Dữ liệu thuế quan mới cho thấy lý do thị trường crypto bị kẹt trong nhiều tháng

Nghiên cứu mới được The Wall Street Journal dẫn lại cho thấy các mức thuế quan của Mỹ đang âm thầm tác động tiêu cực lên kinh tế nội địa. Điều này phần nào lý giải vì sao thị trường crypto đã gặp khó khăn và chưa thể bứt phá trở lại kể từ sau đợt bán tháo hồi tháng 10.

Một nghiên cứu của Viện Kinh tế Thế giới Kiel (Đức) chỉ ra rằng, với các mức thuế áp dụng từ tháng 01/2024 đến tháng 11/2025, có đến 96% chi phí thuế quan do người tiêu dùng và doanh nghiệp nhập khẩu Mỹ gánh chịu, trong khi các nhà xuất khẩu nước ngoài chỉ chịu 4%.

Gần 200 tỷ USD tiền thuế quan đã được nộp gần như hoàn toàn trong nền kinh tế Mỹ.

Thuế quan đang giống như thuế tiêu dùng trong nước

Nghiên cứu này đã phản bác lại một luận điểm chính trị phổ biến rằng “thuế quan do nhà sản xuất nước ngoài đóng”. Thực tế, doanh nghiệp nhập khẩu Mỹ là bên phải trả thuế tại cửa khẩu và họ sẽ tự chịu hoặc chuyển phần chi phí này cho người tiêu dùng cuối cùng.

Hầu hết các nhà xuất khẩu nước ngoài đều giữ giá không đổi. Họ chỉ bán sang Mỹ ít hơn hoặc chuyển hướng đưa sản phẩm sang thị trường khác. Kết quả là kim ngạch thương mại giảm chứ giá nhập khẩu không hề rẻ hơn.

Các chuyên gia kinh tế ví tác động này như một loại thuế tiêu dùng tăng dần theo thời gian. Giá cả không tăng đột biến mà các chi phí sẽ dần dần lan tỏa vào chuỗi cung ứng và đến người tiêu dùng.

Lạm phát Mỹ duy trì ổn định, nhưng áp lực đang tăng lên

Tỷ lệ lạm phát tại Mỹ nhìn chung khá ổn định trong suốt năm 2025, khiến nhiều người cho rằng thuế quan không ảnh hưởng nhiều.

Tuy nhiên, theo các nghiên cứu mà WSJ dẫn lại, chỉ khoảng 20% chi phí thuế quan phản ánh vào giá bán lẻ sau 6 tháng. Phần còn lại bị doanh nghiệp nhập khẩu và nhà bán lẻ âm thầm gánh chịu, làm giảm lợi nhuận kinh doanh.

Sự chậm trễ này giúp lý giải vì sao lạm phát không tăng vọt trong khi sức mua của người dân lại giảm dần mà ít ai để ý. Nói cách khác, áp lực kinh tế bị tích tụ thay vì bùng phát ngay lập tức.

Cách điều này liên quan đến sự trì trệ của thị trường crypto

Thị trường crypto phụ thuộc rất nhiều vào dòng tiền nhàn rỗi. Giá crypto thường tăng mạnh khi các hộ gia đình, doanh nghiệp cảm thấy tự tin và sẵn sàng rót vốn đầu tư vào các tài sản rủi ro.

Thuế quan đã âm thầm rút cạn dòng tiền này. Người tiêu dùng phải chi nhiều hơn, doanh nghiệp thì gánh thêm chi phí. Tiền mặt nhàn rỗi vì thế cũng ít đi, và đầu tư vào tài sản đầu cơ như crypto cũng bị hạn chế.

Đây là lý do vì sao dù sau tháng 10 crypto không giảm mạnh nữa, nhưng cũng không có động lực tăng giá mới. Thị trường rơi vào giai đoạn chững thanh khoản chứ không phải bước sang thị trường gấu.

Đợt giảm giá hồi tháng 10 đã làm “rửa trôi” phần lớn khoản vay đòn bẩy và đà hút vốn vào các quỹ ETF cũng bị chậm lại. Nếu trong điều kiện bình thường, khi lạm phát giảm, khẩu vị đầu tư rủi ro sẽ trở lại sớm hơn.

Nhưng thực tế, thuế quan đã khiến điều kiện tài chính vẫn thắt chặt một cách âm thầm. Lạm phát vẫn trên mục tiêu và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cũng tiếp tục duy trì thái độ thận trọng. Thanh khoản vì thế không được nới lỏng.

Kết quả là giá crypto đi ngang suốt thời gian qua. Không có sự hoảng loạn, nhưng cũng chẳng có chất xúc tác cho xu hướng tăng dài hạn.

Tóm lại, số liệu mới về thuế quan không thể giải thích toàn bộ sự biến động của crypto. Tuy nhiên, nó lý giải tại sao thị trường vẫn giậm chân tại chỗ.

Thuế quan đã âm thầm buộc hệ thống tài chính phải siết lại, hút cạn vốn đầu tư nhàn rỗi và làm trì hoãn sự trở lại của khẩu vị rủi ro.