Tại sao nhà đầu tư Trung Quốc không còn ưa chuộng stablecoin đồng USD nữa?

Trong nhiều năm, các nhà đầu tư tiền điện tử Trung Quốc đã dựa vào USDT và các stablecoin neo theo đô la khác như một nơi an toàn trước biến động thị trường. Nhưng một sự thay đổi lớn về động thái tiền tệ đang buộc họ xem xét lại: chuyện gì xảy ra khi đồng “stable” mất giá so với tiền tệ trong nước của bạn?

Trong sáu tháng qua, đồng nhân dân tệ ngoài khơi đã tăng từ 7.4 lên 7.06 so với đô la, đạt mức cao nhất trong một năm qua. Mặc dù sự tăng giá này có lợi cho nền kinh tế Trung Quốc nói chung, nhưng nó tạo ra thực tế không thoải mái cho những người nắm giữ stablecoin—tài sản theo đồng đô la của họ đang âm thầm mất giá khi đo bằng đơn vị nhân dân tệ.

Cơn bão hoàn hảo chống lại việc nắm giữ đô la

Sự tính toán rất đơn giản nhưng đau đớn. Một nhà đầu tư Trung Quốc chuyển đổi 100,000 nhân dân tệ sang USDT vào tháng tư với tỷ giá 7.4 thì bây giờ chỉ nhận được khoảng 95,400 nhân dân tệ khi đổi lại với tỷ giá 7.06—mất 4.6% mà không chạm tới tài sản tiền điện tử nào biến động.

Đây không phải là một vấn đề tạm thời. Chỉ số đô la đã giảm gần 10% trong năm nay do dữ liệu việc làm yếu ở Mỹ và việc Cục Dự trữ Liên bang mạnh mẽ cắt giảm lãi suất đã kích hoạt việc giải quyết carry trade ồ ạt. Trong khi đó, thị trường chứng khoán Trung Quốc tăng mạnh—với Shanghai Composite vượt ngưỡng 4,000—đã thu hút vốn nước ngoài, làm tăng cường sức mạnh đồng nhân dân tệ.

Thêm vào đó, giao dịch của Trung Quốc được thanh toán bằng RMB đã tăng hơn gấp đôi từ tháng 01 đến tháng 07. Các công ty tăng cường bảo hiểm rủi ro bằng hợp đồng tài chính, thúc đẩy nhu cầu thực tế về RMB vượt xa sự đầu cơ.

Nghiên cứu từ Goldman Sachs đề xuất rằng mỗi 1% tăng giá đồng nhân dân tệ có liên quan đến tăng 3% trong chứng khoán Trung Quốc, tạo ra một chu kỳ tự củng cố có thể đẩy đồng tiền lên cao hơn nữa.

USDT: Từ nơi trú ẩn an toàn đến tài sản rủi ro

Thay đổi này có nghĩa là stablecoin đô la không còn là một hàng rào đáng tin cậy cho người dùng tiền điện tử Trung Quốc. Kết hợp giữa USD yếu và RMB mạnh làm giảm sức mua địa phương của USDT.

Tăng cường quy định làm sâu sắc thêm thách thức này. Vào tháng 05, ngân hàng trung ương Trung Quốc và 13 bộ đã chính thức đặt vấn đề stablecoin trong giám sát chống rửa tiền và ngoại hối. Các tuyên bố gần đây cảnh báo rằng stablecoin thiếu tình trạng pháp lý và dễ bị sử dụng bất hợp pháp, chỉ ra khả năng gia tăng thực thi.

“Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã đưa ra cảnh báo mới về stablecoin, gọi chúng là hình thức tiền tệ ảo không có tình trạng hợp pháp theo lệnh cấm tiền điện tử của họ. Các cơ quan quản lý nói rằng chúng có thể được sử dụng cho rửa tiền, lừa đảo huy động vốn, và chuyển tiền vượt biên bất hợp pháp.”

Trên các thị trường ngang hàng, tỷ giá hối đoái USDT sang RMB đã giảm dưới 7, phản ánh cả áp lực thị trường và các khoản phí rủi ro quy định. Phí giao dịch và chênh lệch cũng đã tăng.

Các nhà đầu tư Trung Quốc chuyển hướng sang tài sản thực được mã hóa

Để quản lý tiết kiệm ngày càng giảm và tăng cường quy định, các nhà đầu tư Trung Quốc đang áp dụng chiến lược mới. Thay vì giữ USDT, nhiều người hiện ưa thích các tài sản thực ngoài chuỗi được định giá theo đô la như token hóa cổ phiếu Mỹ và vàng. Những tài sản này có thể mang lại lợi nhuận hoặc tăng giá trị, có thể bù đắp những mất mát về tiền tệ và rào cản quy định.

Xu hướng này phù hợp với sự di chuyển toàn cầu của các nhà đầu tư tổ chức để token hóa tài sản vật chất, kết hợp blockchain với thị trường truyền thống. Đối với những người nắm giữ tiền điện tử Trung Quốc, những lựa chọn thay thế này giữ được tiếp xúc với đồng đô la trong khi cung cấp sự đa dạng hóa vượt xa cược tiền tệ thuần túy.

Sự chuyển đổi nhanh chóng của USDT từ một nơi trú ẩn an toàn thành tài sản rủi ro đánh dấu một thay đổi đáng kể cho cả ngành tiền điện tử Trung Quốc và RMB. Thời kỳ coi stablecoin như tài khoản tiết kiệm không rủi ro có thể đã kết thúc đối với các nhà đầu tư Trung Quốc.