Fed: Phiên điều trần của Warsh và những lo ngại về phí bảo hiểm kỳ hạn – Societe Generale

Kenneth Broux của Societe Generale đánh giá phiên điều trần xác nhận của Kevin Warsh là dấu mốc then chốt đối với lãi suất Mỹ, với thị trường tập trung vào khả năng thay đổi chức năng phản ứng của Fed và những tác động đối với lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài. Ông lưu ý những lo ngại rằng các lựa chọn chính sách trong quá khứ đã làm tăng tính dễ tổn thương trước các cú sốc và có thể đang thúc đẩy nhà đầu tư yêu cầu phần bù kỳ hạn cao hơn.

Chuyển đổi Fed được theo dõi để tìm tín hiệu đường cong lợi suất

“Ngân hàng Trung ương tại ngã tư đường” là tiêu đề bài phát biểu của Kevin Warsh gần một năm trước vào ngày này trong khuôn khổ các cuộc họp mùa xuân IMF (G30, ngày 25 tháng 4 năm 2025). “Cải cách, nếu không phải là khôi phục, các tổ chức kinh tế then chốt” đi thẳng vào cuộc tranh luận về vai trò của các cơ quan chính phủ bao gồm ngân hàng trung ương, cách thức chịu trách nhiệm và có trách nhiệm về các hành động chính sách.”

“Thị trường trái phiếu sẽ cố gắng thu thập những hiểu biết quý giá trong phiên điều trần xác nhận hôm nay. Fed dưới thời Warsh sẽ phát triển như thế nào so với Fed dưới thời Powell, có lý do nào để định vị cho những điều chỉnh trên đường cong lợi suất theo hướng làm phẳng giảm hay dốc lên. Chính quyền đang quyết tâm hạ lãi suất trước cuộc bầu cử giữa kỳ nhưng đó là một khả năng khó xảy ra.”

“Warsh sẽ từ tháng Sáu (có khả năng cao) điều hướng một bối cảnh phức tạp và một khối lượng công việc lớn trong bối cảnh lạm phát có thể tái tăng tốc (giá năng lượng, World Cup) và việc quản lý tài chính chính phủ thiếu thận trọng đang thúc đẩy nhà đầu tư đẩy phần bù kỳ hạn hoặc khoản bồi thường giữ nợ trái phiếu chính phủ lên cao.”

“Thị trường tiền tệ đánh giá xác suất cắt giảm một lần trong năm nay là 50%. Một số quan điểm cá nhân được nêu ra trong bài phát biểu của ông năm ngoái là thước đo lạm phát ưa thích đang thấp hơn vị thế cao của ngân hàng trung ương. Việc phụ thuộc vào dữ liệu có thể bị loại bỏ và dự báo ngắn hạn là một sự phân tâm khác.”

“Điều quan trọng là các lựa chọn chính sách trong quá khứ đã làm cho nền kinh tế Mỹ dễ bị tổn thương hơn trước các cú sốc và kém khả năng điều chỉnh một cách tự nhiên. Với mỗi cuộc khủng hoảng mới, khẩu súng bazooka phải lớn hơn. Dưới áp lực từ Trump, thị trường cho rằng Fed có thể có xu hướng điều hướng theo con đường lãi suất thấp hơn. Đây là Warsh năm ngoái: “Tôi tin mạnh mẽ vào sự độc lập vận hành của chính sách tiền tệ như một quyết định kinh tế chính trị khôn ngoan. Và tôi tin rằng sự độc lập của Fed chủ yếu phụ thuộc vào chính Fed.”

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được biên tập viên xem xét.)