nhân trong đợt phát hành riêng lẻ gần nhất, nơi nhu cầu được đánh giá là "rất mạnh mẽ". Bà Friar cũng tiết lộ rằng ban đầu công ty chỉ đặt mục tiêu 1 tỷ USD nhưng cuối cùng đã đạt mức gấp ba lần mục tiêu đó.

Anthropic vẫn chưa công bố kế hoạch phân bổ cụ thể cho các nhà đầu tư cá nhân, nhưng với quy mô huy động vốn khổng lồ tương tự, việc tìm đến các nhà đầu tư cá nhân gần như là một bước đi tất yếu.

Nhà đầu tư nên tập trung vào điều gì?

Đối với các nhà đầu tư, có một số tín hiệu then chốt cần được theo dõi liên tục:

• Việc định giá IPO và hiệu suất sau khi niêm yết của SpaceX sẽ đóng vai trò là "phong vũ biểu" cho thị trường rộng lớn hơn. Nếu SpaceX niêm yết thành công với mức định giá vượt quá 1,5 nghìn tỷ USD và duy trì đà tăng trưởng ổn định, điều này sẽ dọn đường cho các đợt niêm yết của OpenAI và Anthropic bằng cách vượt qua các rào cản về định giá; ngược lại, nếu SpaceX giảm xuống dưới giá IPO hoặc đối mặt với việc bị hạ định giá sau niêm yết, hai công ty còn lại sẽ chịu áp lực định giá đáng kể. Với tâm lý hiện tại, SpaceX rất có khả năng sẽ được thị trường thứ cấp săn đón nhờ "hào quang của Musk", tuy nhiên các nhà đầu tư nên thận trọng về việc liệu mức giá cổ phiếu có bền vững hay không. Một cơn sốt chệch hướng mạnh mẽ so với các yếu tố cơ bản sẽ làm tiêu tốn trước các quỹ đạo tăng trưởng trong nhiều năm tới, gây tổn hại đến sự ổn định giá cả trong dài hạn.
• Việc liệu các bất đồng nội bộ về IPO tại OpenAI có được giải quyết trong những tháng tới hay không là điều rất quan trọng. Nếu quan điểm thận trọng của Giám đốc tài chính (CFO) chiếm ưu thế, lộ trình IPO của OpenAI có thể bị trì hoãn cho đến năm 2027, từ đó tạo thêm không gian thở cho thị trường.
• "Sự phân hóa về sở thích" giữa các nhà đầu tư tổ chức đối với ba công ty này đang ngày càng gay gắt. Các báo cáo chỉ ra rằng một số tổ chức tuyên bố sẵn sàng chi hàng tỷ USD để mua cổ phiếu Anthropic, trong khi "không có tổ chức nào sẵn lòng mua OpenAI". Musk lưu ý rằng ông không ngạc nhiên về điều này. Sự phân hóa này cho thấy ba gã khổng lồ này không ở vị thế "ngang hàng nhau".

Năm 2026 sẽ đánh dấu đỉnh cao của bữa tiệc vốn AI và có thể đóng vai trò là một bài kiểm tra áp lực đối với khả năng phục hồi của thị trường. Như Gené Teare, trưởng bộ phận nghiên cứu tại Crunchbase, đã nhận định, thị trường hiện đang ở "giữa hai thế giới" - hố sâu ngăn cách giữa các kỳ lân định giá cao của kỷ nguyên SaaS và các công ty AI giai đoạn đầu đang bị các đợt IPO nghìn tỷ USD này đẩy về phía một điểm bùng phát.