Cổ đông MicroStrategy đối mặt với rủi ro pha loãng gia tăng khi mua Bitcoin tăng lên

MicroStrategy thông báo đã mua Bitcoin trị giá 22 triệu USD hôm nay, làm nổi bật lo ngại ngày càng tăng về việc pha loãng cổ đông. Công ty đã từ chối khôi phục các biện pháp bảo vệ có thể ngăn chặn điều này.

MicroStrategy đang mắc kẹt giữa hai kịch bản tiêu cực. Nếu ngừng mua BTC, niềm tin thị trường có thể sụp đổ. Tuy nhiên, nếu pha loãng cổ đông để tài trợ cho các lần mua này, công ty sẽ tiếp tục hoạt động kém hơn tài sản mà nó nắm giữ.

MicroStrategy đối mặt với thách thức

MicroStrategy đã đạt được nhiều thành công với kế hoạch tích lũy Bitcoin của mình, nhưng một vài vết nứt đã xuất hiện trong những tuần gần đây. Gần đây, quy mô mua của công ty đã giảm, với Chủ tịch Michael Saylor thông báo về việc mua BTC trị giá 22 triệu USD hôm nay:

Lo ngại về pha loãng cổ đông

So với một số lần mua trước đây, số tiền này thực sự nhỏ bé. Hơn nữa, các báo cáo mới giúp giải thích một tình thế khó khăn cấp bách cho MicroStrategy: công ty ngày càng dựa vào việc pha loãng cổ đông để tài trợ cho các lần mua này.

Mô hình này có thể bùng nổ thành một cuộc khủng hoảng lớn nếu nó làm giảm niềm tin của cổ đông.

Thay đổi chính sách của Michael Saylor

Mặc dù Michael Saylor tuyên bố vào tháng 07 rằng MicroStrategy sẽ không pha loãng sự tiếp xúc của cổ đông với Bitcoin, ông đã thực hiện các biện pháp để thay đổi chính sách này vào tháng trước.

Cụ thể, ông thông báo rằng công ty có thể bán cổ phiếu vì những lý do mới ngoài việc mua BTC, và cũng loại bỏ các biện pháp bảo vệ để bảo vệ vị trí của nhà đầu tư.

Kể từ khi MicroStrategy thực hiện các biện pháp này, công ty đã pha loãng cổ đông phổ thông bằng 3,278,660 cổ phiếu để tài trợ cho hơn 1.1 tỷ USD trong các lần mua Bitcoin mới. Do đó, 1.2% cổ phần của cổ đông đã trực tiếp tài trợ khoảng 94% các lần mua BTC của công ty trong tháng qua.

Việc pha loãng cổ phiếu của MicroStrategy nguy hiểm vì một số lý do, nhưng một lý do đặc biệt quan trọng: nó trực tiếp làm suy yếu động lực đầu tư vào MSTR thay vì mua BTC. Mặc dù công ty đã mua khoảng 10,000 bitcoins kể từ tháng 08, nhưng nó đã hoạt động kém hơn đáng kể so với token.

Cảnh báo lớn cho MicroStrategy

Mặc dù công ty gần đây đã tránh được một vụ kiện tập thể, đây là một dấu hiệu cảnh báo lớn. Thu nhập không ổn định của MicroStrategy đã khiến nó mất đi những danh hiệu lớn, và việc pha loãng cổ đông có thể còn tồi tệ hơn.

Công ty có trách nhiệm ủy thác để tối đa hóa giá trị cổ đông, điều này có thể mâu thuẫn với mục tiêu mua lại của nó.

Giống như Nữ hoàng Đỏ trong Alice ở xứ sở thần tiên, một kho tài sản kỹ thuật số BTC phải chạy nhanh hơn và nhanh hơn để giữ nguyên vị trí. MicroStrategy là một trụ cột của niềm tin doanh nghiệp vào Bitcoin; nếu nó ngừng mua, giá token sẽ giảm, bất chấp việc pha loãng.

Không có cách dễ dàng để thoát khỏi cuộc khủng hoảng này. Michael Saylor không chỉ phải tiếp tục kiếm tiền; ông phải vượt trội hơn Bitcoin. Việc pha loãng cổ đông có thể là cách duy nhất để giữ MicroStrategy ở vị trí hàng đầu hiện tại. Tuy nhiên, nó có thể gây ra một sự sụp đổ lớn hơn nữa.