Hiệu ứng Domino bắt đầu? Chứng khoán Mỹ đối mặt đợt điều chỉnh sâu 15% nếu giá dầu không hạ nhiệt.

TradingKey - Sự leo thang liên tục của căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông đang gây ra một phản ứng dây chuyền trên khắp các thị trường tài chính toàn cầu. Khi cuộc xung đột liên quan đến Iran tiếp tục gia tăng, giá dầu quốc tế đã tăng vọt lên mức cao nhất trong hai năm, trong khi chứng khoán Mỹ bị ảnh hưởng bởi đợt bán tháo từ các tổ chức nghiêm trọng nhất trong một thập kỷ. Các gã khổng lồ tại Wall Street như Goldman Sachs ( GS) và JPMorgan Chase ( JPM) đã liên tiếp đưa ra những cảnh báo.

Giá dầu tăng vọt khi chứng khoán Mỹ đối mặt với áp lực điều chỉnh

Trong một báo cáo, Giám đốc điều hành JPMorgan Kriti Gupta và Chuyên gia kinh tế thị trường cấp cao Joe Seydl lưu ý rằng sự leo thang không ngừng của xung đột địa chính trị Trung Đông đã đẩy những lo ngại về phía cung trên thị trường dầu mỏ toàn cầu lên mức đỉnh điểm. Giá dầu thô Brent tiêu chuẩn quốc tế vẫn duy trì ở mức cao ổn định quanh ngưỡng 100 USD/thùng vào tuần trước, mức giá tương đương với mức tăng lũy kế hơn 15% kể từ đầu năm.

Theo ước tính từ mô hình định lượng của ngân hàng, nếu giá dầu duy trì trên mức 90 USD/thùng trong dài hạn, chỉ số S&P 500 sẽ đối mặt với áp lực điều chỉnh từ 10% đến 15%. Hơn nữa, sự biến động này sẽ lan truyền sang các thị trường phát triển toàn cầu và các nền kinh tế mới nổi thông qua các kênh như dòng vốn và liên kết tỷ giá hối đoái.

Nếu các cuộc xung đột địa chính trị leo thang hơn nữa, đẩy giá dầu vượt mốc 120 USD/thùng, đợt bán tháo chứng khoán Mỹ sẽ chuyển từ trạng thái "giải tỏa tâm lý" sang "tháo chạy trong hoảng loạn", tạo ra một "hiệu ứng domino" dây chuyền.

Phân tích của JPMorgan cho thấy tác động của giá dầu cao đối với nền kinh tế Mỹ sẽ biểu hiện ở hai cấp độ cốt lõi: thứ nhất, bằng cách trực tiếp đẩy chi phí tiêu dùng lên cao—với dữ liệu từ AAA cho thấy giá xăng trung bình toàn quốc đã tăng lên mức 3,63 USD/gallon, tăng 21% so với trước khi có xung đột; và thứ hai, bằng cách kìm hãm nhu cầu trong nước thông qua "hiệu ứng tài sản"—với dữ liệu từ Cục Dự trữ Liên bang cho thấy các hộ gia đình Mỹ nắm giữ 56,4 nghìn tỷ USD tài sản cổ phiếu, cứ mỗi 10% sụt giảm của chỉ số S&P 500 có thể dẫn đến việc cắt giảm chi tiêu tiêu dùng khoảng 1%.

Báo cáo cũng chỉ ra rằng điểm độc đáo của đợt cú sốc giá dầu cao lần này nằm ở chỗ nó trùng hợp với thời điểm quan trọng khi đà tăng trưởng kinh tế Mỹ đang chậm lại.

Kể từ đầu năm, chỉ số PMI Sản xuất của Mỹ đã duy trì dưới ngưỡng 50 điểm trong sáu tháng liên tiếp và tăng trưởng việc làm trên thị trường lao động cũng cho thấy sự chậm lại đáng kể. Một số cơ quan dự báo kinh tế trước đó đã nâng xác suất xảy ra suy thoái kinh tế Mỹ vào năm 2025 lên khoảng 40%.

Giá dầu cao do xung đột Trung Đông gây ra đóng vai trò như một lớp áp lực "lạm phát gia tăng" bổ sung lên trên tình trạng "tăng trưởng chậm lại", tạo thành một sự kết hợp "lạm phát đình trệ" điển hình. Các doanh nghiệp sẽ đối mặt với sự siết chặt kép từ chi phí nguyên vật liệu tăng cao và nhu cầu cuối cùng suy yếu, dẫn đến việc hạ dự báo lợi nhuận. Trong khi đó, Cục Dự trữ Liên bang đang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan về chính sách giữa việc "chống lạm phát" và "ổn định tăng trưởng"; nếu tiếp tục tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát, điều đó có thể trực tiếp gây ra suy thoái.

JPMorgan nhấn mạnh trong báo cáo của mình rằng tác động lũy kế của giá dầu cao kéo dài và sự điều chỉnh của S&P 500 sẽ tạo ra một cú sốc nhu cầu mang tính hủy diệt, làm trầm trọng thêm đáng kể tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế.

Hợp đồng tương lai S&P đối mặt với đợt bán tháo từ các tổ chức mạnh nhất trong một thập kỷ

Trong khi đó, dữ liệu mới nhất từ bàn giao dịch phái sinh của Goldman Sachs cho thấy trong tuần từ ngày 3/3 đến ngày 10/3, các tổ chức quản lý tài sản đã bán ròng 36,2 tỷ USD hợp đồng tương lai S&P 500, đánh dấu mức giảm quy mô vị thế hàng tuần lớn nhất trong hơn một thập kỷ tính theo giá trị danh nghĩa.

Chiến lược gia Robert Quinn của Goldman Sachs đã chỉ thẳng vào sự gia tăng vọt của giá dầu do sự leo thang của xung đột Trung Đông là chất xúc tác cốt lõi cho động thái lịch sử này. Sự bất ổn địa chính trị cộng hưởng với giá năng lượng tăng vọt, trực tiếp gây ra cuộc tháo chạy trong hoảng loạn của dòng vốn tổ chức.

Đáng chú ý, những người tham gia thị trường hiện nay đang cho thấy sự phân hóa rõ rệt về tâm lý. Trong khi các tổ chức quản lý tài sản đang quyết liệt bán hợp đồng tương lai, các nhà đầu tư không phải đại lý như các quỹ đòn bẩy lại cho thấy khả năng phục hồi tương đối và không tham gia vào các đặt cược định hướng theo số đông, cho thấy một số nguồn vốn vẫn đang trong chế độ chờ đợi và quan sát đối với triển vọng thị trường.

Tương tự như đợt bán tháo trên thị trường tương lai, dữ liệu từ bàn giao dịch ETF của Goldman Sachs cho thấy các vị thế bán khống trong các quỹ ETF niêm yết tại Mỹ đã tăng vọt 10% vào thứ Năm, đánh dấu mức tăng trong một ngày lớn thứ hai trong lịch sử của Goldman Sachs, chỉ sau các điều kiện thị trường khắc nghiệt vào ngày 2/4/2025.

Dữ liệu này hàm ý rằng tổng mức độ rủi ro bán khống đối với các sản phẩm vĩ mô đã leo lên mức cao nhất kể từ tháng 9/2022, phản ánh sát sao tâm lý thị trường trong chu kỳ tăng lãi suất quyết liệt của Cục Dự trữ Liên bang năm đó và làm nổi bật mức độ kìm kẹp hiện tại của thị trường.

"Các nhà đầu tư vẫn đang hy vọng sự bất định sẽ tan biến, nhưng khung thời gian cho thị trường đang thu hẹp lại," nhà phân tích John Flood của Goldman Sachs cảnh báo. "Nếu tình hình vẫn ở trạng thái bế tắc, xét từ góc độ các chỉ số chứng khoán, chúng ta sẽ phải đối mặt với áp lực giảm điểm đáng kể."