Bitcoin có đang bị định giá thấp? Ý tưởng “tiền năng lượng” của Elon Musk và dữ liệu hashrate cho thấy gì

Elon Musk nói rằng trong tương lai, đơn vị tiền tệ sẽ được đo lường bằng lượng điện tiêu thụ (watt) và khối lượng (tấn) thay vì bằng USD. Chuyên gia phân tích Charles Edwards nhận định Bitcoin (BTC) hiện đã vận hành theo cơ chế này, với mức giá hiện tại thấp hơn giá trị năng lượng khoảng 36%.

Mặc dù trong buổi phỏng vấn, Musk không nhắc đến Bitcoin, nhưng việc sử dụng năng lượng làm nền tảng cho tiền tệ chính là một trong những đặc điểm nổi bật của cơ chế proof-of-work trên mạng lưới này.

Elon Musk muốn nói gì khi cho rằng tiền tệ sẽ được đo lường bằng năng lượng?

Musk bày tỏ quan điểm này trong buổi trò chuyện với nhà viết tiểu sử Walter Isaacson, trên podcast The Builders podcast. Buổi phỏng vấn được thực hiện vào đầu tháng 08 và phát sóng vào ngày 20/10.

Musk cho rằng trí tuệ nhân tạo (AI) và robot sẽ khiến khái niệm kiếm tiền và lao động trở nên dư thừa. Tuy nhiên, ông không dự đoán rằng tiền tệ sẽ hoàn toàn biến mất.

“Tiền tệ vẫn sẽ tồn tại, nhưng theo tôi nó sẽ được đo bằng những đơn vị vật lý cơ bản như năng lượng, như watt và tấn, khối lượng, năng lượng… các loại tiền tệ truyền thống sẽ không còn quan trọng trong tương lai.”

Elon Musk, Giám đốc điều hành Tesla và SpaceX, phát biểu trong podcast The Builders podcast

ELON MUSK: “Currency will be measured in mass, power and energy. Conventional currency will not matter. It's pretty obvious.”👉 Is that some secret code for Bitcoin? pic.twitter.com/hYUsIll3cs

— Bitcoin Archive (@BitcoinArchive) October 20, 2026

Thực tế, ý tưởng này không phải là lần đầu tiên Musk nhắc đến. Vào tháng 06, ông từng viết trên X rằng trong tương lai, năng lượng và khối lượng sẽ thay thế vai trò của đồng USD.

Dự đoán này đến từ người giàu nhất thế giới. Theo Business Insider, tài sản ròng của Musk hiện vào khoảng 920 tỷ USD theo chỉ số tỷ phú của Bloomberg.

Liệu giá Bitcoin đã được tính dựa trên lượng điện tiêu thụ (wattage)?

Edwards, nhà sáng lập Capriole Investments và là thành viên Hội đồng Chuyên gia phân tích thị trường BeInCrypto, đã nhanh chóng đưa ra bình luận. Theo ông, giữa lượng điện tiêu thụ và giá Bitcoin có mối liên hệ gần như tương đồng 1:1.

Bitcoin is already measured in Wattage. There’s a 1-1 relationship between energy and price. See my 2019 paper: https://t.co/KNWo3NULpx https://t.co/c9b3mHHxWb

— Charles Edwards (@caprioleio) October 20, 2026

Báo cáo nghiên cứu của ông vào năm 2019 ở đây đã chỉ ra giá trị hợp lý của Bitcoin dựa trên lượng điện mà thợ đào sử dụng. Các yếu tố đầu vào gồm hashrate, hiệu suất phần cứng đào, tốc độ tăng nguồn cung và một hằng số cố định về chi phí USD cho mỗi joule năng lượng.

Capriole giải thích rằng trong dài hạn, giá sẽ thường quay về gần giá trị năng lượng này. Trái ngược với các mô hình dựa vào sự khan hiếm, giá trị này sẽ về 0 nếu toàn bộ thợ đào ngừng hoạt động.

Tại thời điểm viết bài, giá BTC giao dịch quanh mức 83,264 USD, tăng 2.3% trong 24 giờ, theo dữ liệu giá Bitcoin từ BeInCrypto. So với giá trị năng lượng là 131,057 USD, giá hiện tại thấp hơn khoảng 36%.

Để lấp đầy khoảng cách này, giá cần tăng thêm khoảng 57%. Trong quá khứ, giá Bitcoin từng vượt xa so với giá trị năng lượng, đặc biệt vào các đỉnh cao năm 2013, 2017 và 2021.

Ngược lại, khi giá giảm xuống dưới mức này lại thường rơi vào những giai đoạn chạm đáy như các năm 2015, 2018, 2020 và 2022. Tuy nhiên, trong chu kỳ hiện tại, mô hình này đã thay đổi khi giá BTC biến động sát với giá trị năng lượng xuyên suốt năm 2024 và 2025, mà không có trạng thái “bong bóng” đầu cơ.

Thợ đào vẫn “giữ máy chạy” nhưng tại sao giá lại không tăng theo?

Dữ liệu Blockchain.com cho thấy hashrate (sức mạnh tính toán bảo vệ mạng Bitcoin) đã từng vượt mốc 1.1 zettahashes mỗi giây (ZH/s) vào tháng 10/2025.

Kể từ đó, hashrate giảm về gần 900 exahashes mỗi giây (EH/s) do áp lực lên các thợ đào Bitcoin, nhưng hiện nay đã tăng trở lại vượt mốc 1 ZH/s.

Trong khi đó, giá Bitcoin đã giảm gần một nửa so với mức đỉnh tháng 10/2025 trước khi thiết lập mức nền quanh 60,000 USD vào tháng 06.

Lượng năng lượng dùng để vận hành mạng lưới gần như không biến động so với lúc giá USD thay đổi mạnh. Ước tính gần đây của JPMorgan về chi phí sản xuất Bitcoin là 85,000 USD, cao hơn một chút so với giá hiện nay.

Những hạn chế trong lập luận về “đồng tiền đo bằng watt” của Elon Musk

Bitcoin thực chất mới chỉ đáp ứng được một nửa ý tưởng của Elon Musk. Cơ chế proof-of-work gắn Bitcoin với năng lượng, nhưng chưa liên quan đến khối lượng vật chất (mass).

Bên cạnh đó, Musk có lẽ còn mong muốn dùng ngay bản thân năng lượng như đơn vị kế toán, không cần đến bất cứ token nào.

Ngay quan điểm cá nhân của Musk trước đây cũng có sự thay đổi. Tháng 05/2021, Tesla đã tạm dừng chấp nhận thanh toán bằng Bitcoin khi mua xe, vì lý do khai thác Bitcoin tiêu tốn quá nhiều nhiên liệu hóa thạch.

Thêm nữa, hashrate cũng chỉ đóng vai trò là chỉ số đại diện thay vì đo đúng công suất tiêu thụ, do các máy đào đời mới tạo ra nhiều hash hơn cho mỗi watt điện sử dụng.

Tuy nhiên, hiện tại quan điểm đã thay đổi. Việc sử dụng năng lượng mà trước đây Elon Musk từng chỉ trích Bitcoin, giờ lại khiến nó gần hơn với tầm nhìn của ông. Theo cách nhìn này, BTC có thể giống đồng tiền của tương lai hơn cả USD bây giờ.