RUB: CBR đi trên dây với việc cắt giảm lãi suất không đáng kể - Commerzbank

Ngân hàng Trung ương Nga (CBR) đã thực hiện một hành động cân bằng vào thứ Sáu, cắt giảm lãi suất chính thêm 50 điểm cơ bản xuống 16,5% trong một động thái 'biểu tượng'. Bộ Phát triển Kinh tế Nga, đã kêu gọi giảm lãi suất, nhanh chóng gán cho việc cắt giảm này chỉ mang tính biểu tượng, điều này cho thấy chính phủ sẽ không ngừng gây áp lực lên ngân hàng trung ương để có những cắt giảm đáng kể hơn, nhà phân tích FX của Commerzbank, Tatha Ghose lưu ý.

USD/RUB sẽ tăng dần trong năm tới

"Quyết định này có thể phản ánh nỗ lực của CBR trong việc cân bằng áp lực từ chính phủ và ngành công nghiệp về việc giảm lãi suất trong bối cảnh suy thoái kinh tế, với nhu cầu thực hiện chính sách thực tế phù hợp với những lo ngại thực sự của CBR về lạm phát gia tăng. Đây là lý do tại sao CBR có thể đã cắt giảm lãi suất trên giấy tờ, nhưng đồng thời, họ đã nâng dự báo lạm phát cho năm 2025 lên 6,5%-7,0% (khoảng 0,5 điểm phần trăm cao hơn) và không mong đợi lạm phát sẽ giảm xuống mức mục tiêu vào năm tới. CBR lưu ý rằng các chỉ số lạm phát cơ bản không thay đổi đáng kể, và các yếu tố thúc đẩy lạm phát đã gia tăng."

"CBR cũng dự đoán lãi suất chính sẽ trung bình 19,2% trong năm nay, ngụ ý có thể cắt giảm xuống 15,5%-16,0% vào tháng 12 một lần nữa - vì xung đột nội bộ tương tự có thể tiếp tục trong những tháng tới. Đối với năm 2026, CBR dự kiến lãi suất chính trung bình sẽ là 13%-15%, đánh dấu một sự điều chỉnh tăng so với trước đây, nhưng vẫn ngụ ý cắt giảm lãi suất dần dần trong năm tới, mặc dù không đạt đến mức lãi suất thấp bình thường."

"Những lo ngại của Thống đốc Elvira Nabiullina về thâm hụt ngân sách vượt mức và các rủi ro thúc đẩy lạm phát cho thấy một cách tiếp cận thận trọng với quy mô cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, chính sách tiền tệ của CBR không phải là yếu tố chính điều khiển tỷ giá USD/RUB và EUR/RUB hiện tại. Với các lệnh trừng phạt của Mỹ và EU gia tăng và các cuộc đàm phán hòa bình gặp khó khăn, chúng tôi dự báo USD/RUB sẽ tăng dần trong năm tới."