Trung Quốc: Tháng Tám yếu kém có thể thúc đẩy thêm hỗ trợ chính sách – Standard Chartered

Động lực tăng trưởng tiếp tục chậm lại trong tháng 8 bất chấp hiệu suất thương mại vững mạnh. FAI gây thất vọng nhất, trong khi IP vẫn tương đối ổn định và doanh số bán lẻ có vẻ đã ổn định. Sự yếu kém liên tục trong dữ liệu có thể thúc đẩy việc tăng tốc thực hiện chính sách và tăng cường hỗ trợ, các nhà kinh tế của Standard Chartered báo cáo.

Sự suy giảm đáng lo ngại trong đầu tư

"Dữ liệu hoạt động thực tế tháng 8 chỉ ra sự suy yếu rộng rãi, đặc biệt là trong đầu tư. Trong một dấu hiệu đáng lo ngại, sự thu hẹp đầu tư đã mở rộng ra ngoài lĩnh vực nhà ở. Đầu tư bất động sản đã giảm mạnh thêm 19,4% so với cùng kỳ năm trước, và cả đầu tư FAI trong ngành sản xuất và cơ sở hạ tầng đều tiếp tục giảm. Điều kiện thời tiết bất lợi và các hành động quản lý công suất gần đây có thể đã ảnh hưởng đến chi tiêu vốn. Chúng tôi nghĩ rằng việc thực hiện ngân sách cần được tăng tốc để hỗ trợ FAI trong tương lai."

"Tăng trưởng doanh số bán lẻ hàng tiêu dùng đã chậm lại thêm xuống còn 3,4% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 8, nhưng đã chuyển sang tích cực theo tháng. Mặc dù việc khôi phục chương trình trao đổi hàng hóa có thể đã cung cấp một số hỗ trợ, nhưng hiệu quả của nó có thể giảm, như chúng tôi đã chỉ ra. Chính phủ gần đây đã phân bổ thêm nguồn lực tài chính để hỗ trợ các hộ gia đình, điều này nên giúp giảm bớt áp lực cho doanh số bán lẻ trong tương lai. Trong khi đó, lĩnh vực dịch vụ vẫn là một yếu tố ổn định trong 7M-2025: tăng trưởng doanh số bán lẻ dịch vụ vẫn vững mạnh ở mức 5,1% so với cùng kỳ năm trước và tăng trưởng chỉ số sản xuất dịch vụ mạnh mẽ ở mức 5,6% so với cùng kỳ năm trước trong giai đoạn này."

"Áp lực giảm giá liên tục lên tăng trưởng có thể thúc đẩy nhiều hành động chính sách hơn. Chính phủ có thể tăng tốc thực hiện ngân sách hiện tại và đã gợi ý về việc phân bổ trước hạn ngạch trái phiếu hoán đổi nợ năm 2026. Chúng tôi dự kiến sẽ có thêm một lần cắt giảm lãi suất chính sách 10bps trong quý 4, với một rủi ro nhỏ về việc cắt giảm sớm hơn một chút, theo sau cắt giảm lãi suất của Fed mà chúng tôi dự kiến vào tháng 9. PBoC cũng có khả năng duy trì thanh khoản dồi dào và tiếp tục mua trái phiếu chính phủ Trung Quốc (CGB) để đáp ứng việc phát hành trái phiếu chính phủ."