Tại sao tăng trưởng RLUSD của Ripple làm nổi bật Ethereum, không phải XRPL, là người chiến thắng thực sự

RLUSD của Ripple đã tăng lên mức vốn hóa thị trường gần 789 triệu USD, khẳng định mình là một trong những tài sản phát triển nhanh nhất năm 2025. Được ra mắt vào cuối năm 2024 để hỗ trợ thanh toán xuyên biên giới, mã hóa và ứng dụng DeFi, stablecoin đô la Mỹ này đã thu hút các tổ chức lớn như DBS và Franklin Templeton.

Tuy nhiên, đằng sau sự tăng trưởng nổi bật này là thực tế bị bỏ qua rằng phần lớn nguồn cung của RLUSD nằm trên Ethereum, không phải trên XRP Ledger (XRPL).

Ethereum chiếm ưu thế trong nguồn cung RLUSD

Theo DefiLlama, hơn 700 triệu USD RLUSD, tức khoảng 88% tổng nguồn cung, nằm trên Ethereum. Trong khi đó, chưa đến 90 triệu USD lưu thông trên XRPL, blockchain gốc của Ripple.

Mặc dù Ripple đã định vị XRPL là cơ sở hạ tầng cốt lõi cho RLUSD, các phát hành mới từ đầu năm 2025 hầu như chỉ ra mắt trên Ethereum.

Sự thay đổi này đã gây lo ngại cho người nắm giữ XRP vốn lâu nay tin rằng việc chấp nhận stablecoin sẽ trực tiếp chuyển thành nhu cầu cao hơn cho XRP.

Vì mỗi giao dịch trên XRPL đều yêu cầu phí bằng XRP, các nhà đầu tư kỳ vọng sự phát triển của RLUSD sẽ thúc đẩy việc đốt và tăng cường tiện ích của token. Thay vào đó, phần lớn hoạt động lại bỏ qua XRPL hoàn toàn.

Việc chấp nhận RLUSD, như bởi công ty năng lượng tái tạo VivoPower, có thể chỉ có tác động hạn chế đến XRP. Tại sao? XRP không đóng vai trò nào trong các giao dịch RLUSD trên Ethereum.

“Mặc dù Ripple phát hành RLUSD trên cả XRP Ledger (XRPL) và Ethereum, phần lớn nguồn cung của nó đã được đúc trên Ethereum,” viết một tài khoản nổi tiếng trên X (Twitter).

Người liên lạc cộng đồng Chainlink, Zach Rynes, cũng đồng tình với quan điểm này, chỉ ra rằng tỷ lệ đốt XRP từ các giao dịch RLUSD là rất nhỏ so với tổng nguồn cung.

“RLUSD chủ yếu thay thế nhu cầu sử dụng XRP cho các giao dịch xuyên biên giới. Hơn 80% RLUSD nằm trên Ethereum. Ethereum không sử dụng XRP. Người nắm giữ XRP không nhận được doanh thu từ RLUSD,” viết Rynes.

Tình thế chiến lược của Ripple giữa tác động hạn chế của RLUSD lên XRP

Ripple đã giới thiệu RLUSD như một cầu nối giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung (TradFi và DeFi), với các trường hợp sử dụng mở rộng vào các quỹ thị trường tiền tệ mã hóa và giao dịch repo.

Các quan hệ đối tác với DBS, Franklin Templeton, SBI Holdings và các công ty fintech châu Phi đã thúc đẩy sự chấp nhận, đẩy vốn hóa thị trường của stablecoin này tăng gấp mười lần trong năm 2025 lên 789.44 triệu USD tại thời điểm viết bài.

Tuy nhiên, dấu ấn nặng nề của RLUSD trên Ethereum thách thức câu chuyện của Ripple rằng XRPL vẫn là xương sống của hệ sinh thái của nó.

“Một người nắm giữ XRP lâu năm phát hiện rằng RLUSD nằm trên Ethereum. Anh ấy đã kinh ngạc và tự hỏi mục đích của Ripple là gì. Sau đó, anh ấy đã đổi XRP của mình lấy LINK và ETH,” viết người dùng jfab.eth.

Ripple cũng đang đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt. Mặc dù đã tăng trưởng, RLUSD vẫn đứng sau các đối thủ như PYUSD của PayPal, BUIDL của BlackRock và stablecoin WLF về vốn hóa thị trường.

Mặc dù tích hợp Ethereum mở ra thanh khoản DeFi, điều này cũng có nghĩa là sản phẩm chủ lực của Ripple phát triển theo những cách không hỗ trợ trực tiếp cho người nắm giữ XRP.

Đối với một cộng đồng đã lâu nay mong đợi sự gia tăng tiện ích của XRP từ các đổi mới của Ripple, việc phát hiện rằng 88% RLUSD nằm trên Ethereum đã gây ra sự thất vọng và tranh luận.