Thỏa thuận thương mại Mỹ-Trung giảm bớt sự không chắc chắn về thuế quan năm 2026 – Standard Chartered

Với căng thẳng thuế quan ổn định, sự chú ý của các nhà hoạch định chính sách đã trở lại với nhu cầu trong nước và đổi mới. Mục tiêu tăng trưởng GDP có khả năng được đặt ở mức 4,5-5,0% cho năm 2026, với các chính sách vĩ mô hỗ trợ. Các nhà kinh tế của Standard Chartered đã nâng dự báo tăng trưởng năm 2026 lên 4,6% (trước đó là 4,3%), được hỗ trợ bởi sự gia tăng TFP và xuất khẩu bền vững.

Chính sách Trung Quốc hỗ trợ tiêu dùng, tăng trưởng

"Thỏa thuận thương mại Mỹ-Trung mới nhất đã giảm bớt sự không chắc chắn về thuế quan phần nào cho năm 2026. Chúng tôi kỳ vọng xuất khẩu sẽ duy trì bền vững và chính sách sẽ tiếp tục hỗ trợ nhu cầu trong nước, đặc biệt là tiêu dùng, trong bối cảnh điều chỉnh thị trường nhà ở kéo dài. Sự gia tăng năng suất tổng hợp (TFP) của Trung Quốc nên tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng, được hỗ trợ bởi việc áp dụng AI nhanh chóng. Lạm phát có khả năng vẫn ở mức thấp: chúng tôi hạ dự báo năm 2026 xuống 0,6% từ 1,0% trước đó do khả năng giá thực phẩm và nhiên liệu yếu. Các thách thức chính sách quan trọng bao gồm cân bằng việc cắt giảm công suất với ổn định đầu tư, và phân bổ nguồn lực tài chính một cách tối ưu để hỗ trợ chi tiêu của chính phủ và chương trình hoán đổi nợ của chính quyền địa phương."

"Chúng tôi kỳ vọng các chính sách vĩ mô của Trung Quốc sẽ tiếp tục hỗ trợ để giảm bớt tăng trưởng, nhưng các nhà hoạch định chính sách có thể tránh các biện pháp ‘quá nới lỏng’ để bảo vệ sự ổn định tài chính và cân bằng giữa cứu trợ kinh tế ngắn hạn với chương trình cấu trúc dài hạn. Chúng tôi kỳ vọng thâm hụt ngân sách chính thức sẽ thu hẹp nhẹ xuống 3,8% GDP vào năm 2026 (từ 4,0% vào năm 2025), với việc phát hành trái phiếu đặc biệt của trung ương và địa phương có khả năng vẫn lớn để tài trợ cho cả chi tiêu của chính phủ và chương trình hoán đổi nợ ẩn của chính quyền địa phương. Chúng tôi kỳ vọng PBoC sẽ bơm đủ thanh khoản để tạo điều kiện cho nguồn cung trái phiếu chính phủ. Chúng tôi đã đẩy nhanh thời gian dự báo cho việc cắt giảm lãi suất chính sách 10bps xuống quý 2-2026 (từ quý 4-2025 trước đó) và hiện kỳ vọng cắt giảm 25bps trong tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR) vào quý 1 khi ngân hàng trung ương chuyển trọng tâm sang năm 2026."

"Kế hoạch năm năm lần thứ 15 của Trung Quốc (FYP) ưu tiên tiêu dùng và đổi mới. Các động lực tăng trưởng mới đã bắt đầu thay thế các động lực truyền thống, mặc dù diễn ra từ từ. Nền kinh tế mới, đặc biệt là các lĩnh vực hướng tới tiêu dùng và công nghệ, nên chiếm tỷ trọng lớn hơn trong GDP với sự giảm sút của lĩnh vực bất động sản trong những năm tới."