70 triệu USD mua lại không cứu được Jupiter: đồng sáng lập Solana giải thích lý do chiến lược token thất bại

Chiến dịch mua lại token trị giá 70 triệu USD của Jupiter Exchange vào năm 2025 đã không thể ngăn được áp lực bán mạnh xuống đối với JUP token, vốn vẫn đang phải đối mặt với đợt mở khóa tới 1.2 tỷ USD sắp tới.

Mức giá của token này đã giảm 89% so với đỉnh, cho thấy hạn chế của các chiến lược mua lại truyền thống trong bối cảnh thị trường có lượng phát hành lớn, mở khóa liên tục và áp lực bán ra quá mạnh.

Jupiter đối mặt làn sóng chỉ trích khi chương trình mua lại 70 triệu USD không đủ trước đợt mở khóa token trị giá 1,2 tỷ USD

Nhà sáng lập Siong đã tạo nên nhiều ý kiến trái chiều trong cộng đồng khi đề xuất tạm ngưng mua lại JUP để chuyển nguồn lực này sang các chương trình thưởng thúc đẩy tăng trưởng.

“Chúng tôi đã bỏ hơn 70 triệu USD để mua lại token trong năm vừa rồi, nhưng giá thực tế không biến động nhiều,” anh ấy chia sẻ trên X. “Chúng ta có thể dùng 70 triệu USD này để tạo chương trình thưởng cho người dùng cũ và mới. Có nên làm vậy không?”

Đề xuất này nhắm tới việc dùng quỹ thưởng cho người dùng hoạt động tích cực và hỗ trợ người mới, chuyển trọng tâm từ bảo vệ giá sang phát triển hệ sinh thái.

Phản hồi từ cộng đồng có phần chia rẽ. Một số ý kiến cho rằng việc mua lại là không hiệu quả khi JUP bị áp lực mở khóa quá lớn, trong khi người khác lo ngại dừng mua lại có thể khiến giá giảm thêm.

Tác động của việc mua lại token của Jupiter chỉ chiếm khoảng 6% trên tổng lượng token được mở khóa, cho thấy bài toán rất nan giải. Trong khi đó, lịch mở khóa mỗi tháng khoảng 53 triệu JUP sẽ kéo dài đến tháng 06/2026, làm nguồn cung lưu thông đã tăng khoảng 150% từ khi ra mắt, dù có 100 triệu token đang bị khóa trong 3 năm.

Nhà đồng sáng lập Solana, Anatoly Yakovenko, cũng đã đưa ra gợi ý cho Jupiter. Ông đề xuất lưu trữ lợi nhuận thành tài sản có thể yêu cầu rút về sau và dùng để trả thưởng staking 1 năm cho những ai nắm giữ lâu dài.

Theo vị lãnh đạo Solana, hướng đi này sẽ giúp định giá token sát hơn thực tế trong các đợt mở khóa, đồng thời tạo giá trị bền vững sau mỗi lần mua lại.

“Hãy để người dùng gửi khóa và stake token trong 1 năm để nhận lãi suất từ token. Khi quỹ dự trữ tăng, ai stake càng nhận được phần thưởng lớn hơn,” ông chia sẻ thêm.

Mô hình này chú trọng xây dựng nguồn vốn dài hạn thay vì tập trung vào các đợt mua lại ngắn hạn, giúp tăng giá trị thực và sự gắn kết của token qua thời gian.

Helium và Jupiter cho thấy giới hạn của chương trình mua lại truyền thống

Không chỉ Jupiter DEX mới tranh cãi về việc mua lại token. Gần đây Helium đã tạm dừng chương trình mua lại HNT khi nhận ra thị trường gần như không phản ứng. Thay vào đó, họ chọn đầu tư nguồn lực để phát triển người dùng, chẳng hạn như thu hút thuê bao mới cho Helium Mobile và mở rộng mạng lưới hotspot.

Những người phản đối mua lại token cho rằng với hệ sinh thái coi token như phiếu sử dụng tiện ích thay vì cổ phiếu, mua lại chỉ tạo hiệu ứng thị trường ngắn hạn và không giải quyết được khi áp lực bán cấu trúc lớn.

Hệ sinh thái Solana còn phức tạp hơn, do việc mở khóa của đội ngũ, ưu tiên cho người trong cuộc và phát hành token liên tục luôn làm loãng nỗ lực mua lại.

Các thành viên cộng đồng chỉ ra rằng những vấn đề về cấu trúc, không phải chỉ mỗi cách mua lại, mới là lý do làm các biện pháp phòng thủ này thường thất bại. Một số gợi ý rằng các cách tiếp cận linh hoạt như thưởng dựa trên staking hoặc mua lại dựa trên đánh giá giá trị có thể mang lại hiệu quả hơn.

Bài toán của Jupiter hiện vẫn là cân bằng giữa hỗ trợ giá ngắn hạn và phát triển hệ sinh thái dài hạn. Dù 70 triệu USD cho mua lại chưa đủ để ổn định token, nhưng các gợi ý của Yakovenko cho thấy hướng đi tương lai, nơi xây dựng vốn bền vững và phần thưởng staking có thể giúp cộng đồng gắn kết lợi ích với giá trị vững chắc của token.