Khai thác Bitcoin bước vào kỷ nguyên Zetahash khi lợi nhuận bị thu hẹp

Khai thác Bitcoin đã vượt qua một cột mốc lịch sử vào cuối năm 2025. Theo báo cáo mới nhất từ GoMining, mạng lưới đã bước vào kỷ nguyên zetahash khi công suất tính toán vượt mốc 1 zetahash mỗi giây.

Tuy nhiên, dù hashrate tăng lên mức kỷ lục, lợi nhuận của thợ đào lại đi xuống. Ngành khai thác Bitcoin giờ đây lớn hơn, công nghiệp hóa nhiều hơn — nhưng cũng đối mặt với rủi ro giá mạnh hơn bất cứ thời điểm nào trong chu kỳ này.

Hashrate đạt mức cao kỷ lục khi hoạt động đào mở rộng quy mô

Báo cáo này cho thấy mạng lưới Bitcoin đã duy trì hơn 1 ZH/s trung bình trong bảy ngày, đánh dấu một sự thay đổi cấu trúc chứ không chỉ là biến động tạm thời.

Sự tăng trưởng này xuất phát từ việc nâng cấp mạnh mẽ phần cứng, xây dựng nhiều trung tâm dữ liệu mới và mở rộng quy mô công nghiệp. Hoạt động khai thác không còn do các đơn vị nhỏ lẻ lấn át nữa, mà giờ đây đã giống như một ngành hạ tầng năng lượng thực thụ.

Vì vậy, cuộc cạnh tranh để giành phần thưởng từ block ngày càng gay gắt hơn.

Tăng trưởng hashrate hàng năm của mạng lưới. Nguồn: GoMining

Doanh thu mỗi thợ đào giảm dù mạng lưới phát triển

Dù hashrate tăng mạnh, doanh thu trên mỗi đơn vị tính toán lại giảm về mức cực kỳ thấp trong lịch sử.

Báo cáo nhấn mạnh thu nhập của thợ đào ngày càng phụ thuộc vào giá Bitcoin và độ khó khai thác. Những yếu tố hỗ trợ trước đây như phí giao dịch tăng vọt hay phần thưởng khối cao giờ không còn nữa, khiến biên lợi nhuận của thợ đào bị thu hẹp.

Điều này có nghĩa là thợ đào giờ phải hoạt động với mức lợi nhuận mỏng, dù phải đầu tư thêm nhiều vốn và tiêu thụ điện lớn hơn.

Theo GoMining, tác động này thể hiện rõ ở mempool. Lần đầu tiên kể từ tháng 04/2023, mempool Bitcoin đã được giải phóng hoàn toàn nhiều lần trong năm 2025.

Mempool được xóa sạch nhiều lần trong năm 2025. Nguồn: Mempool.space

Điều này có nghĩa là mạng lưới Bitcoin trở nên yên tĩnh đến mức giao dịch được xử lý ngay lập tức, kể cả khi mức phí thấp nhất.

Kết quả là thợ đào gần như không kiếm được gì từ phí giao dịch, buộc phải trông chờ chủ yếu vào giá Bitcoin và phần thưởng khối để duy trì doanh thu.

Phí giao dịch không mang lại nhiều cải thiện sau sự kiện halving

Diễn biến sau khi halving càng làm áp lực thêm nặng nề.

Khi phần thưởng khối giảm còn 3.125 BTC, phí giao dịch không đủ bù đắp phần doanh thu bị mất. Báo cáo chỉ ra rằng phí chỉ chiếm chưa đến 1% tổng phần thưởng khối trong phần lớn năm 2025.

Vì vậy, tình hình tài chính của thợ đào hoàn toàn phụ thuộc vào biến động giá Bitcoin, hầu như không còn yếu tố ổn định nội tại nào.

Trong suốt năm 2025, phí giao dịch chiếm chưa đến 1% tổng phần thưởng block. Nguồn: GoMining

Hashprice chạm đáy khi biên lợi nhuận tiếp tục chịu áp lực

Sức ép này thể hiện rõ qua hashprice — tức doanh thu mỗi ngày trên mỗi đơn vị hashrate.

Theo báo cáo, hashprice đã giảm xuống mức thấp kỷ lục, chỉ còn khoảng 35 USD mỗi PH mỗi ngày vào tháng 11 và tiếp tục ảm đạm cho đến cuối năm. Kết thúc quý, con số này chỉ khoảng 38 USD, thấp hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử.

Bởi vậy, các thợ đào gần như không có nhiều “không gian” để mắc lỗi trong vận hành.

Hashprice Bitcoin tiếp tục giảm trong năm vừa qua. Nguồn: GoMining

Giá shutdown biến các mức giá thành các yếu tố kích hoạt kinh tế

Những phát hiện này hoàn toàn trùng khớp với dữ liệu mới nhất về giá tắt máy của thợ đào.

Với độ khó hiện tại và giá tiền điện vào khoảng 0.08 USD mỗi kWh, các máy đào dòng S21-series – loại phổ biến nhất hiện nay – chỉ hòa vốn khi giá BTC từ 69,000 USD đến 74,000 USD. Nếu thấp hơn mức này, nhiều cơ sở khai thác sẽ không còn lãi vận hành.

Các máy thế hệ mới, hiệu suất cao vẫn có thể duy trì hoạt động ngay cả khi giá Bitcoin thấp, nhưng những thợ đào với máy tầm trung đang chịu sức ép cực lớn ngay lập tức.

Hầu hết các thợ đào Bitcoin có mức giá tắt máy dưới 70,000 USD. Nguồn: Antpool

Tại sao điều này quan trọng với giá Bitcoin hiện tại

Điều này không tạo ra một mức giá sàn cho thị trường. Thị trường vẫn có thể giao dịch dưới mức hòa vốn của việc đào Bitcoin.

Tuy nhiên, nó tạo ra một ngưỡng tâm lý quan trọng. Nếu giá Bitcoin duy trì dưới các mức tắt máy quan trọng, những thợ đào yếu hơn có thể phải bán lượng dự trữ, tắt máy đào hoặc giảm quy mô hoạt động.

Trong bối cảnh thị trường đang thiếu thanh khoản, những động thái này có thể khiến biến động giá trở nên mạnh hơn.

Ngành đào Bitcoin hiện nay ngày càng phát triển và mang tính công nghiệp hơn. Tuy nhiên, quy mô lớn cũng đi kèm với độ nhạy cao. Khi hashrate tăng còn phí giao dịch giảm, giá lại càng đóng vai trò quan trọng hơn đối với sự ổn định của các thợ đào.

Vì thế, những mốc giá như 70,000 USD có ý nghĩa về mặt kinh tế — không phải vì biểu đồ kỹ thuật chỉ ra, mà bởi chi phí vận hành của cả mạng lưới quyết định điều đó.