Dự báo giá cổ phiếu Nebius (NBIS) năm 2026: Liệu cổ phiếu NBIS có thể tăng gấp đôi?

TradingKey - Trong năm 2025, Nebius Group (NBIS)đã trải qua một hành trình đáng kinh ngạc khi giá cổ phiếu tăng khoảng 200% trong giai đoạn này (sau khi tăng hơn gấp ba lần kể từ cùng kỳ năm ngoái), nhưng hiện đã giảm gần 30% so với mức đỉnh tháng 10/2025, tạo ra một kịch bản cho năm 2026 khi nhận thức của thị trường có thể quyết định liệu NBIS sẽ tăng giá gấp đôi hay giảm một nửa vào cuối năm 2026.

Trong khi nhiều nhà đầu tư vẫn lạc quan về việc đầu tư vào công nghệ AI, họ kỳ vọng sẽ nhận được những khoản lợi nhuận hữu hình từ các khoản đầu tư của mình. Khi tiến tới năm 2026, NBIS có khả năng sẽ bị các nhà đầu tư coi là một khoản đầu tư rủi ro cao với mức độ chấp nhận rủi ro thấp.

Nebius (NBIS) là gì?

Trước cuộc chiến Nga-Ukraine và các lệnh trừng phạt sau đó khiến các công ty bị chia tách thành các tài sản tại Nga và ngoài Nga, Nebius từng là công ty con của Yandex, đơn vị được coi là Google của Nga. Sau khi tái cấu trúc để tách biệt khỏi Yandex, Nebius đã chuyển hoạt động sang Amsterdam dưới hình thức một công ty mới thành lập và chuyển đổi từ mô hình kinh doanh trước đây sang hạ tầng Trí tuệ nhân tạo (AI), cung cấp một bộ giải pháp toàn diện.

Nebius sở hữu và thuê các trung tâm dữ liệu với các GPU hiện đại nhất và có số lượng lớn khách hàng bao gồm Meta Platforms và Microsoft, những bên đã ký hợp đồng dài hạn với Nebius, giúp công ty tiếp cận trực tiếp với nhu cầu của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (Hyperscaler).

Nebius vận hành trung tâm dữ liệu chính tại Phần Lan và cung cấp thêm công suất từ các cơ sở thuê chỗ đặt máy chủ (colocation) tại Mỹ (cụ thể là Kansas City), Pháp và Iceland. Hiện tại, Nebius đang phát triển một cơ sở thuê được xây dựng theo yêu cầu tại Vineland, New Jersey, hợp tác với DataOne, và đã đạt được hợp đồng colocation mới tại Anh, từ đó mở rộng phạm vi địa lý mà Nebius đảm nhiệm cho các khối lượng công việc AI.

Nebius tạo sự khác biệt so với các nhà cung cấp giải pháp GPU đám mây bao gồm CoreWeave thông qua việc kết hợp các dịch vụ phần mềm quản lý với các trung tâm dữ liệu cũng như các giải pháp tùy chỉnh cho đào tạo AI, Công nghệ giáo dục và Robot. Sự kết hợp các năng lực này đã cho phép Nebius định vị mình là nhà cung cấp hạ tầng AI toàn diện, thay vì chỉ đơn thuần là một đơn vị xử lý chu kỳ GPU và Dell.

Tại sao cổ phiếu Nebius tăng vọt hơn 200% trong năm 2025?

Việc gia tăng danh mục hợp đồng của Nebius khẳng định kết quả thực hiện trong quý 3, cùng với việc nâng Kế hoạch Công suất Đã ký kết bổ sung lên hơn 2,5 gigawatt (so với mức dự báo 1 gigawatt trước đó), đã nhấn mạnh sự khan hiếm về công suất sẵn có, nhưng quan trọng hơn là đưa ra chỉ báo về tầm nhìn hoặc dự báo sản lượng trong tương lai.

Nebius đã có một quý 3/2025 đáng kinh ngạc với mức tăng trưởng doanh thu quy năm đạt 355% lên mức 146 triệu USD so với năm 2024. Trong 9 tháng đầu năm nay, Nebius đã đạt được tổng doanh thu xấp xỉ 302 triệu USD.

Tiềm năng vào tháng 12/2026 mang lại cơ hội tăng trưởng khổng lồ cho Nebius so với mức doanh thu 146 triệu USD hiện tại, đồng thời phản ánh sự chuyển đổi mạnh mẽ từ danh mục đơn đặt hàng tồn đọng trị giá hơn 20 tỷ USD hiện nay sang giai đoạn tạo ra doanh thu.

Nebius dự báo doanh thu cả năm đạt từ 500 triệu USD đến 550 triệu USD; tuy nhiên, họ ước tính Doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) ở mức 900 triệu USD đến 1,1 tỷ USD, cao hơn đáng kể so với mức hiện tại, cho thấy sự tăng trưởng liên tục sẽ bắt đầu tăng tốc để đáp ứng tổng khối lượng cam kết theo hợp đồng.

Ban lãnh đạo dự kiến đến tháng 12/2026, ARR sẽ đạt từ 7 tỷ USD đến 9 tỷ USD, tương đương ít nhất gấp 7 lần doanh thu thuần hiện tại; do đó, việc mở rộng nhanh chóng là yêu cầu bắt buộc. Công ty cho biết giá trị ARR tính toán này cho thấy họ đang dự báo tổng doanh thu cho năm 2027 thông qua việc quy năm hóa doanh thu của tháng cuối cùng.

Dự báo của giới phân tích cho thấy doanh thu của Nebius vào năm 2027 đạt khoảng 7,8 tỷ USD, tương ứng với tốc độ tăng trưởng CAGR xấp xỉ 305% tính từ năm 2024; họ cũng dự báo EBITDA điều chỉnh sẽ đạt mức dương vào năm 2026 và vượt mức 5,0 tỷ USD vào năm 2027. Điều này minh họa cho sự chuyển đổi nhịp nhàng từ tình trạng tiêu tốn tiền mặt sang đòn bẩy hoạt động.

Liệu cổ phiếu Nebius có triển vọng tăng gấp đôi vào năm 2026?

Hạn chế đối với sự tăng trưởng của Nebius về cơ bản nằm ở công suất các trung tâm dữ liệu của công ty. Nebius hiện đã cho thuê toàn bộ diện tích trung tâm dữ liệu sẵn có và có kế hoạch mở rộng công suất lên mức từ 800 megawatt đến 1 gigawatt (trong đó 920 megawatt là mức lớn nhất) vào cuối năm 2026, tăng so với con số 220 megawatt tính đến nay. Sự gia tăng này sẽ cho phép Nebius thực hiện được một phần đáng kể lượng đơn hàng tồn đọng trị giá hơn 20 tỷ USD doanh thu.

Tuy nhiên, thực tế ngắn hạn của việc xây dựng hạ tầng AI đòi hỏi lượng vốn đáng kể, buộc họ phải duy trì tình trạng chi tiêu cao để đáp ứng các hợp đồng hiện có, từ đó khiến biên lợi nhuận ngắn hạn ở mức thấp.

Triển vọng giá cổ phiếu Nebius vào năm 2026 có khả năng tăng tới 200% nếu: Dòng vốn tiếp tục chảy vào hạ tầng liên quan đến AI, họ có thể hiện thực hóa một phần đáng kể (hơn 20 tỷ USD) lượng đơn hàng tồn đọng, họ có thể nâng tổng công suất lắp đặt từ 220 MW (220 megawatt) hướng tới mục tiêu đã công bố là 800 MW đến 1 GW vào cuối năm, và cuối cùng, họ có thể huy động vốn vay với các điều khoản thuận lợi cho các nhà đầu tư.

Nếu Nebius có thể chuyển đổi lượng đơn hàng tồn đọng ở quy mô này, họ sẽ chứng minh được rằng tốc độ tăng trưởng hàng năm kép (CAGR) dự kiến là 305% cho tăng trưởng doanh thu không chỉ là đà tăng trưởng tạm thời, mà trên thực tế là một sự thay đổi có ý nghĩa trong cách Nebius tạo ra đòn bẩy hoạt động.

Mặt khác, nếu khẩu vị rủi ro giảm xuống hoặc nếu chi phí cao hơn từ việc pha loãng cổ phiếu và chi phí nợ gia tăng khiến các nhà đầu tư chùn bước, mức tăng định giá cho năm 2026 cũng có thể đảo ngược phần lớn mức tăng của năm 2025.

Nebius có phải là một khoản đầu tư tốt? Phân tích tiềm năng cổ phiếu NBIS.

Trong khi Nebius đạt doanh thu 146 triệu USD trong quý kết thúc vào ngày 30/9 và ghi nhận khoản lỗ ròng 120 triệu USD trong cùng kỳ, khoản lỗ dự kiến của công ty cho năm 2024 trên cơ sở EBITDA điều chỉnh là 266 triệu USD. Tình trạng thua lỗ kéo dài cũng được dự báo sẽ tiếp diễn đến hết năm 2025, phản ánh chi phí cao của giai đoạn mở rộng đang diễn ra.

Chỉ số giá trên doanh thu (P/S) hiện tại của Nebius nằm ngoài phạm vi các tiêu chuẩn truyền thống và có thể được coi là khá cao, khi công ty đang giao dịch ở mức gấp khoảng 60 đến 64 lần doanh thu dựa trên nhiều số liệu so với mức trung bình của Nasdaq Composite là khoảng 5,5. Có rất ít dư địa cho những sai sót trong quá trình thực thi. Với mức định giá dựa trên giá trị doanh nghiệp (EV) là 24,2 tỷ USD, gấp khoảng bảy lần doanh thu năm tới dựa trên các ước tính triển vọng khác nhau, điều này cho thấy một triển vọng rất khác so với những gì được chỉ ra bởi các chỉ số P/S sử dụng dữ liệu trong quá khứ.

Nguồn vốn để xây dựng của công ty là một lĩnh vực gây áp lực khác khi tính đến cuối quý 2, Nebius có tổng cộng 4,8 tỷ USD tiền mặt, đối ứng với khoản nợ tổng cộng 4,6 tỷ USD. Chẳng hạn, sẽ cần khoảng 10 tỷ USD để xây dựng một trung tâm dữ liệu quy mô một gigawatt, cộng thêm 20 tỷ đến 30 tỷ USD để mua các loại chip cần thiết để vận hành một cơ sở như vậy. Do đó, công ty sẽ phải lấp đầy khoảng trống tài chính cho việc mở rộng đa địa điểm bằng nguồn vốn cần được huy động ngay sau khi hoàn thành địa điểm đầu tiên.

Nebius sẽ tài trợ cho vài năm tới bằng ít nhất ba hình thức huy động vốn (nợ doanh nghiệp, tài trợ dựa trên tài sản, vốn chủ sở hữu), điều này sẽ tạo ra chi phí lãi vay cao hơn và làm loãng vốn chủ sở hữu. Nếu khẩu vị rủi ro của các nhà đầu tư sụt giảm, lượng nợ tăng thêm sẽ lớn hơn; do đó, tạo ra chi phí lãi vay và sự pha loãng cổ phiếu lớn hơn.

Các nhà đầu tư vốn đã lo ngại về việc mở rộng dựa trên AI được tài trợ thông qua nợ, bằng chứng là giá cổ phiếu Nebius đã giảm đáng kể bất chấp công suất đã được lấp đầy và doanh thu tăng trưởng nhanh chóng của công ty.

Lập luận đầu tư ở đây tập trung vào việc liệu nhu cầu đối với AI sẽ bền vững như thế nào trong tương lai, kết hợp với chi phí tài chính và tốc độ triển khai các sản phẩm đó, những yếu tố cuối cùng sẽ quyết định liệu cổ phiếu Nebius có giá trị gấp đôi vào năm 2026 hay sẽ giảm trở lại nếu tâm lý thị trường thay đổi.

Có nên mua cổ phiếu Nebius Group tại thời điểm này?

Khi quyết định liệu có nên đầu tư vào Nebius trong bối cảnh công ty này tiếp tục lộ trình tăng trưởng siêu tốc, các nhà đầu tư nên so sánh nó với các công ty cơ sở hạ tầng AI đã có vị thế lịch sử hiện nay (Supermicro, Nvidia & Dell) và cân nhắc giữa rủi ro và lợi nhuận đối với cổ phiếu của mỗi công ty này.

Nebius là một khoản đầu tư mang tính đầu cơ cực cao, hiện chưa có lợi nhuận và phụ thuộc lớn vào việc huy động vốn thông qua các đợt gọi vốn quy mô lớn. Ngược lại, Supermicro có điểm vào hấp dẫn hơn cho các nhà đầu tư tập trung vào cổ phiếu giá trị. Hiện đang giao dịch ở mức xấp xỉ 1 lần doanh thu dự kiến năm tới với mức tăng trưởng doanh thu gần 65%, công ty này có mức định giá "sạch" hơn cho các nhà đầu tư còn e ngại khi đầu tư vào Nebius nếu xem xét mức định giá hiện tại khoảng 60 lần hệ số P/S trượt.

Supermicro cũng đã tận dụng thị trường máy chủ AI đang bùng nổ bằng cách phát triển và sản xuất các máy chủ tối ưu hóa cho AI, đồng thời là đơn vị tiên phong đưa hệ thống làm mát bằng chất lỏng ra thị trường trước các đối thủ lớn hơn, cũng như đảm bảo nguồn cung ổn định các GPU trung tâm dữ liệu hàng đầu của Nvidia, giúp công ty chiếm lĩnh khoảng 9% tổng thị trường máy chủ AI chuyên dụng trong năm 2024 theo ABI Research.

Những nhà đầu tư ưa thích mức độ biến động thấp hơn sẽ được khuyến khích tìm đến Nvidia và Dell như những lựa chọn đầu tư thay thế cho các cổ phiếu liên quan đến AI.

Nvidia sở hữu tiềm năng lợi nhuận biên cao với tư cách là nhà cung cấp GPU hàng đầu, đặc biệt cho các đơn vị vận hành cụm máy chủ lớn như Nebius, trong khi đó, Dell có lượng đơn hàng tồn đọng máy chủ khổng lồ trị giá 18,4 tỷ USD (mức kỷ lục) và nắm giữ 20% thị phần lớn nhất trong lĩnh vực máy chủ AI. Do đó, mặc dù Nebius sẽ cần tài trợ cho việc mở rộng hoạt động trị giá hàng tỷ USD bằng cách sử dụng các cấu trúc vốn chủ sở hữu và nợ kém ưu đãi hơn và có thể gây pha loãng, cả hai công ty này đều có khả năng kiếm lời từ xu hướng AI với mức độ sử dụng đòn bẩy bảng cân đối kế toán thấp hơn nhiều.

Dell ước tính doanh thu từ máy chủ AI sẽ tăng 150% trong năm nay, đạt 25 tỷ USD, và đã ghi nhận lượng đơn hàng tồn đọng lịch sử là 18,4 tỷ USD vào ngày 31 tháng 10 (Quý 3 tài chính năm 2026), với danh mục các đơn hàng máy chủ AI dự kiến trong 5 tháng tới mà ban lãnh đạo Dell cho biết là cao gấp nhiều lần con số tồn đọng đó, báo hiệu sức mạnh tiếp diễn trên thị trường.

Dell đang giao dịch ở mức xấp xỉ 0,8 lần doanh thu, mang lại sự kết hợp giữa tăng trưởng và giá trị, tạo ra một câu chuyện đầu tư dễ chịu hơn cho những nhà đầu tư có thể coi cổ phiếu Nebius là quá đắt hoặc quá phụ thuộc vào các nguồn tài trợ.

Sự kiện lớn đối với NBIS sẽ diễn ra vào năm 2026; NBIS phải chuyển đổi các chương trình khuyến mãi 2,5 gig thành kết quả hàng năm xấp xỉ 7 tỷ đến 9 tỷ USD trong khung thời gian này, và thách thức lớn nhất là không làm pha loãng giá trị quá mức.

Đối với những ai tin rằng Nebius có đủ dư địa để mở rộng mô hình kinh doanh phần mềm "toàn diện" (full stack), cổ phiếu này vẫn còn tiềm năng tăng giá đáng kể; tuy nhiên, đối với hầu hết chúng ta, sự đắn đo vẫn còn: Sự đánh đổi ở một cổ phiếu được quảng bá là đơn vị tiên phong trong lĩnh vực AI thực sự có sự tương quan với bảng cân đối kế toán vững chắc của các công ty như Supermicro, Nvidia và