Stablecoin như một dịch vụ thúc đẩy tăng trưởng giữa lo ngại về thanh khoản

Với mô hình Stablecoin-as-a-Service (SCaaS), bất kỳ doanh nghiệp hay nền tảng nào cũng có thể phát hành stablecoin của mình mà không cần xây dựng hạ tầng phức tạp.

Cơ hội rất lớn, nhưng đi kèm với rủi ro về phân mảnh thanh khoản, minh bạch dự trữ và các khung pháp lý toàn cầu đang phát triển.

Bất kỳ ai cũng có thể phát hành stablecoin

Dữ liệu từ CoinGecko cho thấy phân khúc stablecoin hiện có vốn hóa thị trường khoảng 306 tỷ USD và 355 loại coin khác nhau. Mặc dù khá phổ biến ngày nay, không phải ai cũng có thể phát hành và quản lý stablecoin một cách hiệu quả.

Tuy nhiên, một mô hình stablecoin mới cho phép các doanh nghiệp, nền tảng hoặc tổ chức phát hành và quản lý stablecoin mà không cần xây dựng toàn bộ hạ tầng từ đầu.

Mô hình này bao gồm các cơ chế mint/burn tiêu chuẩn, cơ chế dự trữ và phí tùy chỉnh, và giao diện hoạt động của bên thứ ba. Đây là Stablecoin-as-a-Service (SCaaS).

Ví dụ gần đây nhất là chương trình Open Issuance của Stripe (ra mắt vào tháng 09/2025). Nó cho phép các doanh nghiệp mint/burn stablecoin tự do và tùy chỉnh phí và phân bổ dự trữ trong khi chia sẻ lợi nhuận từ lợi suất sau một khoản phí nhất định. Ethena Labs cung cấp giải pháp nhãn trắng cho các ứng dụng hoặc blockchain. Các gã khổng lồ công nghệ như Google được cho là đã thử nghiệm một giao thức thanh toán cho các tác nhân AI sử dụng stablecoin, trong khi các tổ chức lưu ký như BitGo cũng đã tham gia thị trường.

“Stripe công bố Stablecoin as a Service. Bất kỳ công ty nào cũng có thể triển khai stablecoin chỉ với vài dòng mã. BlackRock, Fidelity, hoặc Superstate quản lý dự trữ. Một người dùng X bình luận về SCaaS của Stripe.

Mô hình SCaaS hạ thấp rào cản gia nhập bằng cách cho phép hầu như bất kỳ doanh nghiệp nào phát hành stablecoin của mình. Nó cũng hỗ trợ stablecoin tùy chỉnh cho các sản phẩm hoặc thị trường mục tiêu cụ thể và cung cấp cho ví/sàn giao dịch/chuỗi công cụ bổ sung để phân phối sản phẩm có tiềm năng lợi suất.

Một số người dùng trên X cho rằng SCaaS sẽ trở nên ngày càng quan trọng khi stablecoin trở thành hàng hóa và các nhà phân phối (ví, sàn giao dịch, chuỗi) tìm kiếm cơ hội lợi suất. Những người khác gợi ý rằng SCaaS có thể là cứu cánh cho nhiều blockchain đang gặp khó khăn trong việc đạt được sự phù hợp với thị trường token.

Tiềm năng cao, rủi ro cao

Tuy nhiên, rủi ro là rất lớn. Các mô hình phát hành đa dạng tạo ra khả năng phân mảnh thanh khoản. Ví dụ, nhiều stablecoin “neo giá USD” có thể cùng tồn tại nhưng khác nhau về dự trữ, minh bạch hoặc độ tin cậy khi đổi.

Động lực thị trường có thể biến SCaaS thành một cuộc đặt cược dựa trên lợi suất: các nhà phát hành có thể tối ưu hóa lợi nhuận dự trữ để duy trì cạnh tranh, đôi khi chấp nhận rủi ro thanh khoản hoặc đầu tư vào tài sản kém thanh khoản hơn. Điều này để lại những lỗ hổng khi việc đổi đột ngột tăng cao.

Từ góc độ pháp lý và hoạt động, SCaaS đòi hỏi sự minh bạch tuyệt đối về thành phần dự trữ, cơ chế bảo hiểm/đổi và quy trình kiểm toán độc lập.

Các quyết định pháp lý ở cấp quốc gia hoặc khu vực có thể thay đổi mạnh mẽ cảnh quan phát hành đa dạng.

Dù vậy, SCaaS vẫn được kỳ vọng là bước tiến tự nhiên khi stablecoin dần trở thành công cụ thanh toán toàn cầu.