Dự báo PPI tháng 3 của Hoa Kỳ: Lạm phát tăng tốc trở lại dưới cú sốc giá dầu

TradingKey - Sau khi số liệu CPI tháng 3 được công bố vào tuần trước tăng trở lại mức 3,3% so với cùng kỳ năm trước, thị trường đã chuyển sự chú ý sang Chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 3 dự kiến công bố vào thứ Ba (giờ ET). Đây là thời điểm quan trọng để Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đánh giá khi nào áp lực lạm phát tác động đến người tiêu dùng cuối cùng, đồng thời là thước đo mức độ ảnh hưởng sâu sắc của cuộc xung đột Trung Đông đối với nền kinh tế thực.

Theo dự báo của thị trường, cả PPI hàng năm và PPI lõi tháng 3 dự kiến sẽ vượt ngưỡng 4%. Tỷ lệ PPI hàng năm có thể chạm mức 4,6%, đánh dấu mức cao nhất trong hơn ba năm qua, trong khi PPI lõi hàng năm được dự báo sẽ vượt ngưỡng 4,1%.

Giá năng lượng tăng vọt là động lực chính thúc đẩy chỉ số PPI.

Thị trường dự báo rộng rãi rằng PPI tháng 3 sẽ cho thấy mức tăng "trên diện rộng", với giá năng lượng tăng vọt đóng vai trò là động lực chính của xu hướng đi lên này. Trong tháng 3, giá dầu thô Brent giao tương lai đã vượt ngưỡng 100 USD vào ngày 8/3 — lần đầu tiên kể từ giữa năm 2022 — khi hoạt động vận tải qua Eo biển Hormuz gần như đình trệ do xung đột giữa Mỹ và Iran.

Khoảng 20% đến 30% lượng dầu thô toàn cầu được vận chuyển qua Eo biển Hormuz, và sự gián đoạn nguồn cung này đã trực tiếp đẩy chi phí đầu nguồn của các doanh nghiệp lên cao. Giá xăng đã tăng vọt 21,2% chỉ trong một tháng, trong khi thành phần năng lượng tăng mạnh 12,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Chỉ số giá dịch vụ của Mỹ đã tăng lên mức 70,7%, mức cao nhất kể từ tháng 10/2022, khi các doanh nghiệp xác định rõ ràng chi phí dầu và nhiên liệu tăng cao là nguyên nhân chính dẫn đến việc tăng giá.

Sự truyền dẫn lạm phát từ thượng nguồn sang trung nguồn đã bắt đầu.

Chỉ số giá sản xuất đã tăng vọt lên mức 78,3% trong tháng 3, mức cao nhất kể từ tháng 6/2022. Giá các loại hàng hóa nguyên liệu như thép và nhôm tăng cao, kết hợp với các yếu tố thuế quan, đã khiến các doanh nghiệp phải chịu áp lực chi phí đầu vào rất lớn.

Ngành sản xuất ô tô phụ thuộc rất lớn vào thép, nhôm và nhựa; giá xe mới tăng cao đã gián tiếp thúc đẩy thị trường xe cũ, nơi giá cả đã chạm mức cao nhất trong gần ba năm. Ngoài ra, chi phí phân bón gia tăng khiến giá lương thực dễ bị tổn thương, dẫn đến sự gia tăng chi phí sinh hoạt trên diện rộng đối với người dân Mỹ.

Dữ liệu PPI có thể tiếp tục đẩy lùi kỳ vọng cắt giảm lãi suất.

Chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 2 tăng 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt mức dự báo và khiến thị trường lãi suất tương lai gần như loại bỏ khả năng cắt giảm lãi suất trong nửa đầu năm, trong khi xác suất cắt giảm trong năm có thời điểm đã giảm xuống còn khoảng 60%.

Nếu PPI tháng 3 vượt mức 4% như kỳ vọng, nhận định của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ từ bỏ việc cắt giảm lãi suất trong năm nay sẽ càng được củng cố. Chủ tịch Fed Jerome Powell trước đó đã tuyên bố rằng sẽ không có đợt cắt giảm lãi suất nào nếu không có tiến triển trong việc kiểm soát lạm phát, và hiện tại, giá dầu duy trì ở mức cao đã khiến một số quan chức bắt đầu thảo luận về khả năng tăng lãi suất.

Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee cảnh báo rằng giá dầu cao do xung đột Mỹ-Iran gây ra có thể dẫn đến một cuộc "suy thoái đình lạm", nơi tình trạng sụt giảm tiêu dùng và lạm phát gia tăng xảy ra đồng thời.

Dựa trên dữ liệu PMI mới nhất, chỉ số việc làm lĩnh vực dịch vụ trong tháng 3 đã giảm mạnh xuống 45,2%, mức thấp nhất kể từ cuối năm 2023, trong khi chỉ số đơn hàng mới leo lên mức cao nhất trong hai năm là 60,6%, cho thấy một sự kết hợp mâu thuẫn điển hình giữa "việc làm hạ nhiệt nhưng nhu cầu vẫn ổn định".

Cấu trúc này khiến lộ trình ra quyết định của Fed trở nên khó khăn hơn: việc làm dịch vụ yếu gợi mở dư địa cho việc cắt giảm lãi suất, nhưng chỉ số giá đầu vào vẫn ở mức cao dai dẳng khiến việc nới lỏng chính sách gần như không thể thực hiện được. Cách Fed quản lý áp lực kép từ lạm phát và việc làm có thể sẽ trở nên rõ ràng hơn thông qua các dữ liệu trong tương lai và thông điệp được đưa ra tại các cuộc họp sắp tới của Fed.