HUF: Lãi suất ổn định không đồng nghĩa với việc đồng forint ổn định – Commerzbank

Ngân hàng trung ương Hungary (MNB) dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 6,50%, cho tháng thứ 9 liên tiếp, hôm nay. Điều này đã rõ ràng từ những phát biểu liên tục của Ủy ban Chính sách Tiền tệ, và giờ đây được xác nhận bởi sự đồng thuận của các nhà phân tích. Thống đốc Mihály Varga đã nhắc lại mọi cơ hội rằng chính sách tiền tệ phải giữ 'kiên nhẫn và thận trọng' vì cuộc chiến chống lạm phát vẫn chưa kết thúc. Hướng dẫn tương lai cũng được kỳ vọng sẽ giữ nguyên, với không có cắt giảm lãi suất nào trong tầm nhìn trước cuối năm, nhưng cũng không có dấu hiệu nào cho thấy _tăng lãi suất_ có thể đang được xem xét, theo ghi chú của nhà phân tích FX Tatha Ghose từ Commerzbank.

HUF vẫn dễ bị thử thách

"Lạm phát toàn phần và lạm phát cơ bản đã tiếp tục giảm dần trong vài tháng qua. Tuy nhiên, sự điều chỉnh lạm phát này có thể đã hơi lỗi thời: Bộ trưởng Kinh tế Marton Nagy đã nhận xét trên mạng xã hội rằng cuộc chiến giữa Israel và Iran có thể mang lại áp lực lạm phát thông qua năng lượng. Trong trường hợp lạm phát tái gia tăng, lãi suất chính sách, mặc dù vẫn cao về mặt tuyệt đối, có thể không mang lại lãi suất thực dương rõ ràng khi được đo bằng các xu hướng lạm phát cơ bản theo tháng. Đó là điểm yếu chính của Hungary, theo quan điểm của chúng tôi."

"Varga có thể sẽ không nhấn mạnh nhiều về kịch bản bất lợi này hôm nay, đặc biệt là khi dữ liệu gần đây cho phép ngân hàng trung ương lập luận rằng lạm phát nằm trong phạm vi dự báo và rằng kỳ vọng đang bắt đầu điều chỉnh. Nhưng thị trường FX sẽ tập trung vào những kịch bản như vậy. Như chúng tôi đã lưu ý trước đây, điều còn thiếu là một tín hiệu thuyết phục rằng MNB sẽ sẵn sàng tăng lãi suất nếu forint giảm mạnh trong một môi trường rủi ro. Forint là một đồng tiền có beta cao, và điều kiện thị trường toàn cầu vẫn đang bất ổn. Triển vọng tiêu cực của S&P về Hungary, tăng trưởng GDP quý 1 yếu, và dự báo tăng trưởng ảm đạm của IMF cho năm 2025 (1,4%) đều chỉ ra những khía cạnh khác nhau liên quan đến khả năng bất lợi; hơn nữa, khi căng thẳng gia tăng, Thủ tướng Orban có xu hướng dính líu vào các vị trí địa chính trị đối lập so với EU, điều này cũng ảnh hưởng đến nhận thức rủi ro."

"Một lãi suất cơ bản ổn định được kỳ vọng rộng rãi cho hôm nay, và trong khi điều này chắc chắn là tích cực so với các lựa chọn liên quan đến việc cắt giảm lãi suất, nhưng theo quan điểm của chúng tôi, nó không đủ để tạo ra sự bảo vệ giảm giá cho tỷ giá hối đoái. Nếu không có một phản ứng thuyết phục từ MNB – một phản ứng bao gồm khả năng tăng lãi suất – HUF vẫn dễ bị thử thách."