Bessent đồng hành cùng Fed về việc tạm dừng lãi suất trong khi Goldman gia tăng đặt cược vào kịch bản cắt giảm lãi suất

TradingKey - Vào thứ Ba, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent đã đưa ra một sự ủng hộ hiếm hoi đối với quyết định tạm dừng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, nhận định rằng việc Fed đứng ngoài quan sát cho đến khi tình hình chiến tranh trở nên rõ ràng hơn "là một bước đi đúng đắn".

Gần đây, Goldman Sachs (GS) cũng đã công bố lập trường mới nhất về lộ trình chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang: cuộc xung đột hiện tại giữa Mỹ và Iran dự kiến sẽ gây ra một cú sốc lạm phát đình trệ nhẹ, và ngân hàng này vẫn giữ nguyên dự báo về hai đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Vào thứ Ba theo giờ miền Đông, ông Trump đã ngỏ ý trong một cuộc phỏng vấn rằng các hoạt động thù địch giữa Mỹ và Iran đang tiến gần đến hồi kết và hai bên có thể quay lại bàn đàm phán tại Pakistan. Truyền thông Iran đưa tin rằng các phái đoàn từ cả hai nước có thể nối lại các cuộc đàm phán vào cuối tuần này. Tuy nhiên, dù đang gửi đi các tín hiệu hòa giải, ông Trump vẫn đang thắt chặt hơn nữa việc kiểm soát các lô hàng dầu thô. Chính quyền Trump đã quyết định chấm dứt chính sách miễn trừ theo đúng kế hoạch sau khi các lệnh miễn trừ trừng phạt đối với xuất khẩu dầu của Iran hết hạn vào ngày 19/4.

Tại sao Goldman Sachs vẫn kiên quyết giữ nguyên dự báo về hai đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay trong khi tình hình chiến tranh vẫn chưa rõ ràng?

‘Lạm phát đình trệ nhẹ’ so với Cú sốc năm 2022

Chuyên gia phân tích Jessica Rindels của Goldman Sachs gần đây đã cung cấp cho khách hàng một khung phân tích kinh tế để ứng phó với tình trạng chiến tranh bất ổn hiện nay và khả năng biến động năng lượng kéo dài. Đánh giá cốt lõi của khung phân tích này là mặc dù xung đột giữa Mỹ và Iran sẽ gây ra một cú sốc lạm phát đình trệ nhẹ, nhưng cường độ của nó sẽ thấp hơn nhiều so với cuộc chiến Nga-Ukraine năm 2022.

Dự báo của Rindels cũng bao gồm các chi tiết khác liên quan đến những tác động tiềm tàng của xung đột đối với thị trường: lạm phát gia tăng, tăng trưởng kinh tế chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ. Tuy nhiên, bà tin rằng những tác động này không đủ để gây ra một cuộc khủng hoảng chuỗi cung ứng toàn diện hoặc buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phải tăng lãi suất trong hoảng loạn. Dựa trên phân tích này, Goldman Sachs đã hạ dự báo GDP và nâng nhẹ dự báo về tỷ lệ thất nghiệp.

Sự thiếu hụt của vùng đệm chi tiêu vốn

Rindels cho rằng giá dầu tăng sẽ thúc đẩy lạm phát tổng thể bằng cách bào mòn sức mua của hộ gia đình, đồng thời thắt chặt chi tiêu tiêu dùng, đó là lý do tại sao Goldman Sachs đã nâng dự báo lạm phát và hạ dự báo tăng trưởng GDP. Quan trọng là, khác với các chu kỳ truyền thống, đợt tăng giá này sẽ không kích hoạt sự mở rộng đáng kể trong chi tiêu vốn của ngành dầu đá phiến Mỹ.

Hãy xem xét rằng trong môi trường giá cao, nếu ngành dầu đá phiến tăng đáng kể chi tiêu vốn vào việc mua sắm thiết bị quy mô lớn và xây dựng cơ sở hạ tầng, điều đó không chỉ thúc đẩy sản lượng dầu thô trong ngắn hạn — khiến giá dầu hạ nhiệt và áp lực lạm phát thuyên giảm — mà còn bù đắp tỷ lệ thất nghiệp gia tăng thông qua tạo việc làm và chuyển hóa doanh thu tăng thêm từ giá dầu cao thành GDP của ngành dầu khí, qua đó khắc phục một phần tác động của tiêu dùng yếu.

Tuy nhiên, trong khung phân tích của Rindels, không điều nào trong số này sẽ trở thành hiện thực. Do đó, bà tin rằng tác động của cú sốc này đối với nền kinh tế sẽ chủ yếu phản ánh qua áp lực giảm ngày càng gia tăng ở phía người tiêu dùng, trong khi lĩnh vực công nghiệp khó có khả năng nhận được bất kỳ sự hỗ trợ tăng trưởng nào, khiến nền kinh tế nói chung có ít vùng đệm hơn.

Đặt cược vào kịch bản lạm phát lõi hạ nhiệt

Trong khi Rindels dự báo tình trạng lạm phát đình trệ nhẹ từ cú sốc này, bà kỳ vọng lạm phát lõi sẽ tiếp tục giảm xuống và lưu ý rằng hai quan điểm này không loại trừ lẫn nhau. Lạm phát lõi đo lường xu hướng giá cả không bao gồm chi phí thực phẩm và năng lượng biến động. Điều này cho thấy rằng trong khi lạm phát tổng thể tăng lên, giá dầu cao có thể kìm hãm nhu cầu tiêu dùng, từ đó có thể làm suy yếu giá cả và đẩy lạm phát lõi xuống thấp hơn.

Ngoài ra, Rindels lưu ý rằng khi tác động của thuế quan mờ nhạt dần trong các so sánh cùng kỳ năm trước, lạm phát sẽ ghi nhận một sự sụt giảm thống kê tự nhiên, dự kiến sẽ bù đắp áp lực tăng giá từ sự gia tăng của giá năng lượng.

Được thúc đẩy bởi logic lạm phát hạ nhiệt và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng, Cục Dự trữ Liên bang sẽ có động lực mạnh mẽ hơn để cắt giảm lãi suất, củng cố dự báo của Goldman Sachs về các mức giảm 25 điểm cơ bản trong cả tháng 9 và tháng 12.

Tuy nhiên, Rindels thừa nhận sự không chắc chắn khi cho rằng sẽ không bất ngờ nếu Fed giữ nguyên lãi suất trong trường hợp các thành viên FOMC nhận thấy lạm phát vẫn còn quá cao, đặc biệt là trước những trở ngại tiềm tàng như quá trình chuyển giao lãnh đạo và khả năng rời đi của Chủ tịch Jerome Powell.