Liệu Nvidia có còn là mã cổ phiếu đáng mua vào năm 2026? Liệu NVDA có thể đạt mức vốn hóa 10 nghìn tỷ USD vào năm 2030 không?

TradingKey - Vào cuối tháng 10 năm 2025, Nvidia (NVDA) đã có khoảnh khắc lịch sử khi vượt ngưỡng 5 nghìn tỷ USD; trở thành công ty đầu tiên đạt được mức vốn hóa thị trường này. Mặc dù cổ phiếu cũng đã trải qua một đợt tích lũy "bình thường" sau khi chạm tới cột mốc này (mức điều chỉnh khoảng 10-15%), câu chuyện tổng thể vẫn không có nhiều thay đổi. Thay vì chỉ được xem là một "công ty sản xuất chip", vai trò của Nvidia đã mở rộng; hiện công ty được coi là nhà thiết kế của một phương thức kinh doanh hoàn toàn mới và hiện đại; cái mà chúng ta biết đến là Cuộc Cách mạng Công nghiệp Tiếp theo. Để đạt mức vốn hóa thị trường 10 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2030, Nvidia cần tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng hàng năm kép (CAGR) khoảng 15-18%—ngay cả khi mức CAGR này tương đối thấp (so với hai năm tăng trưởng ở mức ba con số vừa qua).

Tại sao Nvidia giữ vị thế trung tâm trong chuỗi giá trị AI

Nvidia nằm ở trung tâm của chuỗi giá trị AI khi gần như tất cả phần mềm AI sẽ chạy trên chip, và Nvidia thiết kế những loại chip quan trọng nhất. Theo các nhà phân tích của William Blair, Nvidia ước tính chiếm 85–90% thị phần chip AI.

Doanh thu trung tâm dữ liệu của Nvidia trong quý vừa qua đạt 51,2 tỷ USD, vượt xa mức tổng doanh thu AI 9,5 tỷ USD của AMD (AMD) và Broadcom (AVGO). Nvidia đã đưa ra dự báo doanh thu cho quý hiện tại là 65 tỷ USD, tương ứng với mức tăng 65% so với cùng kỳ năm ngoái, tiếp nối đà tăng trưởng từ mức dự báo tăng 62% của quý trước. Ngược lại, tăng trưởng doanh thu trung tâm dữ liệu của AMD chỉ đạt 22% trong quý trước, trong khi doanh thu AI của Broadcom tăng 63% so với cùng kỳ năm ngoái lên 5,2 tỷ USD; tuy nhiên, tăng trưởng doanh thu tổng thể và quy mô tuyệt đối của Nvidia vẫn lớn hơn.

Trong khi Amazon (AMZN), Google (GOOG) (GOOGL), và Microsoft (MSFT) đều đang đầu tư vào các dòng chip tùy chỉnh cho hoạt động riêng của họ, GPU của Nvidia vẫn tiếp tục là những bộ xử lý điện toán đa năng tốt nhất hiện có; như Jensen Huang đã chỉ ra gần đây, công ty hiện đang "cháy hàng" GPU đám mây, cho thấy rằng ngay cả khi mức độ cạnh tranh gia tăng, Nvidia vẫn tiếp tục giữ vững vị thế là tiêu chuẩn của ngành.

Trung Quốc là động lực then chốt cho đà tăng trưởng năm 2026 của Nvidia.

Theo một báo cáo từ Reuters, Nvidia đã thông báo cho các khách hàng Trung Quốc về ý định bắt đầu giao bộ vi xử lý H200 trước kỳ nghỉ Tết Nguyên đán vào giữa tháng 2. Ban đầu, Nvidia dự kiến cung cấp từ 40.000 đến 80.000 bộ vi xử lý H200 từ nguồn hàng tồn kho hiện có. Với mức giá bán xấp xỉ 32.000 USD cho mỗi bộ vi xử lý H200, Nvidia có thể thu về doanh thu từ 1,28 tỷ USD đến 2,56 tỷ USD từ việc bán dòng chip này tại thị trường Trung Quốc trong năm tài chính 2027, bắt đầu từ tháng 1/2026.

Thỏa thuận của Nvidia với chính quyền Trump yêu cầu công ty phải nộp 25% doanh thu từ Trung Quốc cho chính phủ Hoa Kỳ, nhưng đây đánh dấu một sự khởi đầu cho Nvidia sau khi hãng bị cắt đứt hoàn toàn quyền tiếp cận phân khúc thị trường này vào tháng 4/2025 do các lệnh hạn chế đối với các công ty Trung Quốc liên quan đến việc bán các dòng chip AI tiên tiến.

Quan trọng nhất, nguồn tin thứ ba trong bài báo của Reuters cung cấp bằng chứng cho thấy Nvidia đang lên kế hoạch tăng năng lực sản xuất để đáp ứng nhu cầu của khách hàng Trung Quốc. Công ty dự kiến bắt đầu nhận đơn đặt hàng cho phần công suất mới bổ sung vào quý 2/2026, cho thấy sự tự tin của Nvidia vào thị trường bộ vi xử lý H200 tại Trung Quốc. Điều này không gây ngạc nhiên bởi H200 có hiệu suất cao gấp khoảng 6 lần so với dòng chip H20 hiện đang được bán sang Trung Quốc. Do đó, các tập đoàn công nghệ Trung Quốc như Alibaba, ByteDance và Tencent tiếp tục bày tỏ sự quan tâm lớn trong việc mua các dòng chip này.

Cũng có khả năng các quan chức chính phủ Trung Quốc có thể yêu cầu các công ty mua chip nội địa cùng với H200 nhằm thúc đẩy phát triển công nghệ trong nước. Nhờ đó, quá trình giảm thiểu rào cản và tăng cường sự thuận lợi cho Nvidia khi bán chip tiên tiến sang Trung Quốc có thể được đẩy nhanh, nhất là khi Nvidia từng được kỳ vọng sẽ đạt doanh số khoảng 30 tỷ USD chip AI tại thị trường này trước khi các lệnh hạn chế của chính phủ Trung Quốc được áp dụng.

Chi tiêu cho AI đang mang lại lợi nhuận thực tế

Theo IDC, đóng góp của AI vào sản lượng kinh tế toàn cầu sẽ tăng từ mức gần như bằng không lên 19,9 nghìn tỷ USD vào năm 2030, tương đương khoảng 3,5% tổng sản lượng toàn cầu nếu AI tiếp tục được áp dụng với tốc độ tương tự như trước đây. Đối với mỗi USD chi cho AI trong lĩnh vực kinh doanh hiện nay, một hiệu ứng gián tiếp và lan tỏa sẽ tạo ra 4,60 USD giá trị gia tăng cho nền kinh tế thế giới. Ví dụ điển hình nhất về hiệu ứng này có thể được tìm thấy ở AIP của Palantir Technologies, vốn đã trở thành một tài sản vô giá cho các công ty đang cố gắng triển khai AI tạo sinh vào dữ liệu và quy trình vận hành của họ.

Việc triển khai (PLTR) AIP mang lại tỷ suất lợi nhuận tức thì trên vốn đầu tư cho khách hàng. Mọi khách hàng của Palantir AIP đã triển khai AIP trong toàn bộ tổ chức đều ghi nhận năng suất tăng thông qua việc cải thiện hiệu quả và loại bỏ các quy trình dư thừa. Các công ty như Meta Platforms và Amazon cũng được hưởng lợi từ AI. Meta đã triển khai thành công công nghệ AI để cải thiện lợi nhuận cho các nhà quảng cáo, còn Amazon đã giảm chi phí cho người tiêu dùng bằng cách rút ngắn thời gian giao hàng thông qua các hệ thống AI của mình.

Giai đoạn suy thoái trì trệ gần đây đã tạo động lực lớn cho hàng nghìn chủ doanh nghiệp nhỏ, những người hiện đang tận hưởng các lợi ích từ AI. Theo một cuộc khảo sát do Goldman Sachs thực hiện, gần 100% chủ doanh nghiệp nhỏ được khảo sát đã báo cáo kết quả tích cực từ việc sử dụng AI, với 85% số người phản hồi khẳng định năng suất đã cải thiện và 81% cho biết AI đang hỗ trợ củng cố đội ngũ nhân viên của họ.

Nvidia dự kiến bứt phá nhờ lượng đơn hàng tồn đọng trị giá 500 tỷ USD

Giai đoạn mở rộng tiếp theo nằm ở danh mục sản phẩm và lượng đơn đặt hàng. Sự chú ý của nhà đầu tư đang tập trung vào các kiến trúc Hopper và Blackwell, nhưng chúng ta cũng nên lưu tâm đến các định hướng về Rubin khi các tín hiệu nhu cầu đang dần lộ diện. Jensen Huang gần đây cho biết công ty đang có lượng đơn đặt hàng trị giá 500 tỷ USD, bao gồm Blackwell, Rubin và các sản phẩm mạng liên quan, với 300 tỷ USD dự kiến sẽ được ghi nhận vào năm 2026. Anthropic vừa ký thỏa thuận năng lực tính toán trị giá 30 tỷ USD với Microsoft, thỏa thuận này sẽ được thực hiện bằng cách sử dụng các cụm chip Blackwell và Rubin. Trên quy mô rộng hơn, Goldman Sachs dự báo rằng các công ty điện toán đám mây lớn nhất — Microsoft, Alphabet, Amazon và Meta Platforms — sẽ đầu tư khoảng 500 tỷ USD cho chi phí vốn AI vào năm 2026, và McKinsey ước tính hạ tầng AI sẽ tạo ra cơ hội trị giá 7 nghìn tỷ USD trong 5 năm tới. Xu hướng dài hạn này không chỉ thúc đẩy mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu hiện có của Nvidia mà còn giúp công ty thâm nhập vào các thị trường lân cận như CPU thế hệ mới và hệ điều hành tính toán tăng tốc thông qua các liên minh chiến lược với các đối tác như Intel và Palantir Technologies.

Thị trường đang đánh giá thấp tiềm năng năm 2026 của Nvidia.

Nvidia tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng đáng kinh ngạc mặc dù đã có nền tảng tài chính rất vững chắc. Năm tài chính 2026 (kết thúc vào ngày 31 tháng 1 năm 2026) sẽ chứng kiến Nvidia đạt doanh thu 213 tỷ USD, tăng 63% so với năm trước. Các ước tính đồng thuận dự báo rằng công ty sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận 57% trong năm tài chính này, tương đương 4,69 USD trên mỗi cổ phiếu.

Các nhà phân tích dự đoán Nvidia sẽ duy trì đà tăng trưởng này sang năm tài chính 2027 với kỳ vọng doanh thu tăng 48% lên 316 tỷ USD so với năm tài chính 2026, cùng với mức tăng nhẹ hơn 59% về thu nhập trên mỗi cổ phiếu (7,46 USD). Những dự báo về lợi nhuận năm 2026 của Nvidia vừa được nâng lên gần đây đã củng cố thêm các kỳ vọng của giới phân tích.

Nvidia đã đưa ra dự báo cho quý hiện tại với doanh số bán hàng tăng 65% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy đà tăng trưởng tiếp tục được duy trì khi bước sang năm mới, cùng với một lượng đơn hàng tồn đọng (backlog) đáng kể.

Công ty có sổ lệnh đặt hàng chip AI khổng lồ trị giá 500 tỷ USD cho năm 2025 và 2026. Điều này rất tích cực cho Nvidia vì nó cho thấy triển vọng khả quan hơn so với các ước tính trước đây của giới phân tích. Với 167 tỷ USD doanh thu từ trung tâm dữ liệu trong năm ngoái và khả năng đạt 58 tỷ USD trong quý này (khoảng 90% tổng doanh số thuộc về mảng trung tâm dữ liệu), Nvidia có lượng đơn hàng tồn đọng tiềm năng cho mảng này là 275 tỷ USD cho năm tới, dựa trên mức ước tính giao hàng 225 tỷ USD trong năm quý vừa qua.

Ban lãnh đạo nhấn mạnh rằng không có giới hạn cố định nào đối với lượng đơn hàng tồn đọng. Như Giám đốc Tài chính Colette Kress đã tuyên bố: “đây là một lượng đơn hàng tồn đọng có thể mở rộng theo thời gian” và “chúng tôi có cơ hội vượt qua con số 500 tỷ USD đã công bố”. Một hướng tăng trưởng khác sau năm 2026 đến từ việc chính quyền Trump chấp thuận cho phép bán các GPU trung tâm dữ liệu H200 sang Trung Quốc.

Làm thế nào Nvidia có thể đạt được mức định giá 10 nghìn tỷ USD?

Mọi người đều phải cân bằng giữa lợi nhuận tiềm năng và xác suất thua lỗ khi quyết định cách định giá cổ phiếu Nvidia. Dựa trên một góc nhìn, thị trường đang lo ngại về khả năng duy trì biên lợi nhuận hiện tại của công ty đối với các sản phẩm trí tuệ nhân tạo và áp đặt cho Nvidia chỉ số P/E gấp 23 lần lợi nhuận dự kiến trong 12 tháng tới. Tuy nhiên, thị trường cũng đủ lạc quan để đưa ra chỉ số P/E gấp 36 lần dựa trên một góc nhìn khác, phản ánh những lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ mà Nvidia đã xây dựng trong nhiều năm qua.

Các rủi ro liên quan đến Nvidia là rất đáng kể, bao gồm việc cả những khách hàng sử dụng mô hình ngôn ngữ lớn bị thua lỗ và việc các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn tiếp tục sử dụng chip tùy chỉnh, khả năng phản đối từ các cổ đông về việc tăng chi phí vốn trong tương lai, cũng như sự tập trung cao độ liên tục của hoạt động kinh doanh của Nvidia vào các trung tâm dữ liệu.

Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng cũng lớn không kém, bao gồm vị thế dẫn đầu thị trường về đơn vị xử lý đồ họa (GPU) và ngăn xếp phần mềm cần thiết để phát triển các ứng dụng AI, nhu cầu cao đối với các dịch vụ đơn vị xử lý đồ họa điện toán đám mây ngay cả ở mức vận hành hàng quý khá cao, việc mở cửa trở lại thị trường Trung Quốc cho Nvidia thông qua việc vận chuyển các thẻ H200 mới vừa được công bố, doanh thu dự kiến hàng tỷ USD trong tương lai từ việc vận chuyển H200 do nhu cầu tại thị trường Trung Quốc, lượng đơn hàng tồn đọng đáng kể các sản phẩm chưa giao (275 tỷ) dựa trên ước tính nhu cầu năm 2026 và có khả năng sẽ tăng lên, dự báo lợi nhuận 7,52 USD trên mỗi cổ phiếu từ các nhà phân tích cho năm 2026 dựa trên mức tăng doanh thu kỳ vọng từ Trung Quốc, cũng như một số công nghệ mới nổi có thể tái định nghĩa cơ bản cách chúng ta nhìn nhận về ô tô, robot, máy tính, v.v.

Thông qua các dự báo về việc tăng chi phí vốn cho AI từ 600 tỷ USD vào năm 2025 lên mức từ 3 nghìn tỷ USD đến 4 nghìn tỷ USD vào năm 2030, có thể thấy vị thế của Nvidia như một người thu phí cho sự mở rộng của AI, đó là lý do tại sao giá cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng gộp để đạt mức vốn hóa thị trường 10 nghìn tỷ USD vào năm 2030.

Đối với các nhà đầu tư đang xem xét NVDA và các cổ phiếu AI, đây là luận điểm: tiếp tục duy trì sự thống trị trong các lĩnh vực mà công ty hiện đang đứng vững, mở rộng khả năng đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng về năng lực sản xuất, và đa dạng hóa dần sang các thị trường điện toán lân cận trong khi vẫn duy trì các lựa chọn cho những sự tái tạo trong tương lai, đây là cách Nvidia đã vận hành trong 30 năm qua và là cách công ty có thể đạt được mức định giá 10 nghìn tỷ USD.