Đức: Bảng điểm tài chính – Standard Chartered

Ngân sách năm 2025 và 2026 nhấn mạnh tham vọng về cơ sở hạ tầng và quốc phòng của chính phủ. Dữ liệu gần đây về xây dựng và đầu tư cho thấy những lợi ích tạm thời từ kích thích tài khóa. Áp lực thương mại tạo ra những cơn gió ngược ngắn hạn; thủ tục hành chính, thiếu hụt kỹ năng có thể làm suy yếu kích thích tài khóa. Nhân khẩu học, khả năng cạnh tranh thương mại và khả năng thiếu hụt tài khóa từ năm 2027 là những trở ngại trung hạn, các nhà kinh tế của Standard Chartered, Christopher Graham và Saabir Salad báo cáo.

Vẫn còn sớm

"Sau khi cuối cùng thông qua ngân sách năm 2025, chính phủ liên minh của Đức đã nhanh chóng trình ngân sách năm 2026 lên quốc hội. Trong cả hai năm, quy mô tham vọng về đầu tư cơ sở hạ tầng và chi tiêu quốc phòng là rõ ràng. Những nỗ lực để tăng cường đầu tư từ khu vực tư nhân thông qua các thay đổi về thuế và chính sách năng lượng cũng đã được phác thảo. Dữ liệu gần đây ngụ ý những cải thiện tạm thời trong hoạt động đầu tư và xây dựng, có thể là tín hiệu cho thấy kích thích tài khóa đang có tác động như mong muốn."

"Chúng tôi vẫn lạc quan về trung hạn rằng kích thích tài khóa của Đức sẽ có tác động đáng kể đến tăng trưởng kinh tế, với những hiệu ứng lan tỏa tích cực cho phần còn lại của châu Âu. Các động lực kinh tế là rõ ràng khi xem xét không gian tài khóa của Đức và sự thiếu hụt tăng trưởng trong những năm gần đây; các động lực chính trị xuất phát từ mối đe dọa từ cánh hữu trong cuộc bầu cử khu vực năm tới."

"Chúng tôi vẫn nghĩ rằng đầu tư có thể không đạt được mục tiêu của chính phủ và tác động đến tăng trưởng sẽ cần thời gian. Trong ngắn hạn, áp lực thương mại do thuế quan của Mỹ tạo ra có khả năng làm giảm bớt nhiều tác động ban đầu từ việc nới lỏng tài khóa. Trong trung hạn, chính phủ sẽ cần thời gian để giải quyết các rào cản hành chính và thiếu hụt kỹ năng, trong khi những cơn gió ngược cấu trúc như nhân khẩu học và sự cạnh tranh gia tăng từ nước ngoài sẽ hạn chế tiềm năng tăng trưởng tổng thể của Đức. Những rủi ro đối với các kế hoạch phát sinh từ những khó khăn trong việc phân bổ quỹ nhanh chóng, khả năng chi tiêu đầu tư bị chuyển hướng sang các lĩnh vực khác, và nhu cầu về sự kiềm chế tài khóa từ năm 2027 trở đi do những thiếu hụt dự kiến."